作者：Jason Delabays 來(lái)源：cointelegraph 翻譯：善歐巴，喜來(lái)順財(cái)經(jīng)
全同態(tài)加密（FHE）技術(shù)可通過(guò)實(shí)現(xiàn)隱私借貸、加密信用評(píng)分與機(jī)密交易，為DeFi解鎖傳統(tǒng)金融領(lǐng)域的數(shù)萬(wàn)億美元資本。
盡管去中心化金融（DeFi）近期呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，但傳統(tǒng)金融中的大部分資金仍難以進(jìn)入這一領(lǐng)域。多數(shù)人會(huì)將原因歸咎于 “可擴(kuò)展性不足”“監(jiān)管限制” 或 “用戶(hù)體驗(yàn)欠佳”，但真正的核心障礙更為根本 ——缺乏機(jī)密性。只要解決這一問(wèn)題，數(shù)萬(wàn)億美元的資本便將被激活。
2021 年 12 月 DeFi 總鎖倉(cāng)量達(dá)到峰值時(shí)，曾創(chuàng)下 2600 億美元的驚人規(guī)模。但將視野拉遠(yuǎn)便會(huì)發(fā)現(xiàn)，這一數(shù)字實(shí)則微不足道 —— 要知道，全球金融體系每天的資金流動(dòng)規(guī)模以 “萬(wàn)億美元” 為單位：僅外匯市場(chǎng)每日交易量就超過(guò) 7.5 萬(wàn)億美元，全球債券市場(chǎng)總規(guī)模更是突破 130 萬(wàn)億美元。
自 2022-2023 年的行業(yè)崩盤(pán)后，DeFi 已逐步復(fù)蘇：借貸協(xié)議展現(xiàn)出強(qiáng)勁的存續(xù)能力，總鎖倉(cāng)量也再度回升。即便如此，DeFi 對(duì)全球資本的挖掘仍處于 “冰山一角”—— 究其原因，并非 “可擴(kuò)展性不足”，而是缺失了傳統(tǒng)金融賴(lài)以生存的關(guān)鍵要素。
對(duì)多數(shù)金融機(jī)構(gòu)與高凈值投資者而言，“機(jī)密性” 是不可妥協(xié)的底線(xiàn)。然而，在公有區(qū)塊鏈上，每一筆存款、貸款與提款記錄都完全公開(kāi)透明。這種透明度或許會(huì)讓加密純粹主義者感到興奮，但對(duì)多數(shù) “重量級(jí)資本” 而言，卻是無(wú)法接受的致命缺陷。
這也正是為何對(duì)許多人來(lái)說(shuō)，DeFi 所承諾的 “無(wú)摩擦、開(kāi)放、機(jī)構(gòu)級(jí)金融服務(wù)” 仍顯得遙不可及。但近期的技術(shù)突破 —— 尤其是全同態(tài)加密（FHE）領(lǐng)域的進(jìn)展 —— 表明，這一愿景的實(shí)現(xiàn)可能比看上去更近。
如今，全同態(tài)加密已獲得更多主流關(guān)注，不再只是學(xué)術(shù)界的理論。
這類(lèi) “隱私保護(hù)技術(shù)” 能在不解密數(shù)據(jù)的前提下對(duì)其進(jìn)行處理：敏感信息即便在使用過(guò)程中，也始終處于加密狀態(tài)。這意味著金融機(jī)構(gòu)可進(jìn)入 DeFi 生態(tài)，同時(shí)確保自身的交易與持倉(cāng)信息不被泄露。
以 “無(wú)抵押借貸” 為例 —— 這無(wú)疑是 FHE 在 DeFi 領(lǐng)域最清晰的應(yīng)用場(chǎng)景之一，也與傳統(tǒng)金融中多數(shù)信貸業(yè)務(wù)的運(yùn)作模式一致。傳統(tǒng)金融極少依賴(lài) “超額抵押” 機(jī)制，但 DeFi 卻將其作為風(fēng)險(xiǎn)管控的核心手段，大量資產(chǎn)被鎖定，極大限制了自身的覆蓋范圍。
全同態(tài)加密技術(shù)則徹底改變了這一局面，其運(yùn)作邏輯可概括為：
用戶(hù)向協(xié)議提交加密后的信用數(shù)據(jù)或 KYC（客戶(hù)身份驗(yàn)證）信息；
智能合約通過(guò) FHE 技術(shù)對(duì)這些數(shù)據(jù)進(jìn)行驗(yàn)證（例如判斷 “用戶(hù)信用評(píng)分是否高于 700 分”），整個(gè)過(guò)程無(wú)需解密數(shù)據(jù)；
若驗(yàn)證通過(guò)，用戶(hù)可在無(wú)需提供抵押品的情況下獲得貸款，且所有信息均保持機(jī)密；
若用戶(hù)發(fā)生違約，貸方可獲得解密特定數(shù)據(jù)的權(quán)限，從而通過(guò)鏈下法律途徑追索。
