作者：秦晉；來源：碳鏈價(jià)值

讓硅谷大佬和華爾街精英們?nèi)f萬沒想到的是，一股來自東方的神秘力量DeepSeek居然能讓美國股市及其巨額財(cái)富在一夜之間實(shí)現(xiàn)史詩級(jí)下跌和縮水。1月28日，據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，美股芯片股一夜之間蒸發(fā)掉1萬億美元。英偉達(dá)市值單日蒸發(fā)掉6000億美元，創(chuàng)美股最高記錄。就連美國總統(tǒng)特朗普也按奈不住出來發(fā)表一番評(píng)論。他表示，中國人工智能應(yīng)用DeepSeek的突然崛起「應(yīng)該給美國科技公司敲響警鐘」，并表示中國公司開發(fā)出更便宜、更高效的人工智能模型是件好事。

特朗普表示，他仍然預(yù)計(jì)美國科技公司將在人工智能領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位，但他承認(rèn)低成本人工智能助手DeepSeek帶來的挑戰(zhàn)。DeepSeek在過去的周末飆升至蘋果應(yīng)用商店第一名。

接下來的問題是，這僅僅是開始嗎？

1月28日，據(jù)英國《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，一家鮮為人知的中國對(duì)沖基金向人工智能領(lǐng)域投擲一枚重磅炸彈。他們開發(fā)的人工智能大模型實(shí)際上與市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者Sam Altman的OpenAI旗鼓相當(dāng)，但成本卻只有后者的零頭。OpenAI將其模型的工作原理視為專有技術(shù)，而DeepSeek的R1則將技術(shù)核心進(jìn)行開源，從而吸引了開發(fā)人員使用和在此基礎(chǔ)上進(jìn)行開發(fā)。

在周一美國股市開盤前，人工智能領(lǐng)域最大的5家科技股——英偉達(dá)、Alphabet、亞馬遜、微軟以及Meta Platforms——市值合計(jì)蒸發(fā)近7500億美元。如果DeepSeek真的在沒有使用其最先進(jìn)芯片的情況下獲勝，那么對(duì)英偉達(dá)來說可能尤其嚴(yán)峻。

而在美股開盤后：芯片股英偉達(dá)跌幅高達(dá)17.5%。博通跌幅高達(dá)達(dá)16.5%。臺(tái)積電跌幅達(dá)14.3%。美光跌幅達(dá)10.5%。Arm跌幅達(dá) 10.0%。AMD跌幅達(dá)5.6%。上述芯片股在一天內(nèi)就跌去近 1 萬億美元市值。其中英偉達(dá)已經(jīng)跌去自10月2日以來的所有漲幅，在兩個(gè)交易日內(nèi)下跌21%。英偉達(dá)市值已下跌6300 億美元。這是上周世界上最大的上市公司，在兩天內(nèi)跌去五分之一價(jià)值。黃仁勛個(gè)人身價(jià)也隨之縮水1000億美元。

包括芯片制造商ASML在內(nèi)的科技公司和能源公司的投資者原本希望數(shù)據(jù)中心的發(fā)展能夠推動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，現(xiàn)在卻擔(dān)心自己的投資會(huì)付諸東流。根據(jù)Visible Alpha估計(jì)，超大型公司今年將投入近3000億美元用于資本支出。分析師預(yù)計(jì)，在周三公布財(cái)報(bào)時(shí)，Meta和微軟將報(bào)告2024年的投資總額為940億美元。

有外媒分析表示，人工智能競(jìng)賽已經(jīng)開始。讓英偉達(dá)股價(jià)崩潰的原因顯然包括，DeepSeek已成為人工智能創(chuàng)新的領(lǐng)導(dǎo)者，英偉達(dá)稱其為「卓越的人工智能進(jìn)步」。

其次，從理論上講，人工智能進(jìn)步對(duì)英偉達(dá)來說是利好，因?yàn)檫@意味著更多的芯片需求。問題是DeepSeek在中國，而美國正在對(duì)中國進(jìn)行芯片技術(shù)封鎖。這意味著英偉達(dá)只能向DeepSeek大量出售性能較弱的H800芯片，而不能出售每顆售價(jià)超過3萬美元的H100芯片。即使DeepSeek只持有性能較低的芯片，中國也能有效地生成一種成本降低96%且效率更高的AI模型，價(jià)格也降低了90%以上。

同時(shí)，他們的AI模型是免費(fèi)的，而像ChatGPT這樣的AI模型相對(duì)昂貴（每月200美元以上），效率也較低。看來中國已經(jīng)開始以以前認(rèn)為不可能的速度進(jìn)行創(chuàng)新。美國科技界認(rèn)為其主導(dǎo)地位無法被取代。美國的大盤科技股現(xiàn)在正面臨現(xiàn)實(shí)，他們可以免費(fèi)獲得更好的AI模型，而且只會(huì)越來越好。為什么要為更差的產(chǎn)品支付溢價(jià)呢？

