Jessy，喜來順財經

6月27日，OSL集團(0863.HK)透露，其計劃收購支付公司Banxa的全部股份，出資約4.867億港元。6月26日，香港發布《香港數字資產發展政策宣言 2.0》，該政策提出以 “LEAP” 框架為核心的四大戰略方向，其中P代表著伙伴關系，強調區域與國際合作。而此次OSL收購Banxa，本質上看中的也是Banxa手持45張能夠支持其在全球這些地方開展業務的牌照，而且也符合OSL接下來大力發展PayFi的規劃。

根據2024年的財報信息顯示，OSL集團實現了成立后的首年盈利。OSL集團旗下的交易所OSL是香港的第一家持牌交易所，早先的OSL集團曾隸屬于香港殼王高振順，更像是一家靠著炒作的殼公司，2023年初公司就意欲出售，直到2024年，成功被Bitget的母公司BGX7.1億港幣注資出售，也終于在2024年實現了盈利。

仔細梳理OSL集團的財報會發現，2024年，OSL集團數字資產市場業務收入為 2.83 億港元，同比增長 73%，主要收入來自包括場外交易、詢價交易（RFQ） 、交易所業務及托管服務；數字資產技術基礎設施業務收入為9200萬港元，同比大幅增長 415%，主要收入來源包括 SaaS 服務。而OSL的扭虧為盈，也是折射香港Web3發展現狀的一面鏡子，隨著面向散戶的虛擬貨幣交易所、比特幣、以太坊的現貨ETF，穩定幣等各項業務在香港的有序推進，香港整個加密生態也愈發完善。

對于OSL來說，盈利的關鍵節點出現在哪里？從虧損到盈利，是否也預示著香港的Web3發展也步入了一個新的階段？

從“殼”公司到被Bitget母公司收購

根據騰訊《潛望》的報道，OSL在2023年春節開始在市場上尋找潛在買家收購。

OSL的前身是一個在2015年港股主板上市公司——品牌中國，這是一個主要從事廣告營銷等業務，為汽車及其他行業客戶提供定制化廣告及營銷服務的公司。

2018年初，著名殼王通過其下公司?East Harvest?收購了品牌中國已發行股票的74.48%，成為了品牌中國的實控人，也是在這之后，OSL交易所在品牌中國內部成立，2019年，品牌中國更名為BC科技。

高振順素有 “殼王” 之稱，在香港資本市場以擅長低價收購業績不佳的上市公司殼資源，再經資產重組獲利而聞名。此前他已成功運作多起類似交易，如將文化中國（后更名為阿里影業）賣給阿里巴巴，助力后者布局文化產業領域，自己也從中獲得了可觀收益。

而收購品牌中國，隨后在內部成立交易所，更名等一系列的舉措，其實都是為了通過業務整合與戰略調整，提升公司價值與市場影響力，待時機成熟時，通過股權轉讓或其他方式實現資本退出，以賺取豐厚利潤。

隨后OSL 于 2020 年 12 月 15 日獲得香港證監會頒發的虛擬資產牌照，即第 1 類（證券交易）和第 7 類（提供自動化交易服務）受規管活動牌照，成為了香港的第一家持牌機構。

而結合 2021 年及 2022 年財報，BC 科技集團 2023 年初尋求出售 OSL 交易所或因數字資產業務收入從 2.78 億港元驟降至 0.71 億港元，交易盈利疲軟且合規與技術投入高企（行政開支增至 5.74 億港元），同時公司戰略聚焦高增長的 SaaS 服務（收入增 197.3% 至 0.3 億港元），加之加密市場低迷導致交易所估值承壓，出售 OSL 可回籠資金緩解資產負債率（73.8%）并優化資源配置。

直到2023 年 11 月 14 日，Bitget的母公司BGX 宣布對 OSL 母公司 BC 科技集團進行戰略投資，認購約 7.1 億港元的新股，BGX 持股量達 29.97%，成為 OSL 第一大股東。長達近一年的尋求之旅終于畫上了句號。這之后OSL交易所的母公司BC科技集團也更名為OSL集團。

彼時，Bitget 因無法滿足香港嚴格的虛擬資產交易平臺牌照審核要求，其為香港用戶推出的BitgetX.hk平臺于 2023 年 12 月 13 日起停止營運并永久退出香港市場。由于申請牌照成本高、進度慢且不確定性大 ，BGX 投資 OSL，借其已有的牌照及合規運營資格，來實現快速布局香港市場的目的，這也被視為 Bitget 在難以直接持牌情況下的 “曲線救國” 策略。

由虧轉盈的關鍵節點——BGX7.1億港幣注資

而在接受了BGX的注資后，OSL的發展也確實迎來了巨大的變化。

BGX 于 2024 年 1 月完成 7.1 億港元戰略投資，此后公司業績與業務結構得到了顯著改善。財報顯示，2024 年總收益同比增 78.6% 至 3.75 億港元，從凈虧損扭轉為盈利 0.47 億港元，經營現金流由凈流出 6.86 億港元轉為凈流入 3.79 億港元，資產負債率從 72.6% 降至 31.1%，也正是得益于注資，公司的現金儲備增至 6.35 億港元。

