作者：孟巖的區(qū)塊鏈思考
特朗普重返白宮之后，在加密領(lǐng)域的一系列表態(tài)與行動(dòng)引發(fā)廣泛關(guān)注。隨著相關(guān)政策逐步落地，一個(gè)包括加密資產(chǎn)儲(chǔ)備、穩(wěn)定幣、RWA（現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)）和新式 ICO 的政策輪廓漸顯。從邏輯上，它不僅服務(wù)于特朗普“重振美國(guó)”的地緣戰(zhàn)略目標(biāo)，更在悄然構(gòu)建一種與 AI 技術(shù)深度融合的未來(lái)金融基礎(chǔ)設(shè)施。不過(guò)由于特朗普種種離經(jīng)叛道的行為，他的加密新政也引發(fā)了大量的爭(zhēng)議甚至嘲笑。為了更清楚的認(rèn)識(shí)這個(gè)話題，我邀請(qǐng)久居美國(guó)、長(zhǎng)期跟蹤研究加密數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)的邵青博士進(jìn)行對(duì)話，討論了特朗普加密新政的政策邏輯，并就其在 AI 革命背景之下可能的變數(shù)與其他國(guó)家的反應(yīng)進(jìn)行了探討。
TL;DR: 特朗普加密新政的本意是為全球數(shù)十億民眾提供“認(rèn)購(gòu)美國(guó)”的新通道，即使用美元穩(wěn)定幣購(gòu)買(mǎi)鏈上美國(guó)資產(chǎn)，從而對(duì)沖美國(guó)實(shí)業(yè)空心化和債務(wù)高企給美元國(guó)際地位帶來(lái)的威脅，為美元霸權(quán)和美國(guó)實(shí)業(yè)復(fù)興贏得時(shí)間。但這一政策真正不可預(yù)判的變數(shù)是加密技術(shù)與 AI 融合可能產(chǎn)生出來(lái)的聚變，數(shù)千億甚至上萬(wàn)億智能體彼此之間通過(guò)區(qū)塊鏈進(jìn)行資源調(diào)度和協(xié)作，這將全面改變?nèi)祟惤?jīng)濟(jì)、軍事和生活的方方面面，推動(dòng)世界加速走向技術(shù)的奇點(diǎn)。
孟：我們開(kāi)始看到一些具體跡象表明，特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)正在系統(tǒng)性地推進(jìn)一套新的加密政策框架。你在美國(guó)，目前美國(guó)的相關(guān)行業(yè)對(duì)這件事情有何反應(yīng)？
邵：確實(shí)，自 2024 年中以來(lái)，特朗普及其團(tuán)隊(duì)在加密領(lǐng)域展現(xiàn)出一個(gè)革故鼎新的形象，在大選時(shí)期從公開(kāi)發(fā)言到捐款接受，再到支持特定項(xiàng)目，乃至親自發(fā)迷因幣，令多數(shù)人大跌眼鏡。當(dāng)選后則在第一時(shí)間成立了幾乎囊括所有重要部門(mén)決策者在內(nèi)的數(shù)字資產(chǎn)政策工作組，宣誓要在 180 天內(nèi)推出針對(duì)加密行業(yè)的全新監(jiān)管框架，讓美國(guó)成為“世界加密之都”。然后在過(guò)去兩個(gè)多月里步步為營(yíng)，實(shí)打?qū)嵉耐七M(jìn)相關(guān)政策落地。最近又宣布比特幣儲(chǔ)備和加密資產(chǎn)存儲(chǔ)，召開(kāi)了首屆白宮加密峰會(huì)。以往絕大多數(shù)科技創(chuàng)新是企業(yè)拽著政府走，但在加密行業(yè)，美國(guó)現(xiàn)在出現(xiàn)了明顯的總統(tǒng)本人親自破風(fēng)引路，企業(yè)跟在后面去跟隨的局面。據(jù)我來(lái)看，美國(guó)的高科技產(chǎn)業(yè)總體上對(duì)于這個(gè)局面心理準(zhǔn)備不足，只是到了現(xiàn)在才開(kāi)始認(rèn)真考慮和應(yīng)對(duì)。近期與穩(wěn)定幣支付、現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)（RWA）相關(guān)的融資迅速升溫，但總體上還處于早期。
孟：特朗普本人的執(zhí)政風(fēng)格是難以預(yù)測(cè)，圍繞加密資產(chǎn)，他以及他的家族做了很多出格的事，再加上他在其他領(lǐng)域的一些看似顛覆性的操作，很多人認(rèn)為特朗普在加密產(chǎn)業(yè)也是在“胡鬧”，不過(guò)是為了自己家人撈錢(qián)。您剛才這么一梳理，顯然這種淺薄的看法不攻自破。至少在加密這個(gè)領(lǐng)域，特拉普的動(dòng)作是具有連貫性的。怎么看待這些舉措背后的主導(dǎo)邏輯？
