作者：Spirit，喜來順財(cái)經(jīng)
Solana當(dāng)前的通脹機(jī)制基于固定時(shí)間表，初始年通脹率8%，每年遞減15%，目標(biāo)長(zhǎng)期穩(wěn)定在1.5%。截至2025年3月10日，年通脹率約為4.68%（Solana Compass數(shù)據(jù)），總供應(yīng)量約5.87億SOL，其中65%-70%（約3.9億SOL）處于質(zhì)押狀態(tài)。這一機(jī)制在運(yùn)行中暴露了以下問題：?
固定通脹率不反映網(wǎng)絡(luò)的實(shí)際參與度（如質(zhì)押率）或經(jīng)濟(jì)活動(dòng)水平，導(dǎo)致代幣發(fā)行與安全需求不匹配。Solana Labs聯(lián)合創(chuàng)始人Anatoly Yakovenko在X上指出，當(dāng)前通脹每年造成約10-20億美元的“無謂成本”。
以SOL當(dāng)前約742億美元全流通市值計(jì)，4.68%的通脹率每年新增約34.7億美元的SOL（估算），多被質(zhì)押者出售以覆蓋成本，對(duì)價(jià)格形成持續(xù)壓力。
盡管質(zhì)押率高達(dá)65%-70%，固定通脹未能動(dòng)態(tài)調(diào)整獎(jiǎng)勵(lì)，可能在市場(chǎng)低迷或DeFi收益競(jìng)爭(zhēng)加劇時(shí)導(dǎo)致質(zhì)押率下降，威脅網(wǎng)絡(luò)安全。?
SIMD-228由Multicoin Capital的Tushar Jain和Vishal Kankani提出，聯(lián)合Anza經(jīng)濟(jì)學(xué)家Max Resnick完善，旨在通過市場(chǎng)化機(jī)制優(yōu)化通脹模型。提案于3月10日以多數(shù)票通過（具體數(shù)據(jù)待Solscan更新），標(biāo)志著Solana經(jīng)濟(jì)政策的重大轉(zhuǎn)向。?
SIMD-228將SOL發(fā)行從固定時(shí)間表改為基于質(zhì)押率的動(dòng)態(tài)模型，其核心設(shè)計(jì)如下：
通脹率調(diào)整公式為：
Δi = 0.05 * Δs?
Δi：每個(gè)epoch（約2-3天）的發(fā)行率變化；
Δs：目標(biāo)質(zhì)押率（50%）與實(shí)際質(zhì)押率的偏差；
0.05：調(diào)節(jié)系數(shù)。
若質(zhì)押率高于50%，通脹率下降；若低于50%，通脹率上升，確保網(wǎng)絡(luò)安全與經(jīng)濟(jì)效率的平衡。
目標(biāo)質(zhì)押率定為50%，基于Solana的PoS共識(shí)：
低于33.3%可能增加分叉風(fēng)險(xiǎn)；
高于66.6%安全性邊際遞減。
50%作為中間值，兼顧去中心化和經(jīng)濟(jì)可持續(xù)性。
提案延長(zhǎng)過渡期至50個(gè)epoch（約4-6個(gè)月），從當(dāng)前4.68%逐步調(diào)整，避免市場(chǎng)劇烈波動(dòng)。
設(shè)計(jì)理念：通過市場(chǎng)機(jī)制減少不必要發(fā)行，提升SOL稀缺性，同時(shí)確保網(wǎng)絡(luò)安全。Helius分析顯示，若質(zhì)押率維持65%，通脹率可能降至1%以下。
SIMD-228針對(duì)Solana當(dāng)前問題提出解決方案，以下從其目標(biāo)出發(fā)，與以太坊和Sui的機(jī)制對(duì)比分析：
Solana現(xiàn)狀：4.68%的通脹率每年新增約34.7億美元SOL，提案通過后預(yù)計(jì)降至1%甚至0%（Helius模擬），減少約20億美元賣壓。
以太坊對(duì)比：以太坊通過EIP-1559引入銷毀機(jī)制，2025年通脹率約為0.5%-1%（以太坊基金會(huì)數(shù)據(jù)），依靠交易費(fèi)用動(dòng)態(tài)調(diào)整供應(yīng)。Solana的SIMD-228則通過質(zhì)押率直接調(diào)控，機(jī)制更簡(jiǎn)單但缺乏銷毀補(bǔ)充。
