作者：Mario @IOSG
TL;DR:
互聯(lián)網(wǎng)資本市場（ICM） 是傳統(tǒng)資本市場（TCM）的一種加密原生替代方案，它允許創(chuàng)業(yè)者通過 tokenization 直接從網(wǎng)絡(luò)社區(qū)中籌集資金，繞過風(fēng)投和首次公開募股（IPO）等繁瑣程序。以 Believe App（前身為 Clout）為代表的平臺在 Solana 鏈上率先推動這場變革，用戶甚至只需在 X（原 Twitter）上 @平臺，就能輕松進(jìn)行項目發(fā)行和投資。
盡管存在諸多批評，比如缺乏監(jiān)管、項目門檻過低、容易發(fā)布誤導(dǎo)性 token 等問題，ICM 仍具有強(qiáng)勁的大眾采用潛力，尤其在通過簡潔的用戶體驗、法幣支付入口及病毒式敘事推廣 Web3 給 Web2 用戶方面。為了實現(xiàn)長期發(fā)展，像 Believe 這樣的平臺需要跳出短期炒作，推動創(chuàng)始人問責(zé)機(jī)制、優(yōu)化 token 經(jīng)濟(jì)模型、構(gòu)建 DAO 治理，并實現(xiàn)真實效用，從而將 ICM 從一場 Meme 熱潮，真正轉(zhuǎn)變?yōu)樾碌馁Y本形成范式。
在傳統(tǒng)資本市場（TCM）中，創(chuàng)業(yè)者往往依賴昂貴且耗時的融資方式，比如首次公開募股（IPO）或風(fēng)險投資。這種路徑本身就存在不少挑戰(zhàn)。
從融資方來看，創(chuàng)業(yè)者需要應(yīng)對冗長的申請流程、復(fù)雜的法律手續(xù)，還要不斷迎合投資人的偏好，這常常讓他們無法專注于產(chǎn)品研發(fā)或社區(qū)建設(shè)。
從投資方來看，早期投資機(jī)會基本都被大型機(jī)構(gòu)壟斷，比如對沖基金、共同基金等。普通投資者幾乎得不到份額，往往等項目估值暴漲之后才能進(jìn)入市場。
這種模式不僅效率低下、缺乏開放性，而且導(dǎo)致創(chuàng)作者和支持者之間的激勵機(jī)制嚴(yán)重錯位。這些結(jié)構(gòu)性問題反映出市場對一種更開放、直接、參與性更強(qiáng)的融資方式的迫切需求，而這正是互聯(lián)網(wǎng)資本市場（ICM）想要解決的核心問題。
圖 1：直接上市的成本對比
（改編自 Lily Liu，TOKEN2049 Dubai 2025）[1]
直接上市是一種更具成本效益的融資方式，它跳過了傳統(tǒng)融資過程中昂貴且耗時的中介流程，為創(chuàng)業(yè)者提供了新的選擇。互聯(lián)網(wǎng)資本市場（ICM）在很多方面與直接上市相似，但在理論上還具備更多優(yōu)勢，因為創(chuàng)業(yè)者是直接通過區(qū)塊鏈來融資的。
ICM 是加密行業(yè)中的一種新敘事方式。它讓創(chuàng)業(yè)者可以直接通過互聯(lián)網(wǎng)為自己的產(chǎn)品籌集資金，無需再經(jīng)歷傳統(tǒng)資本市場中繁瑣的流程，只需 tokenize 自己的想法，就能立即獲得來自投資者的支持。
與傳統(tǒng)市場不同，傳統(tǒng)融資中投資者的股份通常由銀行或券商托管，而在 ICM 模式下，投資者通過自托管錢包直接持有自己的資金（token asset），完全掌握資產(chǎn)的所有權(quán)和流動性。這種方式不僅顯著降低了普通人參與投資的門檻，也讓項目方能更高效地獲取啟動資金。
值得注意的是，ICM 這一概念并不只是某種產(chǎn)品敘事的實驗性嘗試，它與 Solana 自身的戰(zhàn)略方向高度一致。根據(jù) Solana 基金會在 2024 年 11 月 27 日發(fā)布的一份市場備忘錄 [19]，基金會提出了建設(shè)「互聯(lián)網(wǎng)原生版納斯達(dá)克」的愿景——任何擁有錢包和互聯(lián)網(wǎng)連接的人都可以參與資本市場。
該備忘錄描繪了一個未來圖景：無論是股票、房地產(chǎn)，還是文化通證等金融資產(chǎn)，都可以通過全球共享的區(qū)塊鏈賬本，被任何人在任何時間自由獲取和交易，從而消除傳統(tǒng)金融中存在的諸多門檻和限制。