邵：我的觀點(diǎn)，不僅是在加密行業(yè)，其實(shí)特朗普本次執(zhí)政，與上次截然不同，具有非常清晰的目標(biāo)和戰(zhàn)略，他的不可預(yù)測(cè)性和顛覆性，其實(shí)是為了破壞現(xiàn)有的建制，為他推行改革措施減少阻力。你不妨去美國(guó)傳統(tǒng)基金會(huì)網(wǎng)站上下載 Project 2025 的白皮書(shū)，一讀便知。他的加密新政，是符合其總體戰(zhàn)略的，所以這一系列行動(dòng)看似出格，但把它們放進(jìn)更大的戰(zhàn)略框架下觀察，會(huì)發(fā)現(xiàn)它們并非孤立的操作，而是構(gòu)成了一套完整且具有內(nèi)在邏輯的政策部署，其核心目標(biāo)是利用加密基礎(chǔ)設(shè)施重塑美元的全球可達(dá)性與可投資性，支撐美元的國(guó)際地位，從而為美國(guó)制造業(yè)回流與資本重定價(jià)贏得時(shí)間。
孟：您能具體拆解一下這個(gè)所謂“完整政策部署”的路徑結(jié)構(gòu)嗎？
邵：我將其歸納為五個(gè)連續(xù)步驟，彼此嵌套，環(huán)環(huán)相扣。第一步，是輿論和觀念層面的松動(dòng)。特朗普先不直接修法，而是通過(guò)言語(yǔ)、姿態(tài)、政策信號(hào)，甚至自己和自己家族的出格行動(dòng)，打破了拜登政府時(shí)期建立對(duì)于加密資產(chǎn)“洪水猛獸”般的心里束縛，建立了“加密 = 創(chuàng)新”這一新的敘事框架，使得共和黨與傳統(tǒng)保守派逐步接受加密行業(yè)作為戰(zhàn)略資源的一部分。
第二步，是建立美國(guó)國(guó)家數(shù)字資產(chǎn)儲(chǔ)備，包括聯(lián)邦建立的比特幣儲(chǔ)備和加密資產(chǎn)存儲(chǔ)，以及部分共和黨控制的州政府公開(kāi)持有比特幣、公開(kāi)談?wù)撘蕴坏戎髁髻Y產(chǎn)的儲(chǔ)備角色。這一行為的隱含含義是：美國(guó)政府層面，或至少其一部分，正在把加密資產(chǎn)納入“戰(zhàn)略金融資產(chǎn)”的預(yù)設(shè)范圍，從而提升加密資產(chǎn)的共識(shí)等級(jí)。
第三步，是穩(wěn)定幣監(jiān)管框架的確立。這是整套計(jì)劃的政策中樞，因?yàn)橹挥性谝粋€(gè)合規(guī)的美元穩(wěn)定幣體系下，數(shù)字美元才能借助區(qū)塊鏈的去中心化、全球可觸達(dá)的特點(diǎn)，成為全球資產(chǎn)投資的結(jié)算與發(fā)行媒介。而這也正是 Coinbase 和 Circle 在政策層面頻繁與共和黨人互動(dòng)的原因所在。
第四步，是現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)（RWA）上鏈。包括美國(guó)國(guó)債、美國(guó)大公司的股票、公司債，房地產(chǎn)抵押貸款等高流動(dòng)性或可證券化資產(chǎn)。此舉可將“投資美國(guó)”的行為從銀行賬戶遷移到區(qū)塊鏈上，從資本市場(chǎng)遷移到鏈上 DeFi 體系。
最后一步，是啟動(dòng)“可監(jiān)管的新型 ICO”機(jī)制。這不是簡(jiǎn)單地復(fù)制 2017 年的狂潮，而是以某種方式恢復(fù)“鏈上募資”的合法性，釋放鏈上風(fēng)險(xiǎn)資本供給能力，使之服務(wù)于美國(guó)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)融資，尤其是制造業(yè)鏈條的重建。
孟：聽(tīng)上去，這是一個(gè)層層推進(jìn)的政策包，但它是否真的具備戰(zhàn)略上的邏輯閉環(huán)？加密資產(chǎn)與美元霸權(quán)之間，長(zhǎng)期以來(lái)是緊張關(guān)系，這種關(guān)系如何在特朗普版本的加密新政中被重構(gòu)？
邵：你的問(wèn)題切中要害。主流加密敘事強(qiáng)調(diào)去中心化、去美元化、跨境流通，而美元戰(zhàn)略長(zhǎng)期建立在對(duì)清算系統(tǒng)、銀行監(jiān)管和資本賬戶開(kāi)放程度的控制之上。它們之間確實(shí)存在結(jié)構(gòu)性張力。
但特朗普試圖調(diào)和這種張力的方式，是“吸納而非對(duì)抗”：他不去壓制鏈上的金融創(chuàng)新，而是試圖將其轉(zhuǎn)化為服務(wù)美元的新基礎(chǔ)設(shè)施。
