鄧通，喜來順財(cái)經(jīng)
2025年8月14日，比特幣礦商 TeraWulf 宣布以 37 億美元的價格將計(jì)算資源租賃給人工智能云平臺 Fluidstack 。另外，谷歌將為 Fluidstack 提供 18 億美元的租賃義務(wù)擔(dān)保，并將獲得 TeraWulf 約 8% 股權(quán)的認(rèn)股權(quán)證。?
8月18日，F(xiàn)luidstack行權(quán)，TeraWulf將擴(kuò)建位于紐約州西部的Lake Mariner數(shù)據(jù)中心，新增160兆瓦負(fù)載。谷歌將提供 14 億美元的增量擔(dān)保，用于支持項(xiàng)目相關(guān)的債務(wù)融資。這使谷歌的擔(dān)保支持增加到 32 億美元，并將認(rèn)股權(quán)證增加到 14%。
受利好消息影響，自8月14日之后，TeraWulf 股價呈上漲趨勢，至8月18日達(dá)到10.52美元的高點(diǎn)，較上漲前8月13日的5.30美元低點(diǎn)上漲了5.22美元，漲幅98.49%，隨后稍有下跌，截至發(fā)稿報8.78美元，仍然維持在較高水平。
上周四，TeraWulf在股東大會上宣布，該公司已與人工智能基礎(chǔ)設(shè)施提供商 Fluidstack 簽署了為期 10 年的主機(jī)托管租賃協(xié)議，合同收入總額達(dá) 37 億美元。如果續(xù)約五年，這一數(shù)字可能會翻一番以上。
谷歌的參與方式包括支持 Fluidstack 與 TeraWulf 的 18 億美元租賃義務(wù)并提供債務(wù)融資。作為回報，谷歌獲得了約 4100 萬股 TeraWulf 股票的認(rèn)股權(quán)證，約占該公司 8% 的股份。
本周，谷歌繼續(xù)增持TeraWulf的股份。TeraWulf 首席戰(zhàn)略官 Kerri Langlais 透露：谷歌在該協(xié)議中的支持金額現(xiàn)已增至 32 億美元，以換取認(rèn)股權(quán)證，用于購買 TeraWulf 超過 7300 萬股股票，占該公司 14% 的股份。谷歌的新股權(quán)使其成為 TeraWulf 的最大股東，這“證明了來自世界領(lǐng)先科技公司之一的強(qiáng)有力認(rèn)可”，并凸顯了“我們零碳基礎(chǔ)設(shè)施的實(shí)力和未來機(jī)遇的規(guī)模”。
這項(xiàng)合作將為 TeraWulf 位于紐約西部的 Lake Mariner 數(shù)據(jù)中心提供超過 200 兆瓦的關(guān)鍵 IT 負(fù)載（總?cè)萘考s為 250 兆瓦），該設(shè)施專為液冷 AI 工作負(fù)載而建。TeraWulf 的 Lake Mariner 園區(qū)配備了雙 345 kV 輸電線路、閉環(huán)水冷系統(tǒng)和低延遲光纖連接，旨在成為滿足高要求 AI 工作負(fù)載的頂級超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心。該園區(qū)的第一階段部署將提供 40 兆瓦的容量，預(yù)計(jì)將于 2026 年上半年投入使用，并預(yù)計(jì)年底全面建成。
TeraWulf首席執(zhí)行官Paul Prager稱這是TeraWulf的“決定性時刻”，而首席技術(shù)官Nazar Khan則強(qiáng)調(diào)了該設(shè)施的可擴(kuò)展性和就緒性。
Fluidstack總裁César Maklary強(qiáng)調(diào)了雙方對快速、可擴(kuò)展AI基礎(chǔ)設(shè)施的共同承諾。
TeraWulf 成立于 2021 年，是一家專注于環(huán)境可持續(xù)運(yùn)營的比特幣挖礦公司。