目前 ICM 生態(tài)的龍頭是 Solana 上的 Believe App（前身為 Clout）。這個平臺允許創(chuàng)始人通過在 X（原 Twitter）上@一個賬號就能直接發(fā)布自己的 token。它試圖顛覆傳統(tǒng)風(fēng)險投資模式，提供一個去中心化、由社區(qū)驅(qū)動的替代方案，讓創(chuàng)作者和創(chuàng)業(yè)者掌握主動權(quán)。
圖 2：LaunchCoin token 經(jīng)濟(jì)模型流程圖
（改編自 @ManoppoMarco，X，2025 年）[2]
圖 3：LaunchCoin 價格時間線（附作者注釋），
截圖來源：Dexscreener [3]
這一切始于 Web2 創(chuàng)業(yè)者、福布斯「30 歲以下精英」Ben Pasternak。他在今年 1 月通過 Clout 平臺發(fā)布了自己的 token $Pasternak [14]，其市值一度飆升至約 7700 萬美元，但由于技術(shù)問題——即使?jié)M足條件，該 token 也無法「畢業(yè)」——項目最終崩盤。[15]
4 月下旬，該平臺由 Clout 正式更名為 Believe，核心重心也從「個人」轉(zhuǎn)向「創(chuàng)意和項目」，真正走向 ICM 方向。$Pasternak 被逐步淘汰，平臺也推出了新的核心 token $launchcoin。 平臺的發(fā)展在被知名創(chuàng)始人，如 Nikita Bier 和 Solana 聯(lián)合創(chuàng)始人 Toly 轉(zhuǎn)發(fā)之后迅速獲得關(guān)注。隨后多個項目的 token，如 $GOON 和 $NOODLE 在 Believe 上獲得成功并實現(xiàn)了較高市值，這種病毒式傳播和用戶增長將平臺整體市值一度推高至 3.14 億美元。[16]
Clanker 是另一種 token 發(fā)布平臺，它同樣允許用戶通過社交媒體互動來創(chuàng)建自己的 token，主要通過發(fā)推文或使用 Farcaster（一種 Web3 推特）進(jìn)行操作。盡管在「發(fā)行方式」上 Clanker 和 Believe 看似類似，但在用戶體驗、敘事結(jié)構(gòu)和增長潛力等方面，Believe 擁有幾個明顯優(yōu)勢，使它從一眾平臺中脫穎而出。
生態(tài)影響
從下方圖表可以看出，無論是交易量還是活躍交易者數(shù)量，Solana 鏈都遠(yuǎn)超 Base 鏈，這為 Believe 的擴(kuò)張?zhí)峁┝烁蟮膭幽堋４送猓@得 Alliance DAO 的支持，以及 Nikita Bier 和 Toly 的轉(zhuǎn)發(fā)，也進(jìn)一步加速了其增長。
圖 4：Solana 鏈上 Meme coin 交易指標(biāo)
（來源：Cointoshi，Dune Analytics） [4]
圖 5：每日發(fā)行的 token 數(shù)量對比：Clanker 與 Pump Fun
（來源：Clanker Protection Team，Dune Analytics） [5]
用戶體驗
圖 6：用戶 Rifqi Saputra（@denyosapone）通過 Clanker 在 X 上發(fā)布 token 的發(fā)行信息（2025） [6]
圖 7：用戶 Pata van Goon（@basedalexandoor）通過 Believe 發(fā)行的展示貼（2025） [7]
我們可以看到，在 Believe 上發(fā)行要簡單得多——用戶只需填寫一個 token 簡稱并在 X 上 @Believe 即可；而在 Clanker 上則需要額外的信息，比如名稱、圖標(biāo)等。
除此之外，Believe 的用戶界面更加直觀、簡潔。他們還開發(fā)了手機(jī)應(yīng)用，并已上線 App Store，用戶可以通過錢包或信用卡直接購買 token 資產(chǎn)。而 Clanker 目前僅有網(wǎng)頁端，且只能使用錢包購買，與傳統(tǒng) Web3 啟動平臺類似。
圖 8：Believe 應(yīng)用界面，展示 token 列表和付款方式（2025） [8]
Clanker 雖然簡化了 token 發(fā)行流程中的「賣出」環(huán)節(jié)，但用戶在購買時仍然需要一定的 Web3 知識，比如如何連接錢包、如何在 Base 區(qū)塊鏈上添加等。