這個(gè)思路的核心是：美元并不一定要通過(guò)銀行賬戶傳播，它也可以通過(guò)鏈上傳播，只要其單位仍然錨定美元本位。換句話說(shuō)，只要全球投資者在鏈上使用的是美元穩(wěn)定幣，投資的是美國(guó) RWA，美國(guó)依然在收取“鑄幣稅”、掌握定價(jià)權(quán)。
更進(jìn)一步講，通過(guò)鏈上穩(wěn)定幣+鏈上資產(chǎn)，美國(guó)甚至可以規(guī)避傳統(tǒng)金融體系中越來(lái)越強(qiáng)的合規(guī)和地緣摩擦，實(shí)現(xiàn)金融“去摩擦化”。這是一種地緣金融權(quán)力的延展手法。
孟：那這個(gè)模式是否真的有吸引力？您怎么看它對(duì)美國(guó)以外經(jīng)濟(jì)體的潛在沖擊？
邵：我們必須認(rèn)識(shí)到，這一政策路徑的最終目標(biāo)不是內(nèi)部產(chǎn)業(yè)重建本身，而是吸引海外資本以鏈上方式“認(rèn)購(gòu)美國(guó)”。簡(jiǎn)單說(shuō)，就是讓全球投資者拿著數(shù)字錢(qián)包，買(mǎi)入美元計(jì)價(jià)的鏈上國(guó)債、企業(yè)股票、創(chuàng)業(yè)公司股權(quán)及其他資產(chǎn)通證，從而完成美元在 Web3 時(shí)代的“再錨定”。
這個(gè)模式的吸引力，在于它用數(shù)字原生的方式降低了全球資本進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)的門(mén)檻。而其沖擊性，在于它挑戰(zhàn)了其他主權(quán)貨幣區(qū)對(duì)資本流入流出的控制能力。如果新興市場(chǎng)的資本開(kāi)始繞過(guò)銀行體系，直接通過(guò)錢(qián)包進(jìn)入美國(guó)鏈上資產(chǎn)市場(chǎng)，這種“金融螞蟻搬家”式的資金轉(zhuǎn)移，將削弱本地金融政策的有效性。
更長(zhǎng)遠(yuǎn)看，美國(guó)可能借此重建一種“金融網(wǎng)絡(luò)中樞”地位，成為全球資產(chǎn)鏈上發(fā)行、結(jié)算、清算的終點(diǎn)。任何一個(gè)對(duì)美元地位構(gòu)成潛在挑戰(zhàn)的經(jīng)濟(jì)體，都必須認(rèn)真思考這種路徑帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)壓力與治理外溢。
邵：關(guān)于上面提出的這五步當(dāng)中，其實(shí)我最沒(méi)有把握的是所謂的 “新型 ICO”。似乎是這套加密新政中最具爭(zhēng)議也最具突破性的部分。它在現(xiàn)實(shí)中真的有落地的可能性嗎？又會(huì)如何支持技術(shù)與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新？我知道你在這個(gè)問(wèn)題上有投入了很多時(shí)間去研究，有什么結(jié)論嗎？
孟：這個(gè)問(wèn)題在中文領(lǐng)域里比較敏感，但是就事論事，其實(shí)事情本身非常清楚。包括美國(guó)在內(nèi)，目前全球創(chuàng)新融資機(jī)制上的核心困境越來(lái)越突出。過(guò)去二十年，美國(guó)高科技創(chuàng)業(yè)融資主要依賴三套渠道：一是硅谷風(fēng)險(xiǎn)投資體系，二是納斯達(dá)克 IPO，三是各類政府科研撥款與創(chuàng)新激勵(lì)計(jì)劃。但這三者都有各自的局限：VC 逐漸向后期項(xiàng)目集中，早期融資瓶頸日益嚴(yán)重；IPO 門(mén)檻過(guò)高，很多技術(shù)項(xiàng)目未成熟即被淘汰；而政府激勵(lì)往往效率低下，周期冗長(zhǎng)。
ICO（Initial Coin Offering）曾經(jīng)提供過(guò)一次短暫的融資平權(quán)實(shí)驗(yàn)。它允許項(xiàng)目通過(guò)發(fā)行通證直接面向全球投資者和項(xiàng)目的最終用戶融資，不依賴于傳統(tǒng)金融中介。但由于監(jiān)管缺失與濫用頻發(fā)，這套機(jī)制在 2018 年后幾乎被判死刑。
特朗普加密團(tuán)隊(duì)當(dāng)中的一個(gè)重要成員是 SEC 的委員 Hester Pierce，她是《加密避風(fēng)港》方案的提出者。她一直致力于通過(guò)創(chuàng)建一個(gè)新的監(jiān)管框架，恢復(fù) ICO 的某種合法性。不是回到原始野蠻生長(zhǎng)狀態(tài)，而是建立在“透明 + 審批 + 披露”基礎(chǔ)上的“新型 ICO”體系。其核心在于：
