作者：hyphin，On Chain Times作者；翻譯：喜來(lái)順財(cái)經(jīng)xiaozou
自我們上次（今年3月份）的meme幣文章以來(lái)，該行業(yè)的總市場(chǎng)規(guī)模及市場(chǎng)占有率一直保持著持續(xù)增長(zhǎng)，沒(méi)有出現(xiàn)明顯的停滯跡象。毫無(wú)疑問(wèn)，它是賽道上跑得最快的那匹馬。
這種現(xiàn)象可以歸因于社交媒體的病毒式傳播（其固有特性）、極低的進(jìn)入門(mén)檻以及不斷涌現(xiàn)的新鮮敘事，這些新敘事吸引了投機(jī)者，雖然許多人（即使不是大多數(shù)的話(huà)）未能長(zhǎng)期保持有意義的關(guān)注。盡管如此，市場(chǎng)參與者已經(jīng)習(xí)慣了這樣，他們經(jīng)常在有利可圖的短期趨勢(shì)里進(jìn)進(jìn)出出，利用勢(shì)頭獲取收益，同時(shí)保持對(duì)高信念押注的忠誠(chéng)度，并讓它們更具持久性。盡管有些人不愿承認(rèn)，但在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，經(jīng)過(guò)市場(chǎng)充分檢驗(yàn)的長(zhǎng)期存在的meme，其消亡的可能性要低于那些僅靠印象驅(qū)動(dòng)、不提供任何實(shí)質(zhì)性?xún)r(jià)值（僅限于資金轉(zhuǎn)移）的資產(chǎn)。
雖然Solana可能不是這些龐大的代幣總市值的唯一貢獻(xiàn)者，但該領(lǐng)域的大部分活動(dòng)確實(shí)發(fā)生在其鏈上生態(tài)系統(tǒng)戰(zhàn)壕之中。出于這個(gè)原因，本文將繼續(xù)聚焦該鏈，試圖提供一個(gè)全局圖。
隨著pump.fun（一個(gè)Solana原生代幣孵化平臺(tái)）的誕生，本地市場(chǎng)動(dòng)態(tài)發(fā)生了重大轉(zhuǎn)變。與投機(jī)性代幣互動(dòng)變得更加簡(jiǎn)單、便宜和安全（從安全角度來(lái)看）。通過(guò)用戶(hù)友好的界面，在受控環(huán)境中進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化代幣部署，任何人都可以基于通用配置創(chuàng)建新代幣，從而消除了隱藏在智能合約中的潛在的惡意行為者的濫用風(fēng)險(xiǎn)。這實(shí)際上只需要部署者提供一些創(chuàng)造性的輸入，無(wú)需任何技術(shù)知識(shí)。抽象掉所有復(fù)雜性，將注意力集中在真正重要的事情上——大規(guī)模投機(jī)。 當(dāng)一個(gè)代幣化模因被創(chuàng)建出來(lái)后，它可以在平臺(tái)內(nèi)部市場(chǎng)直接交易，一旦市值達(dá)到約6.9萬(wàn)美元，就會(huì)自動(dòng)部署到Raydium。然而，大多數(shù)創(chuàng)建都未能達(dá)到這一門(mén)檻，從未被投放到市場(chǎng)上。
大約每100個(gè)代幣中就有一個(gè)從pump.fun“畢業(yè)”，這是由于巨大的飽和和有限的流動(dòng)性以及其他超出本文范圍的原因。那些走上擂臺(tái)的人必須展示一些有趣的、令人震驚的獨(dú)特的東西，才能讓?xiě)?zhàn)壕里的戰(zhàn)士們注意到。盡管存在這些困難，但該協(xié)議很快就確立了自己作為交易微市值代幣和發(fā)布新代幣的名符其實(shí)的門(mén)戶(hù)地位，迅速超越了該領(lǐng)域的所有其他競(jìng)對(duì)。