在BGX注資之后，陸續引入多位具有加密貨幣及互聯網金融行業豐富經驗的人才，高振順也從2024年8月正式卸任執行董事。

高層的大換血為OSL注入了活力，而實現扭虧轉盈，更和公司戰略的巨大轉型有著密不可分的關系，其聚焦核心業務，剝離非核心資產，如出售了上海憬威，徹底退出商業園區管理業務。加速聚焦數字資產交易與 SaaS 服務，前者收入達 2.63 億港元（+81.6%），后者收入 0.92 億港元（+415%）。全球化的步伐也在2024年加快，其借助注資資金收購日本持牌平臺 OSL Japan、獲取澳洲牌照。同時通過 BGX 資源拓展機構客戶及零售市場，推動業務向技術輸出與全球化持牌交易轉型。

另一個值得關注的，則是在2024年4月15日，OSL 與華夏基金（香港）、嘉實國際合作推出數字資產現貨 ETF。此次的合作中，OSL 數字證券有限公司擔任華夏基金（香港）、嘉實國際的虛擬資產交易和次托管合作伙伴，OSL提供區塊鏈基礎設施，支持投資者直接以虛擬資產參與投資，在交易和托管環節發揮關鍵作用。

到了2025年， OSL則是繼續全球擴張，以及大力發展PayFi。收購Banxa，就是這一印證，Banxa 專注于支付技術研發，擁有支付網關和 API 接口等技術積累，其 B2B 支付解決方案可與 OSL 的加密交易平臺形成互補，有助于 OSL 增強一站式服務能力。這也加速了OSL的全球化布局，OSL 此前已收購日本 CoinBest 和歐洲數字資產平臺，此次收購 Banxa 填補了北美市場空白。Banxa 在歐洲、北美、澳大利亞等地開展業務，擁有廣泛的市場覆蓋范圍。通過收購，OSL 形成了亞太、 歐洲 、北美三角布局。Banxa 持有 45 張國際許可證，這覆蓋加拿大、立陶宛等關鍵市場。

從早期依賴交易手續費，到2024年財報顯示其81.6%收入來自數字資產交易（主要是機構服務），415%增長的SaaS收入則來自技術輸出。這種從"交易平臺"向"基建服務商"的轉型，恰恰也對應著香港監管框架下B端服務先行的特點。

香港開啟Web3新階段，但OSL之路卻難復制

而OSL從深陷虧損泥潭、尋求出售，到在BGX注資后短短一年內實現扭虧為盈，并展現出強勁的增長勢頭和清晰的擴張藍圖，其蛻變之路絕非偶然也難以復制。

其蛻變之路深刻映射了香港Web3生態從政策醞釀、合規探索走向實質落地和初步繁榮的關鍵轉折。OSL 2024年數字資產交易收入暴增81.6%和SaaS服務收入飆升415%，正是政策紅利逐步釋放的直接體現。

OSL早期的“殼公司”色彩濃厚，其價值很大程度上系于那張“香港首家持牌交易所”的牌照。而BGX入主后的業績爆發，則證明其價值已從“牌照持有者”轉向了“牌照價值的有效運營者和業務能力的構建者”。盈利來源于真實的交易量增長、SaaS服務收入和技術輸出，加密行業業開始從單純的“合規概念”走向實際的“業務落地”和“收入創造”。

縱觀OSL這幾年的歷程，尤其是其在機構業務上的傾斜，可見OSL的發展戰略已不再局限于做一個交易所。其業務版圖清晰勾勒出“交易+托管+技術解決方案(SaaS)+支付(Banxa)+全球合規網絡”的綜合性Web3基礎設施服務商輪廓。這反映了香港Web3生態的成熟度提升，參與者開始構建更復雜、更具協同效應的業務矩陣，以滿足機構和高凈值客戶日益多元的需求。

OSL通過一系列收購和全球化的擴張或印證著香港的政策優勢或許能使得更多的機構去參與全球Web3市場的競爭。而OSL從虧損到盈利也詮釋了，在清晰的監管框架引導下，通過戰略資本賦能、聚焦核心業務、剝離冗余負擔、并積極進行全球合規擴張與生態合作，香港的持牌Web3機構完全有能力實現可持續的盈利增長。

而香港Web3發展已步入一個以實際業務落地、機構資金驅動、全球資源整合為特征的新階段。在這一階段里，競爭也會更加激烈，OSL的階段性的盈利，是以7.1億港元的入資為開端，以高層的大換血為發展的觸角。成本高，是大資本的游戲。

在香港，當下已經有近五十家機構可以持牌提供虛擬資產交易服務，而并不都如BGX一樣財大氣粗，OSL先發制人，服務了大量的機構客戶，而后來者們的想要在這個市場上再分到蛋糕，也不再容易。