- 通證發(fā)行必須錨定于實(shí)際產(chǎn)品、資產(chǎn)或現(xiàn)金流，避免虛空代幣泛濫；
- 發(fā)行人需在 SEC 或 CFTC 登記注冊(cè)，但享受放松的輕合規(guī)待遇；
- 項(xiàng)目可面向合格投資者或境外用戶進(jìn)行鏈上募資，繞開(kāi)傳統(tǒng)二級(jí)市場(chǎng)發(fā)行流程；
- 發(fā)行收入必須用于美國(guó)本土技術(shù)、制造、基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，配合特朗普“再工業(yè)化”主線。
這樣的制度設(shè)計(jì)，其實(shí)更接近“監(jiān)管版 Kickstarter + 數(shù)字債券 + 去中介發(fā)行”三者的結(jié)合，是一次對(duì)美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)融資技術(shù)棧的重構(gòu)嘗試。
邵：聽(tīng)起來(lái)，這一機(jī)制一旦建立，不只是加密行業(yè)受益，整個(gè)美國(guó)產(chǎn)業(yè)融資體系都有可能被重塑？
孟：可以這么說(shuō)。如果鏈上融資與鏈上資產(chǎn)發(fā)行能被制度性納入合規(guī)路徑，那么“創(chuàng)新-融資-流通”的周期將被大幅縮短。
更關(guān)鍵的是，這種機(jī)制天然更適配 Web3、AI、能源科技等前沿行業(yè)，它們的特點(diǎn)是早期資本需求高、傳統(tǒng)投資人理解門(mén)檻高、融資節(jié)奏與周期不匹配。而鏈上募資+穩(wěn)定幣結(jié)算+全球流動(dòng)，將極大釋放中長(zhǎng)尾項(xiàng)目的融資能力。
最終，這也將使“在美國(guó)注冊(cè) + 用美元穩(wěn)定幣發(fā)行 + 向全球投資者募資”成為新范式，從而進(jìn)一步鞏固美國(guó)在技術(shù)、資本和敘事三位一體的主導(dǎo)權(quán)。反過(guò)來(lái)，面向您剛才所說(shuō)的“鞏固美元地位”的邏輯，似乎也可以認(rèn)為，通過(guò)這種方式，將美國(guó)高科技產(chǎn)業(yè)、美國(guó)的創(chuàng)新制度也演變?yōu)槊涝闹位A(chǔ)，并且通過(guò)美元流通的原子化、分散化，削弱其他地緣政治對(duì)手對(duì)于這一過(guò)程的干預(yù)和能力。
邵：你說(shuō)的可能還不是終局，終局可能是一切證券市場(chǎng)的消亡，包括今天的數(shù)字資產(chǎn)交易所。
孟：從技術(shù)上說(shuō)的確指向您說(shuō)的這個(gè)局面。
孟：總體來(lái)說(shuō)我認(rèn)為這套新政在理論上確實(shí)邏輯自洽，策略上也具有高度的政治計(jì)算。但回到現(xiàn)實(shí)，它真的有可能成功嗎？阻力在哪里？您久居美國(guó)，對(duì)此是什么看法？
邵：這是一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題。任何政策的執(zhí)行都取決于制度、政治和技術(shù)三方面的條件是否成熟。就特朗普的加密新政而言，它的最大挑戰(zhàn)在于“制度慣性”、“監(jiān)管內(nèi)斗”與“合規(guī)剛性”的多重約束。
我們可以具體拆解風(fēng)險(xiǎn)如下：
首先，美國(guó)當(dāng)前的監(jiān)管體系本身是碎片化的。SEC 和 CFTC 對(duì)于數(shù)字資產(chǎn)的監(jiān)管邊界爭(zhēng)議由來(lái)已久，彼此對(duì)“什么是證券、什么是商品”各執(zhí)一詞。如果沒(méi)有總統(tǒng)層級(jí)的強(qiáng)力介入，這種制度內(nèi)耗很難打破。
其次，加密資產(chǎn)在美國(guó)兩黨間依然存在認(rèn)知分裂。雖然共和黨內(nèi)部對(duì)加密更友好，但民主黨陣營(yíng)仍然保留極高的警惕態(tài)度，尤其是參議院金融委員會(huì)與白宮經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)委員會(huì)中主張“加密等于金融不穩(wěn)定”的聲音居多。這意味著即使特朗普連任，在國(guó)會(huì)層面推進(jìn)相關(guān)立法也絕非易事。