到目前為止，相較于其他替代方案的部署主導(dǎo)優(yōu)勢(shì)已經(jīng)達(dá)到了驚人的71.9%，顯示了該應(yīng)用程序的廣泛普及性和深遠(yuǎn)影響力。最近的發(fā)展勢(shì)頭使其迅速成為主流，許多來(lái)自TikTok的新用戶(hù)加入進(jìn)來(lái)，他們雄心勃勃地想把它做大，讓這把火燒得更旺。
無(wú)論是否是秘密發(fā)布，pump.fun發(fā)布還是預(yù)售代幣，絕大多數(shù)meme幣流動(dòng)性池都來(lái)自Raydium。大量meme涌入市場(chǎng)便增加了其市場(chǎng)份額，去中心化交易所占據(jù)Solana當(dāng)前鏈上交易量的相當(dāng)大一部分比例。
在淘金熱中，那些賣(mài)鏟子給投機(jī)者的人往往收獲最多。這個(gè)類(lèi)比也適用于眼前的情況。無(wú)論meme幣的表現(xiàn)有多好，促進(jìn)交易活動(dòng)的平臺(tái)都將從越來(lái)越多的投機(jī)活動(dòng)所產(chǎn)生的交易量中受益匪淺。很多事和常識(shí)都表明，只有少數(shù)代幣收獲了關(guān)注，其余的注定會(huì)逐漸淡出人們的視野。這一觀點(diǎn)可以只通過(guò)觀察所有現(xiàn)有交易對(duì)的市值分布就可證實(shí)或反駁。
由于數(shù)據(jù)提供者缺乏有效的標(biāo)記方法，在更大范圍內(nèi)區(qū)分模因和非模因是相當(dāng)困難的。經(jīng)過(guò)仔細(xì)考慮，策劃綜合數(shù)據(jù)集所用的方法是收集所有非零流動(dòng)性的Raydium流動(dòng)性池（截至2024年11月25日）的信息，不包括官方代幣列表和CoinGecko中的合法項(xiàng)目。剩余的493,203個(gè)池包含474,161個(gè)唯一地址代幣，將作為本部分分析的基礎(chǔ)。
大多數(shù)代幣在其存活期間的任何一個(gè)時(shí)刻，即使是非常少量的活動(dòng)，也往往在10萬(wàn)到1萬(wàn)美元的范圍內(nèi)，在早期和中期形成明顯的峰值。很明顯，圖表中形成了一個(gè)逐漸平滑下降的尾部——突出了具有高估值的少數(shù)代幣，這是意料之中的，因?yàn)樵谶@樣一個(gè)注意力環(huán)境中保持適度的市值是具有挑戰(zhàn)性的。雖然這個(gè)例子包含了整個(gè)數(shù)據(jù)集，但也值得探索源自pump.fun的代幣和直接部署到Raydium的代幣之間的潛在結(jié)構(gòu)性分布差異。
分開(kāi)來(lái)看兩者可以提供對(duì)整體分布明顯模式的重要見(jiàn)解，以及它們各自的表現(xiàn)，并展示獨(dú)特的特征。
（1）pump.fun
請(qǐng)注意，pump.fun代幣需要超過(guò)一定的市值門(mén)檻才能獲得流動(dòng)性池，由于發(fā)行時(shí)提供的流動(dòng)性更多，因此它們的價(jià)值通常更高，多處于5000到15000美元范圍內(nèi)。這表明大多數(shù)發(fā)布代幣無(wú)法維持或超過(guò)遷移到Raydium之前的市值。這些代幣也有很多處于中檔區(qū)間（數(shù)十萬(wàn)到小幾百萬(wàn)），因?yàn)椴渴鸸艿涝谀撤N程度上過(guò)濾了不吸引人的meme，并允許社區(qū)利用此過(guò)程中在平臺(tái)上獲得的名聲或牽引力作為增長(zhǎng)催化劑。
