作者：Felix Jauvin；來源：Forward Guidance newsletter；編譯：比推BitpushNews
當(dāng)我寫下這篇文章時，仍處于震驚之中。
美國總統(tǒng)特朗普昨天宣布的關(guān)稅政策，遠超市場最激進的預(yù)測。他簽署了一項統(tǒng)一征收10%進口稅的命令，并對約60個國家實施額外關(guān)稅，按照所謂“不公平貿(mào)易行為”的“總額”計算，征收一半比例的稅率。
這個“總額”，似乎是特朗普政府自己拍腦袋算出來的。
根據(jù)耶魯大學(xué)智庫“預(yù)算實驗室”（Budget Lab）的測算，所有這些關(guān)稅加權(quán)后的有效稅率高達22.5%，創(chuàng)下近百年來的新高。另有其他機構(gòu)估算甚至高達26.5%至30%。
Budget Lab
他們的公式簡單粗暴：用貿(mào)易逆差除以出口額，得出一個比率，然后對外國征收相當(dāng)于一半的“互惠關(guān)稅”，以表現(xiàn)得“寬容”些。問題在于，這根本不是嚴謹?shù)慕?jīng)濟模型，而更像是即興的政治表態(tài)。
現(xiàn)在讓我們來辨別這些聲明的經(jīng)濟影響，假設(shè)它們成立的話（從我們目前看到的情況來看，誰知道它們是否會成立）。
Budget Lab對關(guān)稅的影響進行了系統(tǒng)性評估：
短期來看，預(yù)計2025年美國實際GDP將減少0.9%至1.0%；
長期來看，美國經(jīng)濟可能永久性萎縮0.3%至0.6%，即每年損失高達1800億美元（以2024年的美元數(shù)額計）；
全球GDP也將受到?jīng)_擊，但值得注意的是，中國的GDP在模型中幾乎未受影響。
物價方面，通脹壓力陡增：整體物價上升2.1%至2.6%，每個美國家庭年損失將達3400至4200美元，食品價格上漲達3.7%，幾乎是近期通脹率的兩倍。
有經(jīng)濟學(xué)家將這一系列后果類比為“石油沖擊2.0”——不同的是，這一次不是能源，而是關(guān)稅和政策不確定性帶來的震蕩。
Renaissance Macro 的 Neil Dutta 將美國衰退概率上調(diào)至89%。他一向以冷靜著稱，曾在2022至2024年間反駁“衰退鐵定來臨”的主流預(yù)測，如今卻也發(fā)出了嚴肅警告。
一旦這些關(guān)稅真的全面落地，經(jīng)濟增長將受到實質(zhì)性削弱，而更大的風(fēng)險，是全球貿(mào)易秩序陷入動蕩。這不僅僅是一場政策討論，更是一場信心危機。
貿(mào)易戰(zhàn)的威脅已開始波及到風(fēng)險資本與IPO市場。大選后，市場曾預(yù)期新政府將為美股IPO市場帶來新機遇，然而如今這些樂觀情緒正在被現(xiàn)實沖刷。
從2024年年底開始的大量IPO和并購計劃，是在減稅和監(jiān)管寬松預(yù)期下啟動的。但在如今的宏觀背景下，風(fēng)險投資機構(gòu)和投行正在放慢節(jié)奏，重新評估退出路徑。畢竟，沒有良好的資本市場環(huán)境，創(chuàng)業(yè)公司的“退出”愿景就難以實現(xiàn)。
關(guān)稅的不確定性、經(jīng)濟放緩、利率走勢不明，正讓整個投資鏈條進入觀望期。
盡管充滿不確定性，穩(wěn)定幣發(fā)行商 Circle 本周仍推進了IPO計劃。這家公司大部分收入來自持有美國國債所得利息，主營產(chǎn)品 USDC 屬于“非實體商品”，某種程度上可謂對特朗普關(guān)稅政策“免疫”。
然而，加密概念股并非風(fēng)暴之外的安全地帶。我們正處于一個“風(fēng)險規(guī)避”時代，宏觀不確定性會壓低所有高波動資產(chǎn)的估值，包括比特幣等主流數(shù)字資產(chǎn)。
如果說過去幾年市場還在押注“特朗普不會真的動手”，那么這一次，他不但動手了，還出手極狠。
這一切的前提是，這些關(guān)稅最終真的會實施。而我自己，以及很多市場參與者，其實仍處在“否認”階段，期盼理智最終能占上風(fēng)。但若這種希望落空，我們或?qū)⒚鎸Ω钸h的系統(tǒng)性震蕩。
深呼吸，系好安全帶——真正的不確定性與波動，才剛剛開始。
喜來順財經(jīng)