第三，技術(shù)與金融基礎(chǔ)設(shè)施的成熟度尚有差距。鏈上 RWA、穩(wěn)定幣全球清算網(wǎng)絡(luò)、合規(guī)錢(qián)包體系，這些構(gòu)想都在推進(jìn)中，但尚未形成可以承載大規(guī)模金融活動(dòng)的主權(quán)級(jí)平臺(tái)。現(xiàn)有的鏈上金融生態(tài)（DeFi）并不具備制度性穩(wěn)定性。
但我認(rèn)為最難突破的一環(huán)，是美國(guó)一貫嚴(yán)格的反洗錢(qián)（AML）與反恐融資（CFT）監(jiān)管原則。這一原則是美元成為全球主權(quán)貨幣的基礎(chǔ)信念之一，其硬度高于短期政治目標(biāo)。任何繞開(kāi)銀行體系、走向鏈上的資金流動(dòng)機(jī)制，一旦放松 KYC、身份識(shí)別、資金來(lái)源追蹤，都會(huì)觸發(fā)財(cái)政部、FinCEN、甚至國(guó)家安全機(jī)構(gòu)的強(qiáng)烈反彈。
換句話說(shuō)，特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)若要推動(dòng)穩(wěn)定幣、RWA 與新型 ICO 的合法化，必須同時(shí)構(gòu)建一套“鏈上可審計(jì)、可追責(zé)”的合規(guī)基礎(chǔ)設(shè)施。這不僅是技術(shù)挑戰(zhàn)，更是治理挑戰(zhàn)。一旦落地失控，任何一起“鏈上美元參與恐怖融資”的案例，都可能導(dǎo)致整個(gè)新政遭到激烈的反對(duì)，甚至夭折。
此外，來(lái)自傳統(tǒng)金融行業(yè)的抵觸也不可忽視。大型銀行與金融服務(wù)機(jī)構(gòu)對(duì)“去中介化的美元再發(fā)行”極度敏感。他們會(huì)擔(dān)心自身結(jié)算、托管、KYC 等業(yè)務(wù)被削弱。這種行業(yè)層面的既得利益抵抗，將在政策推進(jìn)過(guò)程中形成不容低估的阻力。
最后，也是最根本的，全球?qū)γ涝男湃尾⒎菬o(wú)限可延續(xù)。哪怕美國(guó)構(gòu)建了一個(gè)完美的鏈上金融敘事，如果在政治穩(wěn)定性、債務(wù)治理、外交政策上繼續(xù)走向極化，外部投資者依然可能選擇觀望。
孟：看來(lái)，這一政策的成敗高度依賴于特朗普能否實(shí)現(xiàn)“政治協(xié)調(diào)能力最大化”？他現(xiàn)在二次入主白宮，并組建了一支高度整合的政策執(zhí)行團(tuán)隊(duì)，確實(shí)可能在兩年內(nèi)推動(dòng)這套框架基本成型。但這需要總統(tǒng)、財(cái)政部、商品期貨委員會(huì)（CFTC）、證券交易委員會(huì)（SEC）、聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)（Fed）、金融犯罪執(zhí)法網(wǎng)絡(luò)（FinCEN）等關(guān)鍵機(jī)構(gòu)形成非常規(guī)的協(xié)作狀態(tài)，這在過(guò)去是極其罕見(jiàn)的。
邵：從更現(xiàn)實(shí)的角度看，我認(rèn)為這個(gè)新政完全落地的可能性不超過(guò) 50%，但其部分實(shí)施、逐步形成市場(chǎng)預(yù)期和戰(zhàn)略慣性的可能性超過(guò) 70%。也就是說(shuō)，即使最終沒(méi)有形成完整法律制度，只要有足夠多的資本、機(jī)構(gòu)、開(kāi)發(fā)者開(kāi)始押注這一方向，美國(guó)就已完成對(duì)加密金融全球資源的重新吸附。
四、其他經(jīng)濟(jì)體的被動(dòng)應(yīng)對(duì)與策略選擇
孟：看來(lái)我們都同意，這套新政的中期目標(biāo)，是用鏈上美元重構(gòu)全球資產(chǎn)投資路徑，那對(duì)美國(guó)之外的主要經(jīng)濟(jì)體而言，這其實(shí)是一種金融主權(quán)的再挑戰(zhàn)。你認(rèn)為他們會(huì)如何回應(yīng)？
邵：這種回應(yīng)很可能是“被動(dòng)起步，主動(dòng)防御”。目前來(lái)看，無(wú)論是中國(guó)、歐盟，還是日韓等區(qū)域性強(qiáng)國(guó)，對(duì)特朗普新政的理解仍處于早期階段。主要有三個(gè)原因：其一，特朗普初返白宮，這套戰(zhàn)略是否持續(xù)仍有不確定性；其二，鏈上金融仍被許多國(guó)家視為“技術(shù)異類”或“風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)”；其三，穩(wěn)定幣、RWA 和鏈上融資，在多數(shù)法幣監(jiān)管體系中仍是模糊地帶。