（2）直接部署
在較低的市值波段中，仍然存在明顯的密度，這表明許多規(guī)模較小、不太理想的代幣難以獲得顯著吸引力。部分原因可能是由于達(dá)到飽和、這些代幣被引入市場(chǎng)的時(shí)機(jī)欠佳，或是由于明顯缺少敘事、獨(dú)創(chuàng)性和適當(dāng)?shù)男麄鳌１M管很不明顯，但在多個(gè)中心化交易所上市的極高市值的meme密度更集中，這些meme早在pump.fun出現(xiàn)之前就已經(jīng)出現(xiàn)了。
在我們的數(shù)據(jù)集中，圍繞較低市值代幣的聚合證實(shí)了上述觀點(diǎn)。雖然趨勢(shì)枯竭和不可避免的投機(jī)泡沫的破碎對(duì)任何代幣來(lái)說(shuō)都是巨大的障礙，但激勵(lì)措施不一致在很大程度上導(dǎo)致了許多meme瞬間崩潰和隨后的消亡。匿名的騙子誤導(dǎo)了他們的用戶(hù)，而那些別有用心的所謂“開(kāi)發(fā)者”則讓該領(lǐng)域的公然欺詐行為變?yōu)槌B(tài)，導(dǎo)致許多看似有希望的概念誕生后立即夭折。經(jīng)過(guò)仔細(xì)查看，發(fā)現(xiàn)很大一部分代幣被故意設(shè)置了失敗的結(jié)局，為的是從毫無(wú)戒心的投機(jī)者那里獲取最大價(jià)值，對(duì)那些勇敢地坐在桌子后面冒險(xiǎn)的人來(lái)說(shuō)仍然是一個(gè)持續(xù)的威脅。
僅在過(guò)去的30天里，近三分之二的代幣在最初的24小時(shí)內(nèi)就被屠殺了，有超過(guò)90%的可用流動(dòng)性蒸發(fā)了。在誕生期，從這樣的災(zāi)難性事件中恢復(fù)過(guò)來(lái)往往是不可能的，但偶爾，心懷不滿(mǎn)的代幣持有者會(huì)通過(guò)創(chuàng)建新的社交媒體賬戶(hù)來(lái)進(jìn)行社區(qū)接管，試圖通過(guò)創(chuàng)建新的社交媒體賬戶(hù)來(lái)重新獲得失去的勢(shì)頭，并在某些情況下出于固執(zhí)或怨念重新開(kāi)始。這樣做的結(jié)果是你能預(yù)料到的，但如果做得好，它可能會(huì)給支持者一個(gè)體面的退場(chǎng)。
Solana上的meme幣格局既不可預(yù)測(cè)，又充滿(mǎn)活力，由無(wú)限的創(chuàng)造力、猖獗的投機(jī)和永遠(yuǎn)存在的風(fēng)險(xiǎn)混合而成。像pump.fun和Raydium這樣的平臺(tái)已經(jīng)成為這個(gè)蓬勃發(fā)展的生態(tài)系統(tǒng)的中心，為參與者提供了機(jī)遇和挑戰(zhàn)。雖然一些突出的代幣迅速崛起，點(diǎn)燃了一夜成名的夢(mèng)想，但令人清醒的現(xiàn)實(shí)是，大多數(shù)meme幣未能維持其最初勢(shì)頭，只留給人一系列破滅的希望。隨著這種投機(jī)狂熱的持續(xù)發(fā)展，有一件事一直都很明顯：在一個(gè)病毒式傳播往往重于事實(shí)的世界里，謹(jǐn)慎的態(tài)度和詳盡的調(diào)查至關(guān)重要。無(wú)論你是一個(gè)好奇的旁觀者還是一個(gè)積極的參與者，穿梭在利基市場(chǎng)中既需要對(duì)趨勢(shì)判斷有敏銳的眼光，也需要對(duì)輕易致富的承諾持堅(jiān)定的懷疑態(tài)度。
喜來(lái)順財(cái)經(jīng)
