作者：Bradley Peak 來源：cointelegraph 翻譯：善歐巴，喜來順財經
貝萊德通過 iShares 比特幣信托 (IBIT) 進入比特幣市場，標志著機構比特幣積累的新時代。
自2024年1月11日推出以來，IBIT的增長速度出乎意料，其他ETF均未曾企及。截至2025年6月10日，貝萊德持有超過662,500枚比特幣，占比特幣總供應量的3%以上。按目前的價格計算，這相當于724億美元的比特幣敞口，無論以何種標準衡量，這都是一個驚人的數字。
相比之下，SPDR黃金股票（GLD）花了1600多個交易日才達到700億美元的管理資產規模。IBIT僅用了341天就實現了這一目標，成為歷史上增長最快的ETF。這不僅對貝萊德本身具有里程碑意義，也表明機構投資者對比特幣的興趣已經日趨成熟。
貝萊德的比特幣持有量如今已超過許多中心化交易所，甚至超過像 Strategy 這樣的大型企業持有者。就比特幣原始持有量而言，只有中本聰 (Satoshi Nakamoto)估計持有的 110 萬枚比特幣超過了 IBIT，而且這一領先優勢正在縮小。
如果流入量以目前的速度持續下去，IBIT 最終可能會成為比特幣最大的單一持有者，這將對比特幣的供應分布和所有權集中度產生重大變化。
你知道嗎？?Coinbase Custody（而非貝萊德）持有 IBIT 中 BTC 的私鑰，將客戶資產安全地離線存儲，并由商業保險提供支持。
貝萊德的大規模配置背后，是其戰略視角的轉變：它已將比特幣視為長期、多元化投資組合中的合法組成部分。
貝萊德的內部論點是：接受比特幣的波動性，換取其潛在的上行空間。通過 IBIT（iShares Bitcoin Trust），他們押注更廣泛的采用將逐步穩定這一資產，改善價格發現、提升流動性并縮小買賣價差。
在他們看來，比特幣是對貨幣演化與數字資產基礎設施的長期押注。這種來自全球最大資產管理公司的理念，向同行釋放了強烈信號。它將機構對比特幣的討論從“是否要參與”轉變為“應該配置多少”。
貝萊德在 2025 年看好比特幣的幾個關鍵因素：
稀缺性設計：比特幣總量上限 2100 萬枚，且通過減半機制控制增發，稀缺性與黃金相似，但背靠數字架構。部分估計顯示，大量現有比特幣已遺失或無法取用，使得實際可流通供應更為緊張。
美元霸權的替代品：在主權債務膨脹與地緣政治碎片化的背景下，比特幣的去中心化特性提供了對法幣風險的對沖。它被定位為一種中立的儲備資產，抵御政府過度干預與貨幣操縱。
數字化轉型的一部分：貝萊德將比特幣視為宏觀趨勢的代理指標——從“線下”到“線上”價值體系的轉變，涵蓋金融、商業乃至財富代際轉移。他們認為這一趨勢受到人口結構的“超級驅動”，尤其是年輕投資者影響力的上升。
這些因素組合起來，使比特幣擁有傳統資產類別無法復制的風險收益特征。貝萊德的表述是：比特幣提供“額外的多元化來源”，為其進入主流投資組合提供了有力論據。
貝萊德主張采取審慎策略：在傳統 60/40 股債組合中配置 1%~2% 的比特幣。聽起來比例不大，但對機構級投資組合而言，足以產生影響，并讓保守的資金分配者逐漸接受比特幣。
他們還將比特幣的風險畫像與高波動科技股（如“七巨頭”）作比較，以展示其在標準投資模型中的合理位置。
有趣的是，IBIT 內部比特幣交易過程中產生的意外副產品（“塵埃”）里，包含了少量其他代幣。貝萊德通常會將這些代幣單獨存放，或捐贈給慈善機構，以避免稅務復雜性。
貝萊德通過 IBIT 持有超過 3% 的比特幣總供應量，這成為比特幣在認知、交易與監管層面上的轉折點。