據(jù) 8 月 8 日TeraWulf 公布的 2025 年第二季度業(yè)績報告顯示：2025 年第二季度收入為 4760 萬美元，而 2024 年第二季度為 3560 萬美元；BTC 挖礦能力同比增長 45.5%，達(dá)到 12.8 EH/s。2025年第二季度，公司通過 Lake Mariner 自采了 485 個比特幣，而 2024 年第二季度為 699 個比特幣。挖礦數(shù)量的減少主要是由于 2024 年 4 月的減半以及 2024 年 10 月 Nautilus Cryptomine 設(shè)施的戰(zhàn)略性剝離兩大原因?qū)е隆?025年第二季度的每比特幣的電力成本為 45,555 美元，而 2024 年第二季度為 22,954 美元，這反映了減半、網(wǎng)絡(luò)難度上升以及短期電價波動。
自比特幣減半后，礦工們一直尋求通過將能源容量轉(zhuǎn)向人工智能和高功率計(jì)算 (HPC) 托管服務(wù)來實(shí)現(xiàn)收入來源多元化。TeraWulf 也面對著比特幣礦企普遍面臨的問題，是否做出改變是TeraWulf要思考的問題。
資產(chǎn)管理公司 VanEck 曾在 2024 年 8 月的一份報告中估計(jì)：如果到 2027 年，上市的比特幣挖礦公司將其 20% 的能源容量轉(zhuǎn)移到人工智能和高性能計(jì)算 (HPC)，那么它們可以在 13 年內(nèi)每年額外增加 139 億美元的利潤。
“短期內(nèi)，挖礦可以產(chǎn)生現(xiàn)金流，并為電網(wǎng)提供寶貴資源，因?yàn)槠潇`活的負(fù)載可以快速調(diào)整以支持穩(wěn)定性和可靠性。”然而，從中長期來看，TeraWulf?認(rèn)為將業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)換為人工智能和高性能計(jì)算工作負(fù)載“具有更大的價值”，與 Fluidstack 和谷歌等藍(lán)籌合作伙伴簽訂的長期合同收入“將推動增長和價值創(chuàng)造”。
TeraWulf?首席財(cái)務(wù)官 Patrick Fleury 指出：“我們將于 2025 年第三季度開始確認(rèn)高性能計(jì)算 (HPC) 托管業(yè)務(wù)的收入，這標(biāo)志著我們財(cái)務(wù)狀況的一個關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。憑借我們之前宣布的融資策略的實(shí)施以及嚴(yán)謹(jǐn)?shù)馁Y本配置方法，我們有信心以負(fù)責(zé)任的方式實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張，同時為股東創(chuàng)造有意義的價值。”
TeraWulf 首席執(zhí)行官 Paul Prager 表示：“TeraWulf 持續(xù)執(zhí)行其戰(zhàn)略，開發(fā)可擴(kuò)展、可持續(xù)的數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施，以支持高性能計(jì)算 (HPC) 托管和專有比特幣挖礦。” “第二季度，我們在交付 Core42 合同規(guī)定的 72.5 兆瓦 HPC 容量方面取得了顯著進(jìn)展。公司于 7 月交付 WULF Den 數(shù)據(jù)中心并開始盈利，預(yù)計(jì)本月將交付 CB-1 數(shù)據(jù)中心并產(chǎn)生收入，第四季度將交付 CB-2 數(shù)據(jù)中心并產(chǎn)生收入，這與之前的預(yù)期一致。同時，我們正在就擴(kuò)展 Lake Mariner 的 HPC 托管部署進(jìn)行深入討論，并正在積極尋找更多數(shù)據(jù)中心，以支持我們的長期增長計(jì)劃。”
