撰文：0xjs@喜來順財經

2025年9月8日，納斯達克宣布，已經向美國SEC提交了一份文件，以促進納斯達克股票市場上代幣化證券的交易。

這是美國國家級交易所親自下場做美股代幣化。下面用10個問題解讀納斯達克股票代幣化的最新提案。

1、納斯達克要干什么？

納斯達克9月8日向美國證券交易委員會（SEC）提交了一項擬議規則變更申請，旨在允許其會員公司及投資者對在納斯達克股票市場交易的股票類證券和交易所交易產品（ETPs）進行代幣化處理。此舉旨在推動金融創新，同時維護市場穩定性、公平性并保障投資者權益。具體而言，該備案文件提供了一套簡潔明確的方案，確保代幣化證券可在現行美國股票市場規則框架下進行交易。此規則提案具有前瞻性，其核心作用是為與美國SEC及其他行業相關方開展公開、透明的溝通提供框架。

2、為何要在現行框架下開展代幣化證券交易？

現行市場規則旨在保障市場流動性，助力維護美國股票市場的競爭性、透明度與公平性，進而推動經濟增長。納斯達克提議的方案設計旨在維持跨市場連通性與競爭力，確保投資者保護及資本形成機制不受影響。將代幣化證券納入這一成熟框架，不僅能帶來切實效益，還將持續推動美國股票市場在全球范圍內的領先地位。

3、當前體系要有何變革？

當前的市場體系無需大幅變革或重構，即可容納代幣化證券交易。傳統股票與代幣化股票擁有相同的美國證券統一識別碼（CUSIP），股東享有的實質性權利與權益完全一致。兩種形式的股票將在納斯達克同一訂單簿上交易，執行優先級相同。本質上，在交易生命周期的交易階段，二者并無差異。若交易參與方選擇代幣化結算，股票將在結算環節完成代幣化轉換。

4、預計何時啟動代幣化證券交易？

只有在美國SEC批準該提案后，才需與行業相關方協同推進實施工作，在合理時限內確保市場穩定性、公平性及投資者保護不受損害。具體交易啟動時間將取決于上述流程的進展。

5、代幣化證券是否支持 24 小時交易？

為確保市場公平、誠信與韌性的核心原則不受動搖，代幣化證券的交易時間將與傳統證券保持一致，同步遵循納斯達克股票市場關于 24 小時交易的決策安排。

6、相較于現行證券交易模式，代幣化有哪些優勢？

納斯達克的提案將使上市證券能夠實現代幣化，并在全球領先、最受信任且流動性充足的市場規則與保護機制下進行交易。這一方案將為代幣化證券的發展明確路徑，避免市場流動性進一步分散。此外，該方案還將為未來創新搭建平臺 —— 例如，實現更快速高效的結算、抵押品靈活流轉，以及市場準入渠道拓展等。

7、若發行方不愿被代幣化，是否可選擇退出？

該提案需接受公眾意見反饋及美國SEC審查，最終規則內容將取決于美國證券交易委員會的決策。納斯達克認為，任何監管應對措施都應優先考慮發行方的反饋意見，以確保美國股票市場采用統一、一致的執行標準。

8、納斯達克如何確保代幣化證券與傳統股票享有同等權利與保護？

在納斯達克交易的代幣化證券，作為傳統證券的等效形式，將適用與傳統證券完全相同的市場規則、保護措施及監管監督機制。股東的投票權、所有權及投資者保護權益均不會受到任何影響。

9、誰對證券進行代幣化處理？

備案文件明確了一套簡潔的操作方案：客戶可選擇通過美國存托信托公司（DTC）以代幣形式完成交易清算與結算，進而對其持有的交易證券進行代幣化處理。

10、代幣化證券的市場數據將如何發布？

根據現行市場規則，在納斯達克交易的代幣化證券將采用與傳統證券完全相同的定價及交易前數據基礎設施。不會為代幣化證券單獨設立數據饋送渠道或定價機制，所有定價信息將繼續通過納斯達克現有的專有數據饋送系統發布，確保市場透明度不受影響。公開區塊鏈對所有涉及證券代幣的交易均提供可追溯、可審計的記錄軌跡。發行方與投資者可通過查詢智能合約地址及相關交易記錄，追溯證券的所有權變更歷史。