作者：Katie Greifeld，Bloomberg；編譯：五銖，喜來(lái)順財(cái)經(jīng)
價(jià)值 9 萬(wàn)億美元的美國(guó)交易所交易基金行業(yè)爭(zhēng)奪最低費(fèi)用的競(jìng)賽已經(jīng)結(jié)束。
據(jù) Bloomberg Intelligence 的 Athanasios Psarofagis 稱，今年推出的 ETF 的平均費(fèi)用率已升至 0.63%。 雖然這仍然相對(duì)便宜，但這是 2010 年以來(lái)數(shù)據(jù)的最高平均值， 2017 年的平均值為 0.44%。
在先鋒集團(tuán)和貝萊德等公司的帶領(lǐng)下，在基金費(fèi)用長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的逐底競(jìng)爭(zhēng)之后，這是一個(gè)令人驚訝的趨勢(shì)變化。 發(fā)行人競(jìng)相將追蹤股票、債券以及最近追蹤比特幣的 ETF 成本降至最低。 據(jù) Bloomberg Intelligence 稱，目前，約 60% 的行業(yè)資產(chǎn)持有收費(fèi)為 0.1% 或更低的 ETF。
基金發(fā)行的費(fèi)用率比往年更高
資料來(lái)源：Bloomberg Intelligence 注：2024 年數(shù)據(jù)為年初至今
雖然最低費(fèi)用對(duì)投資者來(lái)說(shuō)是件好事，但對(duì)發(fā)行人來(lái)說(shuō)卻是一個(gè)艱難的環(huán)境。 花旗集團(tuán)去年 10 月的一項(xiàng)分析發(fā)現(xiàn)，在 3,300 多只美國(guó)上市 ETF 中，大約三分之一到一半可能無(wú)法支付年度運(yùn)營(yíng)成本。 如果您的基金定價(jià)低于 0.1%，您將需要大規(guī)模交易才能獲得足夠的利潤(rùn)。根據(jù) Psarofagis 最近的一份報(bào)告，Vanguard 的平均費(fèi)用為 0.09%，每年可能只能從 2.5 萬(wàn)億美元的 ETF 資產(chǎn)中獲取 13 億美元的收入。
考慮到這一背景，新基金變得越來(lái)越貴就很有意義了。 最近推出的 ETF 傾向于基于衍生品和主動(dòng)管理的產(chǎn)品，這些產(chǎn)品可以收取更高的費(fèi)用。 大多數(shù)發(fā)行人會(huì)告訴你，客戶需求是此類發(fā)行背后的驅(qū)動(dòng)決策——事實(shí)上，流量表明情況確實(shí)如此——但事實(shí)上，它們對(duì)于基金背后的公司來(lái)說(shuō)是一個(gè)更有利可圖的主張，這也有幫助。
共同基金消失的速度比新策略推出的速度還要快。 截至周一的數(shù)據(jù)顯示，雖然今年新推出了 95 只共同基金，但 123 只已經(jīng)關(guān)閉。 如果這種趨勢(shì)繼續(xù)下去，這將是凈關(guān)閉的連續(xù)第九年，在此期間有超過(guò) 1,100 只基金被清算。
由于所有熟悉的原因，該類別的規(guī)模正在縮小：投資者、專業(yè)交易員和顧問(wèn)越來(lái)越多地接受成本較低、節(jié)稅的 ETF（以轉(zhuǎn)移應(yīng)稅資本利得而聞名），而犧牲了共同基金的利益。
共同基金已按凈值結(jié)算，而 ETF 則有所增長(zhǎng)
資料來(lái)源：Morningstar 注：2024 年數(shù)據(jù)截至 5 月 6 日
TMX VettaFi 主題策略主管 Jane Edmondson 表示：“沒(méi)有顧問(wèn)愿意在年底與客戶討論大額資本收益分配。”
彭博資訊數(shù)據(jù)顯示，盡管截至 3 月底，共同基金仍占美國(guó)基金資產(chǎn)的絕大多數(shù)，但 ETF 的份額達(dá)到了 31.5% 的歷史新高，高于 2015 年估計(jì)的 16%。 這種快速增長(zhǎng)促使發(fā)行人探索各種途徑，將其共同基金策略納入 ETF 包裝中。
一種途徑是將共同基金轉(zhuǎn)換為 ETF，過(guò)去幾年約有 70 只基金進(jìn)行了這種轉(zhuǎn)換。 此外，一些發(fā)行人和至少一家證券交易所已請(qǐng)求美國(guó)證券交易委員會(huì)允許其現(xiàn)有共同基金的 ETF 資產(chǎn)類別上市。
但本討論中的一個(gè)重要警告是，共同基金在美國(guó)退休制度中具有強(qiáng)大的現(xiàn)有優(yōu)勢(shì)，因?yàn)?401(k) 是為了納入該結(jié)構(gòu)而建立的。 這種情況并沒(méi)有迫切的理由改變——資本利得稅不適用于 401(k) 等稅收優(yōu)惠工具，而且日內(nèi)流動(dòng)性不一定是退休賬戶所需的功能。
在發(fā)行人決定維持其旗艦比特幣 ETF 的費(fèi)用不變后，Grayscale Investments 第一季度收入持平。
隨著華爾街準(zhǔn)備迎接證券結(jié)算時(shí)間加快的新時(shí)代，花旗集團(tuán)的全球托管業(yè)務(wù)正在采取措施，以避免在 5 月底截止日期之前交易失敗。
在本周彭博電視 ETF IQ 的深入研究中，DoubleLine Capital LP 投資組合經(jīng)理 Morris Chen 順便談?wù)摿?DoubleLine Commercial Real Estate ETF（股票代碼 DCRE）。 Chen 表示，主動(dòng)管理型 ETF 投資于期限相對(duì)較短的商業(yè)抵押貸款支持證券，DCRE 的到期收益率約為 6.5%。
DCRE 于 2023 年 3 月硅谷銀行倒閉后推出，這幾乎是商業(yè)房地產(chǎn)風(fēng)暴的中心。 盡管在混合辦公的新常態(tài)下，辦公物業(yè)仍然存在很多爭(zhēng)議，但Chen很快指出，商業(yè)房地產(chǎn)行業(yè)的范圍比這更廣泛：
房地產(chǎn)確實(shí)以房地產(chǎn)市場(chǎng)為中心……我可以告訴你，酒店表現(xiàn)很好。 我可以告訴你，一些公寓市場(chǎng)也表現(xiàn)不錯(cuò)。 所以對(duì)我來(lái)說(shuō)，這不是一種“提心吊膽的等待結(jié)果”的評(píng)論，而是關(guān)于它在哪里以及發(fā)生了什么，這就是我們看待它的方式。
DCRE 擁有約 1.33 億美元的資產(chǎn)，自成立以來(lái)總回報(bào)率上漲了 7.6%，而基準(zhǔn)回報(bào)率為 3.3%。
喜來(lái)順財(cái)經(jīng)
