各種利空因素在最糟糕的時刻匯集在了一起，投資者的自滿情緒已消失，他們終于開始認真看待特朗普的關(guān)稅威脅。

巴菲特近日稱關(guān)稅是一種“戰(zhàn)爭行為”，可能會進一步加劇通貨膨脹，在消化了最近幾周的大量信息后，美股市場似乎同意了這種說法，周一（3月3日）股市再次下跌。

美國總統(tǒng)大選結(jié)束后，專家們曾提出了很多不必擔心特朗普說什么就一定會做什么的理由，相反，他們認為，放松監(jiān)管等經(jīng)濟刺激舉措將成為這一屆特朗普政府最突出的標志，而不會是貿(mào)易戰(zhàn)等等。現(xiàn)在看來，特朗普對于其議程的關(guān)鍵部分——比如關(guān)稅——是認真的，股市又回到了去年11月初的水平，抹去了大選結(jié)束后的漲幅。

特朗普周一表示，對墨西哥和加拿大商品征收25%關(guān)稅將于3月4日生效，股市應(yīng)聲下跌。道指周一下跌1.5%，標普500下跌1.8%，納斯達克綜合指數(shù)暴跌2.6%。

Rosenberg Research創(chuàng)始人戴夫·羅森伯格(Dave Rosenberg)在研報中寫道：“我認為特朗普和股市的蜜月期已經(jīng)結(jié)束。”他指出，標普500中只有8%的股票處于52周新高，比例遠低于去年11月初25%的峰值。羅森伯格說：“這次大選之后的股票表現(xiàn)與特朗普1.0同一時間段的表現(xiàn)相差甚遠....美國經(jīng)濟非但沒有加速增長，反而在放緩。”

對于一些記性好的人來說，出現(xiàn)這種情況可能并不意外，回顧2018年，當時關(guān)稅的不確定性是特朗普第一任任期內(nèi)標普500下跌的主要原因。《巴倫周刊》去年12月警告指出，股市可能會在總統(tǒng)就職日之后下跌。在標普500經(jīng)歷了痛苦的2月后，股市似乎才開始認真看待這個問題。

TS Lombard分析師喬恩·哈里森(Jon Harrison)說：“特朗普2.0關(guān)稅外交的開局顯然是有步驟的，其中包括輕松獲勝、推遲征稅和對中國加征關(guān)稅的稅率沒有此前那么高，這些讓投資者產(chǎn)生了一種自滿情緒，他們認為，特朗普將通過談判達成協(xié)議，而不會像競選期間那樣威脅要大規(guī)模征稅。現(xiàn)在這種自滿情緒消失了。”

白宮對中國再加征10%關(guān)稅并推進對墨西哥和加拿大征收25%關(guān)稅的決定，全面粉碎了投資者對于貿(mào)易流不會受到太大干擾的希望，同時讓股市步步的更加認真地看待特朗普的其他關(guān)稅政策，比如威脅要對歐盟征收25%關(guān)稅。

在特朗普還要求美國外國投資委員會審查中國在某些領(lǐng)域的投資的情況下，彼此做出讓步似乎也不會是一件很容易的事。哈里森在研報中寫道，“已宣布的其他措施可能會再度引發(fā)人們對此前已解決的問題的擔憂，包括遵守會計準則，以及加強對中國企業(yè)赴美上市規(guī)定的執(zhí)行。中國已表示將對這些措施和關(guān)稅實施反制。”

因此，在可預(yù)見的未來，股市將繼續(xù)受到貿(mào)易談判拉鋸戰(zhàn)的牽制，而與此同時，其他數(shù)據(jù)已經(jīng)開始動搖投資者對美國經(jīng)濟的信心。

Evercore ISI分析師朱利安·伊曼紐爾(Julian Emanuel)說：“除了貿(mào)易戰(zhàn)2.0的不確定性給標普500帶來的利空，通脹和政府大規(guī)模裁員正在讓消費者信心等‘軟數(shù)據(jù)點’亮起黃燈，進而威脅到經(jīng)濟增長。”伊曼紐爾還指出，上周申請失業(yè)救濟人數(shù)增加是關(guān)乎經(jīng)濟健康狀況的“硬數(shù)據(jù)”出現(xiàn)的第一道裂縫。

簡單來說就是，各種利空因素在最糟糕的時刻匯集在了一起。

22V Research分析師丹尼斯·德布斯切爾(Dennis DeBusschere)在研報中寫道，“在美國經(jīng)濟增長已經(jīng)放緩的情況下，貿(mào)易政策給消費者需求帶來了沖擊——假設(shè)關(guān)稅威脅得以實施——增加了美國經(jīng)濟中出現(xiàn)負反饋循環(huán)的概率。”

不過，投資者不用完全放棄美國股票。如果關(guān)稅不確定性遲遲不消，高波動將繼續(xù)成為股市的主題，不過，盡管未來幾個月標普500可能進一步下跌，但Evercore ISI的伊曼紐爾認為今年該指數(shù)仍有可能累計收漲并達到6800點。《巴倫周刊》也認為，今年標普500最終將全年累計上漲。

DataTrek分析師尼古拉斯·科拉斯(Nicholas Colas)認為，即使未來還會有更多的波動，投資者也應(yīng)該把眼光放長遠一些。他在研報中寫道，“重要的是別忘了，就股價表現(xiàn)而言，‘美國例外論’是一個相對/長期的概念，并不能保證標普500在任何一個季度都能跑贏所有競爭對手。考慮到過高的預(yù)期和多方面的政策不確定性，目前美國股票的表現(xiàn)已經(jīng)很不錯了。”

這或許是真的，但借用巴菲特的比喻，這并不意味著美國股票在復(fù)蘇之前不會遭到打擊，畢竟，戰(zhàn)爭對誰都沒有好處。