作者：Matt ·Hougan，Bitwise首席投資官；0xjs@喜來(lái)順財(cái)經(jīng)
在過(guò)去幾天里發(fā)生了一件奇怪的事。
周日，特朗普總統(tǒng)宣布美利堅(jiān)合眾國(guó)將創(chuàng)建一項(xiàng)戰(zhàn)略性加密貨幣儲(chǔ)備，持有五種加密資產(chǎn)：比特幣、以太坊、Solana、XRP和ADA。
消息傳出后，市場(chǎng)最初大幅上揚(yáng)，比特幣價(jià)格立即從8.5萬(wàn)美元躍升至9.5萬(wàn)美元。但隨著周日過(guò)去，到了周一，市場(chǎng)開(kāi)始回落。在我撰寫(xiě)這份備忘錄時(shí)，比特幣以及公告中提到的其他資產(chǎn)不僅回吐了所有漲幅，甚至還跌得更多。
數(shù)據(jù)來(lái)源：Bitwise Asset Management，數(shù)據(jù)來(lái)自CoinGecko。數(shù)據(jù)區(qū)間為2025年2月27日至3月3日。
你可能會(huì)問(wèn)：為什么會(huì)這樣？這難道不是好消息嗎？
簡(jiǎn)短的答案是 “是好消息”，一會(huì)兒我會(huì)詳細(xì)解釋。但這并不是市場(chǎng)所呈現(xiàn)出來(lái)的情況。相反，市場(chǎng)參與者對(duì)這項(xiàng)公告持負(fù)面態(tài)度，因?yàn)閿M議的儲(chǔ)備中包含的不僅僅是比特幣。
特別是，像ADA這樣具有投機(jī)性的資產(chǎn)被納入其中，感覺(jué)更像是出于算計(jì)，而非戰(zhàn)略考量。
幾位加密貨幣領(lǐng)域的知名人士對(duì)這項(xiàng)儲(chǔ)備以及納入非比特幣資產(chǎn)提出了質(zhì)疑。（可查看Coinbase首席執(zhí)行官布Brain·Armstrong和Castle Island創(chuàng)始人Nic·Carter的推文。）在Bitwise公司，我們也認(rèn)為儲(chǔ)備的最佳形式應(yīng)該只包含比特幣，就像我們的首席執(zhí)行官Hunter Horsley在周日所寫(xiě)的那樣。
盡管這項(xiàng)舉措的推出存在缺陷，但我認(rèn)為市場(chǎng)解讀錯(cuò)了。歸根結(jié)底，這是利好消息，而且我認(rèn)為市場(chǎng)遲早會(huì)認(rèn)同這一觀點(diǎn)。
以下是我認(rèn)為市場(chǎng)忽略的三點(diǎn)：
到目前為止，我們了解到的一點(diǎn)是，特朗普最初的提議很少會(huì)是最終的方案。關(guān)稅問(wèn)題是這樣，這里很可能也是如此。
在接下來(lái)的幾天里，加密貨幣行業(yè)的大佬們會(huì)表達(dá)他們對(duì)這項(xiàng)儲(chǔ)備計(jì)劃的看法。例如，周五，白宮加密貨幣沙皇David Sacks將在白宮主持一場(chǎng)有行業(yè)領(lǐng)袖參加的加密貨幣峰會(huì)，我猜擬議的儲(chǔ)備會(huì)是一個(gè)關(guān)鍵議題。
有可能這項(xiàng)公告遭到的反對(duì)聲音足夠大，以至于整個(gè)儲(chǔ)備計(jì)劃被取消，或者可能只局限于美國(guó)政府此前通過(guò)沒(méi)收所得持有的資產(chǎn)。但我對(duì)此表示懷疑。
事實(shí)上，我認(rèn)為最初提議的大膽程度已經(jīng)拓寬了有關(guān)儲(chǔ)備的 “奧弗頓之窗”（指在任何時(shí)期，社會(huì)大眾所能接受的政治或政策選擇范圍）。在周日之前，建立戰(zhàn)略性加密貨幣儲(chǔ)備這個(gè)想法似乎都不太可能實(shí)現(xiàn)。而現(xiàn)在，只包含比特幣的儲(chǔ)備聽(tīng)起來(lái)幾乎算是保守的了。
等塵埃落定，我預(yù)計(jì)最終的儲(chǔ)備幾乎會(huì)完全由比特幣構(gòu)成，而且規(guī)模會(huì)比人們想象的更大。