而 Believe 則完全不同，它讓用戶無需任何 Web3 知識也能完成 token 的發(fā)行和購買操作。你可以直接通過 Twitter 發(fā)行，并使用信用卡或 Apple Pay 進(jìn)行購買。這大大降低了參與門檻，吸引了大量 Web2 用戶進(jìn)入 Web3 世界。
比如，Web2 創(chuàng)業(yè)者 Alex Leiman（開發(fā)類 slither.io 的 Web3 游戲 noodle.gg）就選擇在 Believe 上發(fā)行他的新 token $noodle [9]。
敘事與愿景：ICM 與 Meme 平臺的區(qū)別
Believe 是最早提出「互聯(lián)網(wǎng)資本市場（ICM）」敘事的項目之一，它強(qiáng)調(diào)的是圍繞真實想法與項目發(fā)行，以支持其發(fā)展，而不僅僅是炒作無實際價值的 meme 。這種更高層次的愿景，更容易引發(fā)社區(qū)的共鳴，吸引那些希望參與有意義建設(shè)、追求長期價值的用戶。
相比之下，Clanker 更像是一個專注于短期投機(jī)與交易的 meme 發(fā)行平臺。它缺乏清晰的敘事方向，也沒有長期發(fā)展愿景，因此吸引力局限于「短線玩家」，難以建立持久的用戶黏性和生態(tài)建設(shè)力。
ICM 背后的理念確實非常吸引人。然而，在效率和安全性之間，始終存在取舍。當(dāng)你節(jié)省了時間和門檻的同時，也不可避免地犧牲了一部分保護(hù)機(jī)制。
創(chuàng)始人無需承諾任何責(zé)任
與傳統(tǒng)資本市場不同，傳統(tǒng)項目在進(jìn)行 IPO 前通常需要經(jīng)過嚴(yán)格的路演、盡職調(diào)查和監(jiān)管審批。而在 ICM 中，創(chuàng)始人只需要在官方 Twitter 上 @Believe，就可以輕松發(fā)布自己的 token。
但問題在于：創(chuàng)始人沒有任何交付承諾或法律義務(wù)，也沒有保障機(jī)制確保他們兌現(xiàn)最初的目標(biāo)。這種缺乏責(zé)任制的機(jī)制令人擔(dān)憂，尤其是在現(xiàn)實中甚至出現(xiàn)過一些「總統(tǒng)級」賬號轉(zhuǎn)發(fā)某個 token 的合約地址，事后卻以「賬號被黑」為由刪帖或撇清關(guān)系的情況。這也揭示了 ICM 模式在開放但無監(jiān)管狀態(tài)下的巨大風(fēng)險。
圖 9：Clout 官方發(fā)布的指南，強(qiáng)調(diào) token 必須用于非證券場景（2025） [10]
根據(jù) LaunchCoin 的官方指南，為了避免 token 本身被歸類為證券或投資產(chǎn)品，平臺制定了非常嚴(yán)格的法律合規(guī)要求。例如：token 不得代表股權(quán)，也不能暗示任何形式的收益回報。它們的設(shè)計初衷應(yīng)更像是數(shù)字紀(jì)念品，讓支持者可以表達(dá)對項目的支持，而不是一種能帶來收入、分紅或利潤分享的證券。
這也揭示了一個關(guān)鍵問題：token 本身與底層項目之間存在巨大脫節(jié)。根據(jù)指南，token 本質(zhì)上和 meme coin 非常相似——它沒有實際用途，存在的意義更多是作為「支持某位創(chuàng)始人」的象征。
雖然這種方式確實可以幫助項目方籌資并推動項目進(jìn)展，但很多投資者可能會誤以為自己是在參與一個優(yōu)質(zhì)的早期投資機(jī)會。許多人自認(rèn)為是在扮演天使投資人，幫助努力中的創(chuàng)業(yè)者，然而事實是：這些代 token 并不承諾任何回報，也沒有任何保障機(jī)制。
被濫用的敘事
圖 10：Believe 生態(tài)的市場統(tǒng)計數(shù)據(jù)，包括按市值排名的 token、交易量和 24 小時漲跌幅（2025 年） [11]
從當(dāng)前市場數(shù)據(jù)來看，ICM 的最初愿景是支持創(chuàng)始人和他們的項目，但現(xiàn)在正在被明顯濫用。在平臺市值排名前三的項目 token 中，有兩個本質(zhì)上就是 meme coin。
