撰文：MiyaHedge，加密 Kol?編譯：zhouzhou，BlockBeats
編者按：本文討論了選舉期間比特幣的價格波動，指出比特幣價格與特朗普的勝選機會緊密相關。短期內(nèi)的上漲被過度高估，而實際的漲勢已經(jīng)發(fā)生。比特幣作為通脹對沖資產(chǎn)的價值將逐漸顯現(xiàn)，并且認為特朗普勝選后的價格變化不大，最終比特幣的長期上漲將在 2025/2026 年發(fā)生。
以下為原文內(nèi)容（為便于閱讀理解，原內(nèi)容有所整編）：
首先，我們從當前主導比特幣價格走勢的博彩市場賠率分析開始。供參考：本帖發(fā)布時（14:02 UTC），特朗普獲勝的賠率為 61.7%，而比特幣價格為 $70,047.38。
我將首先對比 BTC 價格走勢與特朗普獲勝賠率的關系，假設過去幾周比特幣價格的波動完全基于特朗普的勝算。接下來，我會把這些價格走勢劃分為四個不同的階段。
10 月 5 日 - 10 月 12 日：初現(xiàn)機會
在這一周里，市場參與者的心態(tài)開始發(fā)生變化：
特朗普的勝選概率（在博彩市場中緩慢上升至 50% 以上）并非零。實際上，選情看起來比預期更為接近（尤其是在拜登退休后）。這一認知最初帶來的影響是：市場參與者開始對哈里斯獲勝的預期進行對沖，或者重新評估之前的偏見。
通過對比 GSP24DEM 和 GSP24REP 這兩個籃子，可以清晰地看到在哈里斯與特朗普辯論之后，市場對于哈里斯獲勝的信心一度顯得過于自滿。
市場不僅對結(jié)果表現(xiàn)出自滿，還在特朗普勝選的可能性上嚴重誤判。在 8 月和 9 月幾乎沒有關注選情的情況下，市場接近完全定價為哈里斯獲勝。
因此，出現(xiàn)了如下情形：
1. 超過 75% 的人認為哈里斯勝選的概率非常高
2. 幾乎無人關注特朗普勝選的對沖，大家都集中在指數(shù)風險的對沖上
3. 博彩市場開始突然向特朗普傾斜
當時傳統(tǒng)金融市場中還發(fā)生了另一件值得關注的事情，這能幫助更好地理解當時情緒變化的速度。在第一個階段（10 月 5 日 - 10 月 12 日），指數(shù)級別的對沖需求非常高。這意味著：大家都認為市場指數(shù)（如標普 500、納斯達克）可能會出現(xiàn)大幅下跌。[還記得伊朗等局勢嗎？]
因此，投資者紛紛購買指數(shù)對沖，以避免遭受巨大的「爆炸性」沖擊。然而，每次在沒有實際風險爆發(fā)的情況下出現(xiàn)大量指數(shù)對沖時，「痛苦交易」往往反向向上。于是，市場開始上行。最壞情況下的沖突（如伊朗與以色列）并未發(fā)生，市場情緒也隨之平息。
（查看圖像，短期對沖后的回報通常極端）。
中東的「恐懼、不確定性與懷疑（FUD）」并非無關緊要，盡管加密推特（CT）似乎錯誤地淡化了它的影響。在這一周時間內(nèi)，指數(shù)對沖的溢價達到了前所未有的高度，投資者的緊張情緒使他們幾乎將所有注意力集中在指數(shù)下行風險上，而對「尚未到來」的選舉幾乎不在意。
這種情緒的反轉(zhuǎn)并非發(fā)生在 10 月初油價見頂時（查看圖像：油價壓力），而是在 10 月下旬。特朗普 / 選舉的交易開始于投資者全神貫注于指數(shù)風險之時（查看比特幣在 10 月 10 日的強勁表現(xiàn)），而不是最近才開始。
上述內(nèi)容是為了讓讀者理解 10 月 5 日 - 10 月 12 日這一期間的主題，以及為什么大家對這一交易的關注不足、為什么「特朗普交易」成了如此重要的主導主題，以及最終沒有買家來接手獲利盤的原因。
總結(jié)來說：中東局勢帶來的指數(shù)風險給那些敢于挑戰(zhàn)恐慌情緒的資金提供了良好的買入機會，而「特朗普交易」由此開啟。對于哈里斯獲勝的自滿情緒開始逆轉(zhuǎn)，市場重心轉(zhuǎn)向中東的 FUD。
于是，發(fā)生了一件事：特朗普敏感股迎來了最被厭惡的反彈，受到「沒人擁有右尾風險」和特朗普的均值回歸的推動。比特幣對這種情緒變化反應較慢，我們是最后一批跟隨變化的資產(chǎn)之一，跟特朗普媒體（有點像 MEME 股）一起，隨著特朗普勝選概率的上升而上漲，（實際的股票籃子調(diào)整得較快，大部分共和黨股票在 10 月初就已調(diào)整完畢。）均值回歸正在發(fā)生。
比特幣從 10 月 10 日的最后一次回調(diào)開始展現(xiàn)出強勢，因為市場參與者意識到選舉交易已經(jīng)開始，整個市場現(xiàn)在都進入了「風險開」狀態(tài)。
10 月 12 日 - 10 月 30 日：追漲交易
在這 18 天的窗口期內(nèi)，僅僅為了等待選舉結(jié)果，積累的比特幣數(shù)量簡直瘋狂。這波反彈基本上是單向上漲，空頭被戲謔，回調(diào)完全被吞噬。ETF 資金流入創(chuàng)下新高。簡直是瘋狂的看漲環(huán)境。