Sui對(duì)比：Sui采用DPoS和Mysticeti共識(shí)，年通脹率約3%（CoinGecko估算），通過手續(xù)費(fèi)補(bǔ)貼驗(yàn)證者，未見動(dòng)態(tài)通脹設(shè)計(jì)，賣壓控制依賴生態(tài)增長(zhǎng)。
Solana目標(biāo)：動(dòng)態(tài)調(diào)整獎(jiǎng)勵(lì)，當(dāng)質(zhì)押率低于50%時(shí)增加發(fā)行，激勵(lì)參與，防止安全下降。
以太坊對(duì)比：以太坊質(zhì)押率約28%（2025年3月數(shù)據(jù)），通過固定獎(jiǎng)勵(lì)（約1.5%-2%年化）和MEV（礦工可提取價(jià)值）激勵(lì)，靈活性較低。
Sui對(duì)比：Sui質(zhì)押率約40%-45%（Mysten Labs估算），獎(jiǎng)勵(lì)與Gas費(fèi)掛鉤，激勵(lì)機(jī)制更依賴交易活動(dòng)，而非質(zhì)押率調(diào)節(jié)。
Solana改進(jìn)：從“啞排放”轉(zhuǎn)向“智能排放”，發(fā)行與市場(chǎng)需求掛鉤，避免“過度支付”安全成本。
以太坊對(duì)比：以太坊通過PoS和EIP-1559實(shí)現(xiàn)供需平衡，但依賴復(fù)雜的市場(chǎng)反饋（Gas費(fèi)），調(diào)整速度慢于Solana的epoch周期。
Sui對(duì)比：Sui的通脹設(shè)計(jì)較為靜態(tài)，缺乏Solana的實(shí)時(shí)市場(chǎng)響應(yīng)能力，但其并行處理（TPS高達(dá)297,000）在經(jīng)濟(jì)效率上另辟蹊徑。
SIMD-228使Solana在通脹控制上比以太坊更主動(dòng)，比Sui更靈活，但缺少以太坊的銷毀機(jī)制和Sui的高吞吐量補(bǔ)充，可能需后續(xù)升級(jí)完善。
SIMD-228通過后，其影響將逐步顯現(xiàn)，以下為短期、中期和長(zhǎng)期展望：
價(jià)格波動(dòng)：通脹預(yù)期下降推高SOL價(jià)格，3月11日已升至124美元（+9%）。
質(zhì)押調(diào)整：收益率下降或?qū)е虏糠仲Y金流向DeFi（如Raydium，24小時(shí)交易量增15%），若質(zhì)押率跌破50%，通脹可能回升。
網(wǎng)絡(luò)安全：Helius模擬顯示，高質(zhì)押場(chǎng)景下通脹穩(wěn)定，安全無虞；低質(zhì)押場(chǎng)景下，高通脹可能加劇賣壓，需觀察社區(qū)適應(yīng)性。
機(jī)構(gòu)入場(chǎng)：通脹降至1%以下可能吸引ETF批準(zhǔn)后資金流入（Medium預(yù)測(cè)新增200億美元），但Lily Liu警告的“不可預(yù)測(cè)收益”或延緩機(jī)構(gòu)決策。
代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)：通脹趨近1%增強(qiáng)SOL稀缺性，可能提升長(zhǎng)期投資價(jià)值，但需平衡DeFi生態(tài)需求。
生態(tài)競(jìng)爭(zhēng)：與以太坊（成熟生態(tài)）和Sui（技術(shù)創(chuàng)新）相比，Solana若保持低通脹和高性能優(yōu)勢(shì)，可能在Layer-1競(jìng)爭(zhēng)中鞏固地位。
SIMD-228的通過標(biāo)志著Solana從固定通脹向市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)模型的轉(zhuǎn)型，解決了通脹過高和激勵(lì)不足的問題。與以太坊的銷毀機(jī)制和Sui的靜態(tài)通脹相比，Solana的動(dòng)態(tài)設(shè)計(jì)更靈活，但仍需生態(tài)反饋優(yōu)化。短期內(nèi)市場(chǎng)可能波動(dòng)，中期則利好SOL價(jià)值和網(wǎng)絡(luò)效率，長(zhǎng)期需警惕質(zhì)押率跌破50%時(shí)的通脹反彈。
Solana的未來取決于其在技術(shù)和經(jīng)濟(jì)上的持續(xù)創(chuàng)新，SIMD-228是邁向成熟生態(tài)的關(guān)鍵一步。
喜來順財(cái)經(jīng)