比特幣歷來因波動性著稱，這源于固定供應、情緒波動和監管不確定性。過去，因市場流動性較薄，大額交易往往造成劇烈沖擊。而隨著 IBIT 吸收數十萬枚 BTC，問題在于機構資本究竟會穩定市場，還是會進一步加劇市場復雜化。
ETF 模式的支持者認為，機構投資有助于降低波動性。像貝萊德這樣的受監管機構參與后，比特幣將變得更具流動性、更透明、更能抵御異常波動。
貝萊德也明確表示，更廣泛的參與能改善價格發現、加深市場流動性，并最終促成更穩定的交易環境。
但批評者（包括部分學者）警告，大規模機構參與會將傳統市場風險帶入比特幣：如杠桿交易、算法觸發的閃崩，以及通過 ETF 流量進行的價格操控。
換句話說，比特幣的金融化可能是用另一種波動（系統性、杠桿驅動風險）替代了原本的散戶驅動 FOMO。而且，隨著 ETF 影響力增加，比特幣可能與其他金融資產的相關性增強，削弱其“非相關性對沖”的價值。
毋庸置疑，貝萊德的加密策略已將比特幣從邊緣資產推向主流投資工具。
多年間，比特幣曾被大型金融機構忽視甚至貶低。貝萊德的深度持倉表明態度已然轉變。IBIT 的推出（并迅速成長為全球最大比特幣持有者之一）為比特幣賦予了比任何白皮書或會議更強的合法性。
ETF 如 IBIT 提供了一種熟悉、受監管的投資渠道，特別適合對直接持有加密資產的技術復雜性或托管風險心存疑慮的機構。貝萊德的參與降低了其他機構的聲譽風險，推動比特幣在傳統投資組合中的普及。
散戶投資者同樣受益：無需應對錢包、助記詞和 Gas 費，只需通過券商點擊一下即可獲得比特幣敞口。
趣聞：阿布扎比的 穆巴達拉主權財富基金持有 IBIT 的重要份額，申報文件顯示其投資規模約 4.09 億美元。
比特幣最初被設計為對抗中心化金融的替代品。可如今，當全球最大資產管理公司通過中心化工具買入 60 多萬枚 BTC，就出現了悖論：去中心化資產正逐漸被中心化機構掌控。
如今，大多數用戶依賴中心化交易所（CEX）、托管方或 ETF。這些平臺操作更便捷，具備保險、冷存儲等安全特性，同時滿足監管要求（KYC、AML）。相比之下，去中心化工具如 DEX 或自托管錢包則存在高門檻、低流動性和缺乏保護的問題。
因此，即使比特幣在技術層面仍然去中心化，大多數人實際是通過中心化渠道與其交互。貝萊德的比特幣積累正是這種現象的典型代表。有人認為這背離了中本聰的愿景，但也有人視之為必要妥協——一種“接入層的中心化”，讓比特幣真正走向全球化。這正是比特幣中心化辯論的核心：如何在意識形態純粹性與實際采用之間找到平衡。
目前市場似乎接受了一種混合模式：去中心化的底層 + 中心化的接入層。
貝萊德能夠推出 IBIT，源自一個關鍵決策：美國證監會（SEC）在 2024 年初批準現貨比特幣 ETF。這打破了多年的僵局，打開了機構資金的閘門。但更廣泛的監管環境仍然不一致，甚至自相矛盾。
最大難題之一是資產分類。SEC 仍在反復搖擺，例如以太坊（ETH）和 Solana（SOL）究竟是不是證券。這種監管灰色地帶拖延了質押 ETF 或山寨幣 ETP 的發展，也讓投資者、開發者和發行方陷入困惑。委員 Caroline Crenshaw 就曾指出，SEC 當前的立場制造了“渾濁水域”，導致被動執法，從而抑制創新。這直接影響了機構是否敢在比特幣之外進行投資。
目前，比特幣享有相對清晰的監管路徑。但要讓更廣泛的加密市場（如以太坊 ETF、DeFi 掛鉤產品）成熟，建立更一致、全球協調的監管框架至關重要。
機構已準備好——但他們需要可信賴的規則。
喜來順財經
