美聯(lián)儲過去兩年持續(xù)的抗通脹努力極有可能因?yàn)槊绹筮x“付之東流”。
隨著供應(yīng)鏈問題得到解決、美聯(lián)儲持續(xù)加息，美國通脹正穩(wěn)步下降。9月CPI同比增幅已降至2.4%，接近疫情前的水平。
但明年通脹是否繼續(xù)緩解在很大程度上取決于11月大選的結(jié)果，如果通脹再度上行，美聯(lián)儲將被迫放棄目前的降息策略，重新開始加息。
傳奇投資者Paul Tudor Jones此前在接受媒體采訪時(shí)警告，無論是特朗普還是哈里斯贏得了總統(tǒng)大選，美國通脹都將上升——這兩位總統(tǒng)候選人都在做出“瘋狂”的減稅和增加財(cái)政支出的承諾，卻對美國的赤字問題視而不見。
有“新美聯(lián)儲通訊社”之稱的知名財(cái)經(jīng)記者Nick Timiraos則在10月28日的文章中表示，相對于哈里斯，經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍更擔(dān)心特朗普。其在貿(mào)易和移民政策方面的主張最為市場所擔(dān)心，且在相關(guān)領(lǐng)域，總統(tǒng)擁有更大的行動自由而無須尋求國會批準(zhǔn)。
在移民方面，彼得森研究所的一項(xiàng)研究估計(jì)，驅(qū)逐非法移民（特朗普核心主張）將大大減少經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出，同時(shí)推高通貨膨脹。由于勞動力減少，企業(yè)要么提高工資和價(jià)格，要么接受利潤率下降。
且驅(qū)逐移民恐無法達(dá)成特朗普本土工作由外國人轉(zhuǎn)向美國人的政策目標(biāo)。
科羅拉多大學(xué)丹佛分校的研究顯示，每驅(qū)逐100萬非法移民，就有88000名美國工人失業(yè)。這主要是由于包括食品加工、農(nóng)業(yè)、建筑和酒店業(yè)等某些行業(yè)的移民工人不一定是在與美國工人競爭。
如果現(xiàn)有工人被驅(qū)逐，這些企業(yè)可能會縮減生產(chǎn)規(guī)模，而不是雇傭更多本土工人。銷售額的減少反過來又導(dǎo)致本土工人從事的高薪工作減少，而這些工作正是為這些行業(yè)服務(wù)的。
對于特朗普關(guān)稅的政策后果市場意見較為一致。商界領(lǐng)袖和經(jīng)濟(jì)學(xué)家一致認(rèn)為，美國消費(fèi)者將承擔(dān)關(guān)稅成本。
美國汽配連鎖品牌AutoZone的首席執(zhí)行官Philip Daniele，在上個(gè)月的財(cái)報(bào)電話會議上明確表示，“將把這些關(guān)稅成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。”
赤字問題也是市場關(guān)注焦點(diǎn)。在稅收方面，特朗普目前希望延長2017年減稅法案中將在2025年后到期的部分內(nèi)容，同時(shí)進(jìn)一步降低企業(yè)稅率。他還提議取消對工人小費(fèi)、加班費(fèi)和退休人員社會保障福利的征稅。
這就使得財(cái)政支出平衡成為急需解決的大問題。Paul Tudor Jones警告，如果下一任總統(tǒng)不調(diào)整政策，減少赤字以應(yīng)對美國上升的債務(wù)占GDP的比率：
擺脫這一局面的方案就是通脹。
對于美聯(lián)儲來說，無論誰當(dāng)選，相關(guān)局面都將非常棘手。Timiraos警告，任何重新推高通脹的政策都可能導(dǎo)致美聯(lián)儲放緩甚至停止降息計(jì)劃。
Timiraos認(rèn)為，對于美聯(lián)儲而言，關(guān)稅類似于加稅，會削弱需求。在特朗普上個(gè)任期內(nèi)，關(guān)稅上調(diào)擾亂了股市，并威脅到企業(yè)投資。當(dāng)關(guān)稅對經(jīng)濟(jì)增長的負(fù)面影響超過通脹影響后，美聯(lián)儲最終下調(diào)了利率。
但這次的情況可能并不一樣。如果關(guān)稅引發(fā)通脹重新上行，美聯(lián)儲很難袖手旁觀。歷史上，美聯(lián)儲曾在2021年誤判當(dāng)時(shí)的物價(jià)上漲是“暫時(shí)的”，從而錯(cuò)失抗通脹良機(jī)。
Timiraos警告，一旦物價(jià)壓力蔓延，美聯(lián)儲就會大幅加息，以確保企業(yè)和工人不會預(yù)期高物價(jià)會成為新常態(tài)。如果在第一輪通脹之后不久就出現(xiàn)第二輪通脹，調(diào)整將更加困難。
Paul Tudor Jones認(rèn)為，如果他對美國通脹前景的預(yù)測成真，美債市場面臨沖擊不可避免，黃金比特幣則可能成為大贏家：
所有道路都通向通脹。我看好黃金、看好比特幣，我認(rèn)為大宗商品被嚴(yán)重低估，所以我也看好大宗商品。我認(rèn)為許多年輕人通過納斯達(dá)克尋找通脹對沖，這也表現(xiàn)得很好。
Jones警告，下一任總統(tǒng)必須解決巨額赤字的問題，否則將面臨債券市場的抗議。“債券維權(quán)者”去年已經(jīng)對此大動干戈，拒絕購買美債，導(dǎo)致10年期國債收益率在去年10月觸及5%：
如果下一任總統(tǒng)不調(diào)整政策以應(yīng)對美國上升的債務(wù)占GDP的比率，擺脫這一局面的方案就是通脹。
喜來順財(cái)經(jīng)