ICM 原本是為了賦能真正有創(chuàng)造力的建設(shè)者，但現(xiàn)在的情況卻很諷刺：許多人只是借用「支持項目」的敘事包裝，實質(zhì)上仍在制造一輪輪的 meme 熱潮。這些毫無建設(shè)意義的 token，反而比真正需要資金支持的項目更受關(guān)注、更出名 [17]
目前在 Believe 上發(fā)行 token 對創(chuàng)始人來說是零成本的，但其的市場表現(xiàn)卻高度依賴于項目本身的持續(xù)推進(jìn)。為了激勵創(chuàng)始人持續(xù)更新項目、保持社群對項目的關(guān)注度，Believe 應(yīng)該考慮對現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)模型（tokenomics）進(jìn)行優(yōu)化。
比如，可以通過智能合約設(shè)置懲罰機(jī)制：如果創(chuàng)始人長時間不更新項目或處于「失聯(lián)」?fàn)顟B(tài)，他們將無法領(lǐng)取交易手續(xù)費收益。 此外，建立一個 DAO 機(jī)制也是非常有必要的，讓社群擁有投票權(quán)和項目反饋權(quán)，從而提高透明度和創(chuàng)始團(tuán)隊的責(zé)任感。
從根本上說，我認(rèn)為 ICM 不只是短期的 meme 炒作，它確實有更大的潛力，但前提是需要更明確的規(guī)則、更成熟的生態(tài)環(huán)境來支撐發(fā)展。ICM 的理念讓我聯(lián)想到 TON 的推廣路徑——TON 借助 Telegram 平臺，成功地把大量 Web2 用戶帶入了 Web3 世界。
目前，所有加密資產(chǎn)加起來只占全球貨幣總量的大約 0.56% [18]。如果想讓 Web3 真正普及，就必須提供更簡單直觀的使用方式。ICM 的真正價值，就是它能在不要求用戶具備深度 Web3 知識的情況下，吸引和轉(zhuǎn)化大量 Web2 用戶。
盡管目前有人將 Believe 視為又一個 meme 式發(fā)行平臺，但它正在快速發(fā)展，在 Solana 鏈上搶占了原本由 Pump Fun 等老牌平臺主導(dǎo)的市場份額。通過稀釋 Pump Fun 的壟斷地位，Solana 面臨的拋壓也得到了緩解。
過去，Pump Fun 幾乎處于 token 發(fā)行平臺的壟斷位置，可以自由使用 $SOL 進(jìn)行交易，用戶也被迫只能使用它作為主要選擇。而現(xiàn)在，Believe 的崛起打破了這種局面，為散戶投資者帶來了更多競爭性選擇，也減少了集中化平臺造成的流動性風(fēng)險 [17]。
圖 11：Solana 各大 token 發(fā)行平臺的每日活躍地址市場份額，對比顯示 BelieveApp 與 PumpFun、LetsBonk 等競爭者的占比情況（2025） [12]
從短期來看，如果 Believe 能持續(xù)在與其他傳統(tǒng) token 發(fā)行平臺的競爭中保持優(yōu)勢，ICM 這一敘事很有可能長期存在，因為實現(xiàn) Web3 的大眾采用始終是整個生態(tài)的終極目標(biāo)。
但若想真正站穩(wěn)腳跟、不淪為像 Clanker 那樣曇花一現(xiàn)的炒作平臺，Believe 就必須進(jìn)一步強(qiáng)化和拓展自己的獨特定位：不僅僅是發(fā)行工具，更要成為推動項目孵化和真實價值創(chuàng)造的平臺。
圖 12：Let『sBonk（$BONK）的價格走勢圖，展示其僅依賴「敘事」而帶來的初期暴漲及后續(xù)走勢（2025） [13]
這意味著，ICM 必須圍繞「互聯(lián)網(wǎng)資本市場」的理念，構(gòu)建更深入的實用價值。具體來說，可以從以下幾個方向入手：
推動真正有意義的社區(qū)治理機(jī)制（DAO）
建立創(chuàng)始人持續(xù)負(fù)責(zé)的制度
融合具有現(xiàn)實應(yīng)用場景的項目，吸引更廣泛的主流用戶。
如果不朝這個方向演進(jìn)，Believe 就有可能被市場視為又一個 meme 平臺，最終失去實現(xiàn)長期增長的動力。要真正產(chǎn)生持久影響，Believe 必須不僅僅是 meme coin 的發(fā)射平臺，更應(yīng)成為一個激發(fā)創(chuàng)意、驅(qū)動項目、連接大眾、助力 Web3 普及的創(chuàng)新平臺。
喜來順財經(jīng)
