Jessy，喜來順財經

鏈上迎來了重要資產——美股。

美國的一家證券公司Robinhood面向歐洲用戶在以太坊Layer2 Arbitrum上推出了200 多只美股及 ETF的RWA產品。

美股上鏈不是新鮮事，早在2017年，STO概念萌芽，到了2020年的DeFi Summer期間，有項目方發行了鏈上合成股票產品，但是交易量不盡如人意，彼時FTX、幣安等交易所也推出了代幣化股票交易服務，兩者一個因為破產一個因為監管的原因，最終都折戟。

到了2025年，代幣化股票再次迎來熱潮，不僅僅是Robinhood，更多的原生加密公司或者是傳統金融公司布局代幣化股票，這一次，會跟幾年前有何不同嗎？

真實資產映射、零傭金、合規......

每周五天，每天24小時，相較于傳統的股票交易市場，在Robinhood上購買代幣化的股票，多了夜間的交易。并且，持有其代幣化股票和持有其對應的現實資產一樣，都能享受分紅。

Robinhood 全稱為 Robinhood Markets Inc.，成立于 2013 年，總部位于美國加利福尼亞州門洛帕克。主要從事零售經紀業務。

此次代幣化股票產品通過Robinhood與歐洲交易平臺Bitstamp合作推出，部署在以太坊二層網絡 Arbitrum上，涵蓋200 多只美股與 ETF 的代幣化產品。這些資產由 Robinhood 自行托管，每一枚代幣 1:1 對應一只真實股票，支持24/5自由交易、鏈上轉賬，并可隨時贖回為實股或穩定幣。用戶只需通過合規的 KYC 流程，即可在 30 個歐洲國家或者地區訪問這一服務。根據其對外的發聲，該產品未來可能遷移到 Robinhood 自研 L2 網絡。

目前，該產品還計劃推出鏈上的SpaceX和OpenAI的私募股權的代幣化產品，而這確實屬于“優質資產”，也為該產品帶來了一定的宣傳和用戶量。

該服務已經對歐盟用戶開放，通過 Robinhood EU應用或網頁，用戶可使用歐元（由后臺可能自動兌換為 USD 穩定幣）直接買入股票代幣。交易免傭金但可能收取約 0.1% 的 FX 換匯費。目前代幣持有者可享股息分紅，但無投票權；Robinhood 繼續持有實股并處理投票決策。不過對比于傳統的跨境券商，因其零傭金和低匯率費的設置，比傳統跨境券商更具價格優勢。在合規方面，其基于歐盟 MiCA 與立陶宛執照。

Kraken、Backed、Gemini……代幣化美股賽道迎多方入場

除了Robinhood之外，Backed Finance也表示，其代幣化股票產品 xStocks 已推出，超過 60 只股票可在 Bybit、Kraken 和多個 Solana DeFi 協議上交易，讓用戶可以通過區塊鏈基礎設施投資傳統股票。

股票選擇專注于藍籌巨頭和加密貨幣公司，涵蓋新興和成熟公司。支持的股票包括 Netflix、Meta、Robinhood、Coinbase、亞馬遜、英偉達、麥當勞、蘋果、特斯拉和微軟等。

這些資產由 Backed Finance 作為發行方托管，按照 1:1 實股背書，可贖回現金或股票，同時支持 24/5 交易，并允許用戶將代幣轉入兼容 Solana 的錢包或用于 DeFi

以特斯拉為例，在北京時間下午5點，其鏈上映射的特斯拉股票的價格為329美元，而美股盤前交易的價格為317美元。可見鏈上的股票產品和鏈下股票還是有較大的價差。

同樣的，Gemini 于 6 月 27 日首發 MicroStrategy（MSTR）代幣化股票，基于 Dinari 平臺、部署在 Arbitrum 上，為歐盟用戶提供 24/7 的鏈上交易。通過 Dinari 提供的“按需代幣化”機制，用戶可以購買零碎股份，但目前尚不明確是否包含分紅與投票權 。

Coinbase正在向美國 SEC 申請代幣化股票業務許可，初期計劃發行類似標的以成本更低、結算更快為賣點，希望與 Robinhood、Schwab 等平臺競爭。不過目前仍處于審批階段，具體部署鏈尚未公布。

代幣化股票會是明天嗎？

根據BCG與ADDX 報告預測，到2030年全球RWA市場規模或達16萬億美元，其中證券類資產占大頭。股票與ETF是最受歡迎的品類，一旦上鏈或將在全球范圍內普及。

代幣化美股并不是新鮮玩意，早在 2020 年前后，中心化交易所 FTX、幣安就曾推出過“代幣化股票”產品，用戶可以在交易平臺上買入如 TSLA等熱門股票的代幣。但它們本質上是 CEX 內部賬本的資產憑證，交易依賴平臺本身，缺乏鏈上透明性與可組合性。而隨著 FTX 倒閉與監管壓力襲來，這些服務迅速下線。

另一方面，DeFi世界也曾有過鏈上合成資產的嘗試，比如Synthetix、Mirror Protocol等項目發行的合成股票（sTSLA、mGOOGL 等）。這些資產通過算法和抵押機制追蹤標的價格，卻缺乏真實資產支撐，因流動性和穩定性不足而難以大規模采用。

當下Robinhood們的做法則介于兩者之間：既具備實體資產背書的現實錨定性，又擁抱鏈上生態的開放性。這可能代表著一種更成熟的代幣化路徑，而且尋求現實世界的合規監管，也是當下這些代幣化股票資產發行商們在做的事情。

同樣的股息分紅如何處理？投票權是否在鏈上有效？這些也仍處試驗階段。而這些第三方推出的鏈上股票的真實市場有多大？真的能再造一個“紐交所”嗎？

不過，這或許預示著一個趨勢，鏈上交易相對于傳統的股票市場，更加實時高效，資金的轉換流通的效率也更高，或許未來我們可以看見的，是紐交所再造一個鏈上股票交易市場。