但如果美國(guó)借助鏈上美元、鏈上資產(chǎn)和新型 ICO 形成一個(gè)開(kāi)放式金融平臺(tái)，把全球投資者“吸引到鏈上來(lái)購(gòu)買(mǎi)美債、投美股、融資美元”，那么其他國(guó)家的資本管控能力、貨幣調(diào)控能力、甚至產(chǎn)業(yè)金融主導(dǎo)權(quán)都會(huì)受到挑戰(zhàn)。
我們可以分國(guó)家看。
先說(shuō)中國(guó)。
對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，特朗普加密新政可能帶來(lái)三個(gè)層面的壓力。
第一，人民幣國(guó)際化進(jìn)程進(jìn)一步承壓。當(dāng)前人民幣跨境使用主要依賴國(guó)家主導(dǎo)的貿(mào)易結(jié)算框架和離岸清算網(wǎng)絡(luò)，而美國(guó)鏈上美元機(jī)制一旦成型，將以“技術(shù)誘導(dǎo)型便利性”侵蝕人民幣的邊際空間，尤其是在“一帶一路”沿線、中東、拉美等地區(qū)。
第二，資本管制的技術(shù)繞行通道將增多。穩(wěn)定幣和鏈上美債一旦獲得清晰合規(guī)身份，個(gè)人與企業(yè)通過(guò)非官方錢(qián)包與協(xié)議訪問(wèn)美元資產(chǎn)將成為現(xiàn)實(shí)。這將對(duì)中國(guó)現(xiàn)有的跨境金融監(jiān)管體系形成結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)。
第三，產(chǎn)業(yè)鏈融資主權(quán)可能被動(dòng)遷移。如果高新技術(shù)企業(yè)開(kāi)始在“鏈上募資”，無(wú)論是在美國(guó)注冊(cè)殼公司還是發(fā)行 RWA，中國(guó)政府將很難掌握這些融資行為的節(jié)奏和去向。
當(dāng)然，中國(guó)的反應(yīng)也不會(huì)缺席。我預(yù)計(jì)未來(lái)中國(guó)會(huì)從兩條線應(yīng)對(duì)：
一是強(qiáng)化央行數(shù)字貨幣（e-CNY）與跨境支付聯(lián)通，構(gòu)建“合規(guī)型人民幣鏈上金融體系”，以形成監(jiān)管可控的替代方案；
二是從制度上封堵鏈上美元在本土的傳播路徑，包括限制錢(qián)包、鏈上資產(chǎn)接入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，強(qiáng)化反洗錢(qián)與資金來(lái)源要求。
孟：那歐盟會(huì)怎么反應(yīng)？他們?cè)诩用茴I(lǐng)域的政策似乎更加開(kāi)放？
邵：歐盟的思路確實(shí)更技術(shù)中性，但同樣面臨結(jié)構(gòu)性被動(dòng)。MICA（歐洲加密資產(chǎn)市場(chǎng)法案）在試圖建立一套統(tǒng)一監(jiān)管框架，這為鏈上資產(chǎn)和穩(wěn)定幣提供了合規(guī)路徑。但問(wèn)題是，歐元并不具備全球金融主導(dǎo)貨幣的吸引力，它缺乏錨定性資產(chǎn)、全球性清算網(wǎng)絡(luò)與風(fēng)險(xiǎn)容忍能力。因此即使歐洲鼓勵(lì)鏈上金融，也很可能淪為美元穩(wěn)定幣的流通渠道而非歐元穩(wěn)定幣的生態(tài)中心。
如果特朗普新政推進(jìn)順利，歐盟面臨的戰(zhàn)略選擇只有兩個(gè)：一是參與并依附于美國(guó)主導(dǎo)的鏈上美元體系，以保住本地技術(shù)與機(jī)構(gòu)在鏈上金融中的角色；二是強(qiáng)化歐洲央行對(duì)加密資產(chǎn)的監(jiān)管主導(dǎo)力，打造一種“受控合規(guī) + 本幣優(yōu)先”的政策組合，試圖讓歐元在鏈上獲得獨(dú)立主權(quán)。
無(wú)論選擇哪條路，歐盟的被動(dòng)性已經(jīng)注定。真正的變量只剩“如何少輸”，而不是“是否主導(dǎo)”。
孟：我想目前世界各國(guó)可能要首先克服的是一種政策麻木。過(guò)去十年，圍繞加密技術(shù)，多個(gè)國(guó)家都推動(dòng)了數(shù)輪嘗試，結(jié)果總體來(lái)說(shuō)是不太理想。因此這次特朗普的新政，大多數(shù)國(guó)家似乎還在觀望，也許還報(bào)以僥幸心理，即看看特氏是不是虛張聲勢(shì)，或者淺嘗輒止。但從您所描述的政策邏輯，特氏的加密新政是其總體戰(zhàn)略目標(biāo)的一個(gè)重要部分，因此應(yīng)該放棄對(duì)其決心的懷疑，轉(zhuǎn)而開(kāi)始考慮其政策后果和應(yīng)對(duì)策略。