無(wú)論結(jié)果如何，負(fù)責(zé)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與信貸發(fā)放的金融機(jī)構(gòu)，終于能在不披露持倉(cāng)、不泄露客戶(hù)數(shù)據(jù)的前提下，進(jìn)入鏈上金融世界。
這種 “隱私保護(hù)型借貸” 讓 DeFi 更具靈活性與包容性，也更貼近傳統(tǒng)金融的運(yùn)作邏輯。而無(wú)抵押借貸僅僅是個(gè)開(kāi)始 —— 借助 FHE 技術(shù)，我們甚至能重構(gòu) DeFi 借貸的底層基礎(chǔ)。
試想，以 “機(jī)密 ERC-20 代幣” 為核心，重構(gòu)當(dāng)前主流的借貸協(xié)議；再疊加加密信用評(píng)分隱藏貸款金額與MEV保護(hù) 等功能 —— 這絕非簡(jiǎn)單的功能升級(jí)，而是為借貸領(lǐng)域打造的全新技術(shù)原語(yǔ)。
對(duì)機(jī)構(gòu)而言，這意味著可建立 “私密抵押池”，在保持持倉(cāng)機(jī)密的同時(shí)，開(kāi)展基于信用的借貸業(yè)務(wù)；對(duì)零售用戶(hù)而言，無(wú)需抵押即可獲得貸款，還能規(guī)避 “搶先交易” 與 MEV 機(jī)器人的干擾；對(duì)借貸協(xié)議而言，這為其提供了一條 “以機(jī)密性為核心” 的演進(jìn)路徑，最終實(shí)現(xiàn) “萬(wàn)億級(jí)規(guī)?！?的突破，同時(shí)不犧牲 “無(wú)需信任” 的核心特性。
在開(kāi)放性與互操作性方面，公有鏈歷來(lái)優(yōu)于私有鏈；但傳統(tǒng)上，私有鏈在機(jī)密性上更具優(yōu)勢(shì)，因此對(duì)需要保護(hù)數(shù)據(jù)隱私的機(jī)構(gòu)更具吸引力。而借助 FHE 技術(shù)，公有鏈可在機(jī)密性上媲美私有鏈，同時(shí)保留自身的核心優(yōu)勢(shì)。
上述愿景雖美好，但 DeFi 若想真正實(shí)現(xiàn)規(guī)模化發(fā)展、激活傳統(tǒng)金融中滯留的數(shù)萬(wàn)億美元資本，僅靠 “私密信用評(píng)分” 與 “機(jī)密借貸池” 還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠 —— 我們需要構(gòu)建一套全新的底層體系，而在此之前，必須先攻克幾項(xiàng)設(shè)計(jì)層面的挑戰(zhàn)，例如 “清算機(jī)制”：加密后的數(shù)值會(huì)讓清算觸發(fā)條件變得復(fù)雜。盡管 FHE 支持?jǐn)?shù)值比較，但要隱秘地通知清算者，可能需要借助加密事件或鏈下中繼機(jī)制。
信用體系是另一大復(fù)雜領(lǐng)域：構(gòu)建加密 KYC與違約追償機(jī)制，需要實(shí)現(xiàn)法律與技術(shù)的協(xié)同 —— 核心挑戰(zhàn)在于平衡機(jī)密性與問(wèn)責(zé)性。
MEV 保護(hù)也需進(jìn)一步完善：隱藏交易金額僅是第一步，若要實(shí)現(xiàn)全面防護(hù)，可能還需將 “加密金額” 與 “批量交易” 或 “時(shí)間鎖” 結(jié)合，進(jìn)一步隱藏交易模式。
流動(dòng)性也會(huì)受到影響：例如cWETH與WETH會(huì)形成割裂，但通過(guò)收益激勵(lì)或無(wú)縫封裝工具，這一差距有望彌合。從用戶(hù)體驗(yàn)角度看，解密工具需做到錢(qián)包級(jí)簡(jiǎn)潔，降低使用門(mén)檻。
最后，預(yù)言機(jī)帶來(lái)了獨(dú)特的難題：公開(kāi)價(jià)格可能會(huì)暗示加密資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值，但未來(lái)兼容 FHE 技術(shù)的預(yù)言機(jī)或能解決這一問(wèn)題。
這些挑戰(zhàn)都并非 “致命障礙”，而只是需要破解的難題。只有攻克這些難題，DeFi 才能釋放全部潛力。若每一步操作都完全公開(kāi)，機(jī)構(gòu)絕不會(huì)入局；零售用戶(hù)也不應(yīng)為獲得信貸，而被迫放棄隱私或接受超額抵押。隨著 FHE 技術(shù)的快速發(fā)展，或許在不久的將來(lái)，我們就能實(shí)現(xiàn) “鏈上 DeFi 效率、瑞士銀行級(jí)機(jī)密性與現(xiàn)實(shí)世界信貸服務(wù)” 的三者合一。
喜來(lái)順財(cái)經(jīng)