接下來的反應(yīng)可能是美國限制DeepSeek或向中國出口芯片（我們已經(jīng)看到幾個(gè)月了），但這顯然行不通。如果英偉達(dá)能夠找到一種方法來利用DeepSeek的發(fā)展帶來的新需求，那么這次下跌將被視為一種禮物。最終，人工智能在硬件和軟件方面的競(jìng)爭(zhēng)將加劇，沒有公司會(huì)是「安全的」，創(chuàng)新的速度只會(huì)加快。

那么DeepSeek取勝是原因是什么？以及未來人工智能會(huì)如何展開？

美國投資公司Atreides管理合伙人Gavin Baker從多個(gè)維度對(duì)DeepSeek以及人工智能未來演進(jìn)趨勢(shì)進(jìn)行了分析。馬斯克稱贊這是自己見過的最好的分析。

Gavin Baker表示，最重要的是，DeepSeek R1比Open ai o1便宜得多，推理效率也更高，這不是從600萬美元的訓(xùn)練數(shù)據(jù)中得出的。R1在每個(gè)API上的使用成本比o1低93%，可以在本地高端工作站上運(yùn)行，似乎沒有達(dá)到任何瘋狂的速率限制。簡(jiǎn)單的數(shù)學(xué)計(jì)算表明，在FP8中，每個(gè)1b的活動(dòng)參數(shù)需要1gb的RAM，因此R1需要37gb的RAM。批量處理可以大大降低成本，而更多的計(jì)算可以增加每秒的token數(shù)，因此在云中進(jìn)行推理仍然具有優(yōu)勢(shì)。還要注意的是，這里的確存在地緣政治動(dòng)態(tài)作用，我認(rèn)為這并非巧合，因?yàn)檫@是在《星際之門》之后出現(xiàn)的。5000億美元——我們甚至幾乎不認(rèn)識(shí)你。

DeepSeek是/曾是App Store相關(guān)類別中的下載量第一。顯然領(lǐng)先于ChatGPT；這是Gemini和Claude都無法做到的事情。2）從質(zhì)量角度來看，它與o1相當(dāng)，盡管落后于o3。3）算法方面確實(shí)取得了突破，使得訓(xùn)練和推理效率大大提高。FP8、MLA和多標(biāo)記預(yù)測(cè)的訓(xùn)練非常重要。4）很容易驗(yàn)證r1訓(xùn)練運(yùn)行只花費(fèi)了600萬美元。雖然這是事實(shí)，但它也深深地誤導(dǎo)了人們。5）即使他們的硬件架構(gòu)也很新穎，我會(huì)注意到他們使用PCI-Express進(jìn)行擴(kuò)展。

細(xì)微差別：1）根據(jù)技術(shù)論文，600萬美元不包括「與之前對(duì)架構(gòu)、算法和數(shù)據(jù)的研究和消融實(shí)驗(yàn)相關(guān)的成本」。這意味著，如果實(shí)驗(yàn)室已經(jīng)花費(fèi)了數(shù)億美元進(jìn)行前期研究，并且可以使用更大的集群，那么用600萬美元的運(yùn)行成本訓(xùn)練一個(gè)r1質(zhì)量的模型是可能的。Deepseek顯然擁有超過2048個(gè)H800；他們?cè)缙诘囊黄撐奶岬竭^1萬個(gè)A100組成的集群。一個(gè)同樣聰明的團(tuán)隊(duì)不可能只用600萬美元就組建一個(gè)2000個(gè)GPU的集群，并從頭開始訓(xùn)練r1。大約20%的英偉達(dá)收入來自新加坡。盡管Nvidia公司竭盡全力，但該公司20%的GPU可能并未在新加坡。2）他們進(jìn)行了大量提煉工作——也就是說，如果沒有不受限制地訪問GPT-4o和o1，他們不太可能訓(xùn)練出這個(gè)模型。正如@altcap昨天向我指出，限制使用領(lǐng)先的GPU，卻不采取任何措施應(yīng)對(duì)中國提煉美國領(lǐng)先模型的能力，這有點(diǎn)滑稽——這顯然違背了出口限制的目的。既然可以免費(fèi)獲得牛奶，為什么還要買奶牛呢？