但為什么會這樣？Saylor 前瞻性交易？其實并不是，MSTR 的公告幾乎沒有引發(fā)波動這一切都源于選舉交易，僅此而已。除了特朗普勝選概率的上升，沒有其他因素（如利率或通脹）能為買家提供這種追漲信號。
在那幾天，市場幾乎每天都在上漲，地緣政治風險和納斯達克的疲軟被完全忽略（例如 10 月 15 日，納斯達克與比特幣的走勢差異）。整個市場表現(xiàn)為一根大大的綠蠟燭。所有的這一切都與特朗普的勝選概率密切相關。特朗普敏感的股票被大量買入，比特幣也隨之上漲。
我們一直在追逐價格，未平倉合約（OI）不斷增加，即便永續(xù)合約的領先幅度非常大，比特幣仍然持續(xù)上漲，沒有出現(xiàn)劇烈回調(diào)，即使納斯達克表現(xiàn)疲弱。比如在 10 月 17 日，67K 附近的價格保持平穩(wěn)一段時間，隨后現(xiàn)貨市場稍微跟進，但沒有大幅回調(diào)。這表明，市場上不僅有短期的杠桿清算需求，實際的需求也在支撐上漲。這也暗示了這波上漲是由事件驅(qū)動的，投資者希望在此時進場。
10 月 14 日左右，市場從「我們沒有正確考慮特朗普獲勝的概率」轉(zhuǎn)變?yōu)椤柑乩势账坪跻A了，現(xiàn)在得趕緊追漲」。那一周，宏觀市場的表現(xiàn)表現(xiàn)出明顯的特朗普交易相關性，尤其是核能和商業(yè)地產(chǎn)板塊，它們與比特幣敏感股票一同上漲。顯然，這一波上漲并非偶然，而是特朗普交易的推動結(jié)果。這次行情的真正核心發(fā)生在那一周，之后的任何上漲只是投機資金在押注短期結(jié)果。
在連續(xù)上漲幾天后，終于發(fā)生了轉(zhuǎn)折。10 月 30 日 - 11 月 4 日：反轉(zhuǎn)交易期間，比特幣價格與特朗普勝選概率高度相關。自 10 月 10 日以來，市場第一次沒有像以往那樣輕松吸納回調(diào)，盡管價格創(chuàng)下新高，技術因素（如未平倉合約 OI 的改善）沒有太大變化，但市場變得猶豫不決。
這種猶豫是因為特朗普勝選概率的下降，而非所謂的「選舉風險解除」。例如，S&P 500 和納斯達克 100 指數(shù)分別上漲 1% 和 1.2%，但這背后并非選舉風險的解除，而是特朗普的勝選概率下滑，導致了大幅的拋售。這種關聯(lián)幾個月前是難以想象的，而目前持有選舉賭注的市場參與者手中掌握的供應量如此之大，完全主導了價格走勢。
為什么特朗普的勝選——如果它現(xiàn)在對比特幣價格走勢如此重要卻沒有將比特幣推升至 80k 以上？目前每一個微小的價格波動都與特朗普的勝選概率相關，但特朗普的勝選又為何不會直接推動比特幣上漲呢？
誰會成為下一個買家？為什么？誰會在特朗普勝選后站出來說：「是的，現(xiàn)在是大量購買比特幣的好時機」？當然會有人購買，但這些人是否能夠超過那些已經(jīng)積累了一個月以上比特幣的投資者，而這些人一旦賭注成功就準備獲利了結(jié)？答案是否定的。
在特朗普勝選后，我們可能會看到整個漲勢回落。那么，現(xiàn)階段有什么短期的激勵促使人們購買比特幣呢？特朗普會在就職典禮當天宣布建立主權比特幣基金嗎？不會。還有什么政策需要改變？美國已經(jīng)在朝著比特幣友好的方向發(fā)展。特朗普在競選過程中有多少次提到過比特幣或加密貨幣，特別是與移民等問題相比？沒有。
因此，短期內(nèi)不會發(fā)生太大變化，人們現(xiàn)在面臨的是一個超過 2 個月的時間窗口（直到 1 月 20 日特朗普正式上任），而在那之后，可能還需要很長時間才能看到真正的變化。
交易員不會在至少 2 個月后可能發(fā)生的事情上下注，現(xiàn)在購買比特幣并不是在押注特朗普總統(tǒng)任期，而是在押注即將到來的選舉結(jié)果。40% 的哈里斯勝選概率使得現(xiàn)在做多比特幣的吸引力降低，因為你仍然面臨大量短期供應的拋售。如果假設做多的回報是 60% 的概率贏 4 美元，40% 的概率輸 10 美元，那么從風險 / 回報的角度來看，做多的吸引力并不大。因此，很多人忘記了，這次選舉的市場更像是充滿短期資金的「割草場」。
我的比特幣價格預測總結(jié)：特朗普勝選： 初期興奮，可能會沖向歷史新高，但在 70k 左右沒有支撐，之后回落，精明的持有者會以通脹對沖資產(chǎn)的邏輯買入比特幣。哈里斯勝選： 1 個月的特朗普勝選「提前押注」失敗，出現(xiàn)大幅拋售，更多精明的持有者會購買供應，價格慢慢回升至歷史新高，作為通脹對沖資產(chǎn)。
我認為這次選舉結(jié)果并不重要，我看漲比特幣，認為它是一個通脹對沖工具，但短期內(nèi)的上漲波動被過度高估，行情的核心部分已經(jīng)發(fā)生。
喜來順財經(jīng)