五、AI + Crypto 可能會(huì)產(chǎn)生意外
邵：我們已經(jīng)從金融、監(jiān)管、國(guó)際格局等多個(gè)維度討論了特朗普加密新政的邏輯和影響。但我始終覺(jué)得，還有一個(gè)更大的技術(shù)背景尚未被充分提及，那就是 AI。
孟：您說(shuō)得很對(duì)。特朗普的這套加密新政并不是發(fā)生在技術(shù)演變的平緩期，而是在 AI 加速突破、技術(shù)棧結(jié)構(gòu)性重構(gòu)、全球技術(shù)經(jīng)濟(jì)激流勇進(jìn)的大背景下提出的。
我們必須認(rèn)識(shí)到，AI 與加密之間的互動(dòng)正在釋放出一種新的系統(tǒng)性可能性：鏈上身份、鏈上資產(chǎn)、鏈上支付，與大規(guī)模自我驅(qū)動(dòng)的 AI Agent 相結(jié)合，正在重寫(xiě)“組織的邊界”與“交易的結(jié)構(gòu)”。
我記得幾年前，朱嘉明先生在認(rèn)真研究過(guò)區(qū)塊鏈技術(shù)的特點(diǎn)之后，曾經(jīng)提出過(guò)一個(gè)猜想，即歷史地來(lái)看，區(qū)塊鏈和加密技術(shù)可能不是給人用的，而是給 AI 用的。但當(dāng)時(shí)我們無(wú)法具象化這一猜想。現(xiàn)在隨著 AI 的突飛猛進(jìn)，這個(gè)圖景已經(jīng)變得越來(lái)越清晰。
最直觀的例子是：眾多 AI Agent 可以擁有加密錢(qián)包、執(zhí)行合約邏輯、在沒(méi)有人類干預(yù)的情況下通過(guò)鏈上協(xié)議完成跨平臺(tái)、跨語(yǔ)言、跨業(yè)務(wù)系統(tǒng)的任務(wù)協(xié)同。它們可能代表個(gè)人、企業(yè)，甚至自治組織，在全球范圍內(nèi)進(jìn)行資產(chǎn)分配、資源協(xié)調(diào)與信息治理。
從這個(gè)角度看，特朗普的加密新政，究其本意，可能也僅僅是一次關(guān)于美元全球再錨定的戰(zhàn)略嘗試，但在實(shí)踐中，很可能會(huì)發(fā)生意想不到的化學(xué)反應(yīng)，為 AI 時(shí)代的“鏈上基礎(chǔ)設(shè)施圖譜”提前鋪路。穩(wěn)定幣、RWA、新型 ICO，本質(zhì)上是將美元、美國(guó)資產(chǎn)、美國(guó)創(chuàng)新能力轉(zhuǎn)化為 AI 可調(diào)用的數(shù)字資源單元。而鏈上的清結(jié)算機(jī)制，則是為這些 AI 系統(tǒng)構(gòu)建了一個(gè)無(wú)需許可的價(jià)值協(xié)作層。
邵：我想再往前走一步。從現(xiàn)實(shí)應(yīng)用的角度講，AI 和加密技術(shù)的結(jié)合，并不像自動(dòng)駕駛那樣容易找到封閉測(cè)試場(chǎng)景。自動(dòng)駕駛可以在封閉道路、限定城市測(cè)試，但加密系統(tǒng)作為價(jià)值轉(zhuǎn)移與協(xié)作協(xié)議，其本質(zhì)決定了它需要真實(shí)的開(kāi)放網(wǎng)絡(luò)環(huán)境來(lái)驗(yàn)證有效性，因此迄今難以大規(guī)模“預(yù)演”。這是十年來(lái)絕大多數(shù)通證經(jīng)濟(jì)試驗(yàn)失敗的主要原因之一。
但或許，我們可以從另一個(gè)角度切入：企業(yè)內(nèi)部的“模擬市場(chǎng)機(jī)制”。也就是說(shuō)，在大型組織或工廠內(nèi)部管理系統(tǒng)中，尤其是 ERP 系統(tǒng)中的“內(nèi)部結(jié)算機(jī)制”，恰恰可能成為加密系統(tǒng)的“測(cè)試田”。
設(shè)想一下，一個(gè)高度智能化、無(wú)人化的制造工廠，其生產(chǎn)環(huán)節(jié)、設(shè)備調(diào)度、原料采購(gòu)、能源分配等，越來(lái)越多由 AI 決策執(zhí)行。這時(shí)候，如果引入可編程支付與結(jié)算邏輯，讓機(jī)器之間通過(guò)穩(wěn)定幣進(jìn)行資源定價(jià)與支付，就能模擬出一個(gè)“機(jī)器內(nèi)經(jīng)濟(jì)體”。這不僅是加密的自然落點(diǎn)，也為 AI 帶來(lái)了一個(gè)無(wú)需依賴人類賬戶體系的運(yùn)行機(jī)制。