當(dāng)市場(chǎng)擔(dān)心美國(guó)國(guó)內(nèi)對(duì)包含五種資產(chǎn)的提議的政治反應(yīng)時(shí)，重要的是要記住，這條消息最重要的受眾不是在美國(guó)國(guó)內(nèi)，而是在國(guó)外。
一些比特幣支持者對(duì)比美國(guó)建立戰(zhàn)略性比特幣儲(chǔ)備這一想法感到興奮，是因?yàn)樗麄冾A(yù)計(jì)這將引發(fā)一場(chǎng)全球競(jìng)賽。各國(guó)會(huì)為比特幣成為全球重要的貨幣資產(chǎn)做好準(zhǔn)備。
假設(shè)美國(guó)的儲(chǔ)備計(jì)劃以某種形式得以實(shí)施，很難想象其他國(guó)家不會(huì)紛紛效仿。這已經(jīng)是一個(gè)新興趨勢(shì)：薩爾瓦多、不丹和阿布扎比都已公開(kāi)購(gòu)入比特幣，而且有傳言稱(chēng)其他國(guó)家也在購(gòu)買(mǎi)。
如果你是洪都拉斯、墨西哥或危地馬拉，看到薩爾瓦多以及現(xiàn)在的美國(guó)都在購(gòu)入比特幣，你真的能承受持有量為零的情況嗎？如果你是迪拜、卡塔爾或沙特阿拉伯，看到阿布扎比和美國(guó)搶占了先機(jī)，你能安心嗎？俄羅斯、中國(guó)又會(huì)作何反應(yīng)呢？
上周的公告——盡管并不完美——標(biāo)志著美國(guó)首次認(rèn)定比特幣是一種戰(zhàn)略性資產(chǎn)。只要這一點(diǎn)不變，在我看來(lái)，這就是一個(gè)改變游戲規(guī)則的事件。
一些觀察人士擔(dān)心，在特朗普總統(tǒng)任期內(nèi)建立戰(zhàn)略性加密貨幣儲(chǔ)備，會(huì)隨著選舉的更迭出現(xiàn)買(mǎi)賣(mài)波動(dòng)的周期。當(dāng)特朗普四年后卸任時(shí)，民主黨人掌權(quán)會(huì)不會(huì)賣(mài)掉美國(guó)持有的加密貨幣呢？
在我看來(lái)，這種情況不太可能發(fā)生。在美國(guó)，人們對(duì)加密貨幣的熱情是不均衡的：有相當(dāng)多的人熱愛(ài)加密貨幣，而討厭它的人相對(duì)較少。我們從上次選舉中了解到，共和黨對(duì)加密貨幣的支持為其贏得了許多選票，而民主黨對(duì)加密貨幣的敵意卻沒(méi)帶來(lái)多少好處。我懷疑任何購(gòu)入的加密貨幣都會(huì)被長(zhǎng)期持有，就像美國(guó)的黃金儲(chǔ)備一樣。民主黨領(lǐng)導(dǎo)人不會(huì)想在對(duì)自己沒(méi)什么好處的情況下疏遠(yuǎn)選民。
如今加密貨幣很難取得純粹的勝利，這令人沮喪。如果周日的公告 “僅僅” 是關(guān)于建立戰(zhàn)略性比特幣儲(chǔ)備的，我想市場(chǎng)行情會(huì)更高。公告中納入市值較小的資產(chǎn)不必要地使事情變得復(fù)雜了。最大的風(fēng)險(xiǎn)可能是市場(chǎng)對(duì)這項(xiàng)提議非常反感，以至于簡(jiǎn)化后的只包含比特幣的儲(chǔ)備計(jì)劃也被取消。
但我認(rèn)為這種情況不太可能發(fā)生。到目前為止，特朗普政府似乎會(huì)堅(jiān)持推行其政策目標(biāo)，我預(yù)計(jì)這項(xiàng)提議的某種版本最終會(huì)得以推進(jìn)。而且，盡管推出過(guò)程和具體細(xì)節(jié)并不完美，但我懷疑最終版本會(huì)相當(dāng)不錯(cuò)。
歸根結(jié)底，我認(rèn)為市場(chǎng)最初的反應(yīng)是正確的：美國(guó)政府將加密資產(chǎn)認(rèn)定為 “戰(zhàn)略性資產(chǎn)” 是利好消息。我想市場(chǎng)最終會(huì)認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)。
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