Jessy，喜來順財經

6 月 26 日，香港發布《香港數字資產發展政策宣言 2.0》，提出 “LEAP” 框架，致力于將香港建設成為全球領先的數字資產中心。

受此影響，港股方面國泰君安國際作為首家可提供全方位虛擬資產相關交易服務的香港中資券商，股價在6 月 25 、26 日兩個交易日內，從 1.24 港元最高漲至 7.02 港元，最終收于 3.54 港元。在國泰君安國際的帶動下，香港中資券商指數單日飆升 11.75%。天風證券旗下天風國際獲得虛擬資產交易牌照，也帶動其 A 股股價一度漲停，勝利證券作為首個實現幣進幣出的券商，其股票在26日一天內的最高漲幅也實現了160%漲幅。資本市場的異動，反映的是出場對券商在虛擬資產領域業務發展的期待。

而就在宣言發布的次日，香港首個每日可申贖代幣化證券也正式推出，據悉，廣發證券（香港）作為首個于香港發行代幣化證券的券商，現在已經推出首個每日可申贖代幣化證券“GF Token”，不過該產品屬私募發行的代幣化貨幣市場基金，僅面向合格機構投資者。

券商平臺內交易虛擬資產，代幣化證券或許都只是一個起點，未來或將有更多傳統券商在在加密領域帶來更多的創新。

LEAP框架下的券商新機遇

《宣言 2.0》提出的“LEAP”框架，為香港數字資產市場勾勒了清晰的發展路徑，也為傳統券商打開了前所未有的業務增長空間。這份宣言對券商的影響，核心在于提供了明確的政策背書、降低了合規門檻，并指明了業務創新的方向。

具體來說，“L”（法律）強調完善監管框架。對于券商而言，這意味著在涉足虛擬資產交易、托管、發行等業務時，有更明確的規則可循。?

“E”（生態）旨在構建融合Web3和傳統金融的生態系統。券商作為傳統金融市場的重要樞紐，將被深度整合進這個生態中。這不僅僅是增加一個“加密交易”板塊，還意味著券商可以參與到更廣泛的數字資產生命周期中，包括但不限于連接傳統投資者與數字資產、提供基于代幣化資產的綜合財富管理、為數字資產項目提供投行服務、開發創新金融產品等等。

?“A”（資產）聚焦發展代幣化等新型資產。宣言將 RWA代幣化視為重點產業，貴金屬、綠色能源、倉儲倉單等實體資產將鏈上映射都或將在未來的香港實現。而在RWA這一賽道上，券商可參與RWA發行與管理等環節，如擔任承銷商、提供相關咨詢服務等，這有助于優化券商的收入結構，開拓新的利潤增長點。廣發證券（香港）火速推出的“GF Token”便是例證。而在未來，我們應該能看到更多由券商主導的代幣化債券、基金份額、私募股權、甚至是復雜的衍生品結構將成為可能，這極大地豐富其產品線和服務范圍。

?“P”（伙伴關系）強調區域與國際合作。香港券商或可以借此機會，與國際領先的數字資產服務商、技術提供商、以及尋求合規通道的全球項目建立合作，者將提升他們在全球數字資產市場中的競爭力與影響力。

從虧損到加密帶來的新機遇

近年來，受全球經濟波動、地緣政治、港股市場活躍度下降等因素影響，香港券商的傳統經紀、承銷等業務普遍面臨增長壓力。

根據香港交易及結算所有限公司的數據顯示，2024年約有37家券商停止了交易。而根據近三年的數據顯示，香港券商數量均是逐年減少。香港金融牌照申請準入門檻相對較低，市場上存在大量中小券商，同質化競爭激烈。近年來，港股市場走勢疲軟，進一步加劇了券商的經營壓力。部分中小券商經營狀況不佳，面臨較大生存壓力。

而此次《香港數字資產發展政策宣言 2.0》或為券商發展帶來新契機。香港證監會官網顯示，截至6月26日，一共有41家機構已完成1號牌升級，即將現有證券交易牌照升級為可提供虛擬資產交易服務，其中絕大部分是券商，包括勝利證券、老虎證券、富途證券、天風證券旗下天風國際、東方財富旗下哈富證券等。

近期，還有37家機構獲批升級了4號牌，即虛擬資產投資咨詢——就數字資產提供專業建議，包括中泰國際證券、平安證券香港等；40家資產管理機構獲批升級了9號牌，即虛擬資產管理——管理虛擬資產占比超10%的基金。

隨著“LEAP”框架的落地和券商實踐的深入，香港市場有望迎來一波由券商引領的金融創新浪潮，?“GF Token”或許只是開端。更多類型的代幣化債券、基金、REITs、甚至IPO將涌現。券商在這之中也將利用其結構化能力和分銷網絡，成為核心發行人和做市商。

展望未來，券商們或將結合智能合約，開發更復雜的結構化收益憑證、掛鉤數字資產表現的衍生品、自動化的投資策略產品等。無縫的“法幣-穩定幣-加密貨幣-傳統證券”兌換與交易體驗也將實現了。券商們可以基于客戶持有的數字資產作為抵押品，提供融資融券等杠桿服務，整合數字資產的綜合財富管理與資產配置方案等等。

然而，“春天”的到來并非一蹴而就。宣言提供了肥沃的土壤和明確的方向，但真正的豐收，需要券商在技術創新、合規風控、客戶教育、產品設計等方面持續深耕。挑戰一直都在，競爭也足夠激烈，對于券商們來說，在加密資產的一賽道上，他們面臨的不僅僅是券商之間的競爭，還有同業的合規交易所的競爭。

對于加密行業來說，券商的積極入局，無疑是構建了一座加密和傳統金融之間的橋梁，傳統金融產品和虛擬貨幣之間的資金流動更加流暢了。