換句話說(shuō)，“數(shù)字工廠”將成為加密技術(shù)與 AI 結(jié)合的理想實(shí)驗(yàn)場(chǎng)。這是一個(gè)典型的機(jī)器世界，具備結(jié)構(gòu)封閉、參與主體高度自動(dòng)化、行為高度可審計(jì)的特點(diǎn)。它有望率先實(shí)現(xiàn)一種“內(nèi)生的金融秩序”：機(jī)器用機(jī)器的方式進(jìn)行價(jià)值交換，算法用合約的方式約束資源分配。這不僅將重構(gòu)“人機(jī)協(xié)作”的邊界，更可能催生一種基于鏈上身份和流通的企業(yè)治理新范式。
從這個(gè)角度看，我們?cè)谖恼虑懊嬲劦降摹爸卣衩绹?guó)制造”，其實(shí)也值得重新定義。傳統(tǒng)意義上的“制造業(yè)回流”關(guān)注的是工廠地點(diǎn)、產(chǎn)業(yè)鏈布局和就業(yè)機(jī)會(huì)，但未來(lái)的“制造”，或許是“算力驅(qū)動(dòng)的自動(dòng)化產(chǎn)能”與“數(shù)字智能系統(tǒng)”的組合。美國(guó)所追求的制造優(yōu)勢(shì)，將不僅是物理產(chǎn)業(yè)的重構(gòu)，更是以數(shù)字孿生系統(tǒng)為基礎(chǔ)的治理模型領(lǐng)先權(quán)。
而加密技術(shù)，正是“數(shù)字孿生戰(zhàn)略”中金融秩序部分的底層協(xié)議選擇。在最初階段，它確實(shí)是服務(wù)于智能制造的數(shù)據(jù)可驗(yàn)證、流程可追蹤、交易可清算；但隨著 AI 融入，它逐步演變?yōu)槿溌纷灾蜗到y(tǒng)中的清結(jié)算核心。這是比智能制造更宏大的命題，是國(guó)家層面的數(shù)字秩序再造問(wèn)題。
孟：這種趨勢(shì)一旦啟動(dòng)，將大幅降低全網(wǎng)范圍內(nèi)的協(xié)作摩擦，使得創(chuàng)新不再依賴組織架構(gòu)或法理主體，而是基于“Agent + 合約 + 數(shù)據(jù)”的即時(shí)組合邏輯。
更值得深入想象的，是 AI 與加密技術(shù)深度融合后構(gòu)建的新型經(jīng)濟(jì)秩序。今天，AI 之間的協(xié)作、知識(shí)分享與資源配置，仍然高度依賴人類預(yù)設(shè)路徑和傳統(tǒng)支付基礎(chǔ)設(shè)施，例如信用卡結(jié)算、API 授權(quán)、賬戶體系等。這些方式天然存在組織邊界、流動(dòng)摩擦和結(jié)算延遲。
但未來(lái)，當(dāng) AI Agents 擁有自主的錢(qián)包、可以在鏈上執(zhí)行智能合約、通過(guò)數(shù)字資產(chǎn)進(jìn)行實(shí)時(shí)支付，它們將無(wú)需人類干預(yù)即可彼此協(xié)調(diào)任務(wù)、調(diào)配資源，形成真正意義上的“機(jī)器間市場(chǎng)”。這種機(jī)制將使得數(shù)十億甚至上萬(wàn)億的智能體在無(wú)中心調(diào)度的情況下，自發(fā)形成井然有序的經(jīng)濟(jì)協(xié)作網(wǎng)絡(luò)。這種跨越一切組織邊界、代碼即規(guī)則的自動(dòng)化協(xié)作，不僅將極大釋放智能體之間的生產(chǎn)力潛力，也將催生全新形態(tài)的產(chǎn)業(yè)分工、鏈上治理與社會(huì)結(jié)構(gòu)。某種意義上，它預(yù)示著我們正在進(jìn)入一個(gè)機(jī)器主導(dǎo)的新經(jīng)濟(jì)階段，其復(fù)雜性、創(chuàng)造力乃至失控風(fēng)險(xiǎn)，都遠(yuǎn)超當(dāng)今任何已有體系。
換句話說(shuō)，我們可能正站在一次系統(tǒng)級(jí)創(chuàng)新涌現(xiàn)的邊緣——一個(gè)可能通向技術(shù)奇點(diǎn)的臨界結(jié)構(gòu)正在形成。特朗普或許未必完全理解這套技術(shù)演化的深層邏輯，但他的政策有可能在全球范圍內(nèi)率先推動(dòng)了一場(chǎng)底層規(guī)則重寫(xiě)的實(shí)驗(yàn)。這些政策可能未必完整落地，但已經(jīng)引發(fā)全球金融技術(shù)與政策架構(gòu)的重新評(píng)估。接下來(lái)幾年內(nèi)，我們將看到更多經(jīng)濟(jì)體被迫給出自己的回應(yīng)。
喜來(lái)順財(cái)經(jīng)