結(jié)論：1）降低訓(xùn)練成本將提高人工智能的投資回報(bào)率。2）短期內(nèi)，這對(duì)訓(xùn)練資本支出或「電力」主題沒有積極意義。3）對(duì)于當(dāng)前在科技、工業(yè)、公用事業(yè)和能源領(lǐng)域「人工智能基礎(chǔ)設(shè)施」的贏家來說，最大的風(fēng)險(xiǎn)是r1的精簡(jiǎn)版本可以在高端工作站的邊緣本地運(yùn)行（有人提到了Mac Studio Pro）。這意味著類似模型將在大約兩年內(nèi)在超級(jí)手機(jī)上運(yùn)行。如果推理轉(zhuǎn)移到邊緣，因?yàn)樗恰缸銐蚝谩梗覀兩钤谝粋€(gè)非常不同的世界，贏家也完全不同——即我們所見過的最大的PC和智能手機(jī)升級(jí)周期。計(jì)算在中心化和去中心化之間搖擺了很長(zhǎng)時(shí)間。4）ASI真的非常接近，沒有人真正知道超級(jí)智能的經(jīng)濟(jì)回報(bào)是什么。如果一個(gè)基于10萬多個(gè)Blackwells（o5、Gemini 3、Grok 4）訓(xùn)練的1000億美元推理模型能夠治愈癌癥并發(fā)明曲速引擎，那么ASI的回報(bào)率將非常高，訓(xùn)練成本支出和功耗將穩(wěn)步增長(zhǎng)；戴森球（通常指圍繞恒星形成連續(xù)外殼的固體結(jié)構(gòu)）將重新成為費(fèi)米悖論的最佳解釋。我希望ASI的回報(bào)率很高——那真是太棒了。5）這對(duì)那些使用人工智能的公司來說確實(shí)是一件好事：軟件、互聯(lián)網(wǎng)等。6) 從經(jīng)濟(jì)角度來看，這極大地提高了分銷和獨(dú)特?cái)?shù)據(jù)的價(jià)值——YouTube、Facebook、Instagram和X。7) 美國實(shí)驗(yàn)室可能會(huì)停止發(fā)布其領(lǐng)先模型，以防止r1中必不可少的提煉過程，盡管在這方面可能已經(jīng)完全暴露了。即r1可能足以訓(xùn)練r2等。

Grok-3即將問世，可能會(huì)對(duì)上述結(jié)論產(chǎn)生重大影響。這可以說是自 GPT-4 以來對(duì)預(yù)訓(xùn)練規(guī)模法則的首次重大考驗(yàn)。就像通過強(qiáng)化學(xué)習(xí)將v3變成r1需要幾周時(shí)間一樣，提高Grok-3推理能力所需的強(qiáng)化學(xué)習(xí)可能也需要幾周時(shí)間。基礎(chǔ)模型越好，推理模型應(yīng)該越好，因?yàn)槿齻€(gè)縮放定律是乘積的——預(yù)訓(xùn)練、后訓(xùn)練期間的強(qiáng)化學(xué)習(xí)和推理期間的測(cè)試時(shí)間計(jì)算（強(qiáng)化學(xué)習(xí)的函數(shù)）。Grok-3已經(jīng)證明它能夠完成超越o1的任務(wù)——參見Tesseract演示——超越的程度有多高將非常重要。套用《雙塔奇兵》中一位無名獸人的話來說，也許很快就能重新吃上肉了。時(shí)間會(huì)證明一切，「事實(shí)勝于雄辯，我會(huì)改變主意。」

不過美股投資分析師徐老貓認(rèn)為，周一由于DeepSeek造成的拋售是一種過度反應(yīng)。AI長(zhǎng)期增長(zhǎng)敘事仍然完好無損，而且可以說現(xiàn)在比以往任何時(shí)候都更強(qiáng)大。經(jīng)濟(jì)學(xué)中有個(gè)杰文斯悖論，認(rèn)為資源利用效率的提高往往會(huì)增加(而不是減少)該資源的總體消耗，因?yàn)楦叩男蕰?huì)降低使用資源的成本，從而導(dǎo)致對(duì)資源的需求增加。

這發(fā)生在蒸汽機(jī)的煤炭使用上。蒸汽機(jī)效率的提高降低了單位產(chǎn)出的煤炭消耗。然而也使燃煤技術(shù)更具經(jīng)濟(jì)吸引力，導(dǎo)致更廣泛的采用，最終增加了總體煤炭消耗。這發(fā)生在互聯(lián)網(wǎng)上，隨著計(jì)算機(jī)越來越小和便宜，上網(wǎng)基本免費(fèi)，人人都有電腦，人人全天候接入互聯(lián)網(wǎng)。

現(xiàn)在AI也如此。隨著AI模型訓(xùn)練和推理成本的大幅下降，越來越多的公司和個(gè)人會(huì)構(gòu)建自己的AI模型，AI在全球范圍內(nèi)普及滲透到社會(huì)方方面面。