如前文所述，TeraWulf已與人工智能基礎(chǔ)設(shè)施提供商 Fluidstack 簽署了為期 10 年的主機(jī)托管租賃協(xié)議，合同收入總額達(dá) 37 億美元。如果續(xù)約五年，這一數(shù)字可能會翻一番以上。該協(xié)議采用修改后的總租賃協(xié)議，并按年遞增，預(yù)計(jì)站點(diǎn)層面的凈營業(yè)利潤率將達(dá)到85%，即每年約3.15億美元。項(xiàng)目總成本預(yù)計(jì)為每兆瓦800萬至1000萬美元。
TeraWulf 的股價漲幅也顯示出市場對TeraWulf和谷歌的合作的價值認(rèn)同——谷歌宣布投資后，TeraWulf 股價短期內(nèi)漲幅近100%。而隨著 Lake Mariner 數(shù)據(jù)中心 2026 年投入使用、HPC 托管業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，公司營收和利潤的增長將進(jìn)一步推高股權(quán)價值，谷歌作為最大股東可直接分享收益。
谷歌在AI競賽中已經(jīng)取得了卓越的進(jìn)展，如Gemini 系列模型已經(jīng)取得矚目的成就，Gemini 2.5 Pro 在 LMArena 榜單上橫掃代碼、數(shù)學(xué)、科學(xué)等多個類別。而AI的發(fā)展離不開HPC。HPC 作為算力擔(dān)當(dāng)，為 AI 和大數(shù)據(jù)的發(fā)展提供核心支撐，是 AI 發(fā)展的 “引擎”。在訓(xùn)練階段，大型 AI 模型需要處理數(shù)十億甚至數(shù)萬億參數(shù)，單靠普通服務(wù)器無法完成。HPC 通過集群化架構(gòu)、并行計(jì)算技術(shù)，可以大幅縮短模型訓(xùn)練周期；在推理階段，實(shí)時 AI 應(yīng)用需要低延遲響應(yīng)，HPC 的高速互聯(lián)技術(shù)和邊緣計(jì)算節(jié)點(diǎn)部署，可確保 AI 模型在毫秒級內(nèi)完成推理決策。
在接受CNBC采訪時，TeraWulf 首席執(zhí)行官 Paul Prager指出：“與谷歌的合作是 TeraWulf 的決定性時刻。我們正在聯(lián)合世界級的資本與計(jì)算合作伙伴，共同打造下一代 AI 基礎(chǔ)設(shè)施，而其動力來源是行業(yè)內(nèi)最低成本、幾乎零碳的能源。Lake Mariner 場地非常獨(dú)特。它擁有雙路 345 千伏的電力傳輸線路、閉環(huán)水冷系統(tǒng)，以及超低延遲的光纖網(wǎng)絡(luò)。這些條件完全是為液冷、高密度的 AI 計(jì)算量身打造的。”
目前，TeraWulf 已經(jīng)從比特幣挖礦向 HPC 托管轉(zhuǎn)型，計(jì)劃交付多個數(shù)據(jù)中心容量。TeraWulf 將在未來助力谷歌的 AI 競賽。
谷歌與 TeraWulf 的深度綁定是一次雙贏合作。TeraWulf 借助谷歌的資金、聲譽(yù)在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)股價上漲，中長期看來則可以實(shí)現(xiàn)從單一的挖礦賽道拓展至 HPC 托管服務(wù)和 AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，找到新的贏利點(diǎn)。而谷歌則可以通過投資?TeraWulf 獲得更多的算力資源，滿足其大模型訓(xùn)練、云服務(wù)等算力需求，并從TeraWulf 的盈利中獲得股權(quán)增值回報。
隨著 AI 賽道競爭愈發(fā)火熱，TeraWulf 的發(fā)展足跡正為更多加密礦企提供轉(zhuǎn)型范本——搭乘科技巨頭快車，切入黃金賽道，以原有業(yè)務(wù)作為基本支撐的同時，積極拓展高附加值業(yè)務(wù)，成為助力傳統(tǒng)科技行業(yè)與加密行業(yè)協(xié)同發(fā)展的橋梁。
喜來順財(cái)經(jīng)
