鄧通，喜來順財經

2025年接近尾聲，喜來順財經值此辭舊迎新之際，推出“回望2025”系列文章。復盤加密行業年內進展，也愿行業在新一年里凜冬散盡，星河長明。

2025年，加密行情曾一度輝煌，創下歷史新高，隨后回歸平淡，迎來震蕩筑底行情。本文回顧加密市場在今年的表現。

BTC價格2025年走勢圖

ETH價格2025年走勢圖

一、1-2月：寬松信號+特朗普重回白宮助力BTC沖上10萬美元

2025年1月1日，BTC價格報93507.88美元，隨后BTC價格逐漸上漲，直到2月初，BTC價格基本都徘徊在10萬美元以上。BTC在開年即迎來喜人行情，整個行業此時喜氣洋洋，投資者對于全年的加密行情走向普遍持看多觀點。

美聯儲在1月和2月的議息會議中均維持利率不變，但釋放出“謹慎觀望、寬松可期”的信號，推動市場提前布局流動性紅利。1月末到2月初，兩次議息會議均將聯邦基金利率目標區間穩定在4.25%至4.5%之間。從政策信號來看，1月會議聲明刪除了此前“通脹向2%目標回落并取得進展”的表述，新增對“再通脹風險”的關注，美聯儲主席鮑威爾明確表示，需看到“通脹真正取得進展或勞動力市場出現疲軟”才會考慮降息，但強調“加息反轉門檻極高”，排除了重啟加息的可能性。2月會議紀要進一步透露，官員們一致認為當前限制性貨幣政策為評估經濟留出時間，同時擔憂特朗普關稅政策可能推高通脹，但普遍認可“2025年降息仍是大方向”，高盛、巴克萊等機構據此預測年內將有2次25個基點降息。

另外，美國前總統特朗普于1月20日重回白宮，成為美國歷史上首位“加密總統”，與美聯儲的寬松預期形成共振，一同成為加密市場上漲的催化劑。

二、3-4月：關稅大棒+美聯儲寬松節奏放緩致BTC回調

自特朗普確定重回白宮后，市場其實一直在消化其高舉關稅大棒的預期。

2月末，特朗普宣布：原計劃對加拿大和墨西哥征收的關稅將在延期后下月按計劃生效——給予兩國額外時間解決邊境安全問題后，關稅將于3月4日之后正式生效。

美國正式推進對加拿大、墨西哥加征關稅的政策預期落地，市場開始重新評估全球貿易環境。3月4日關稅措施生效預期引發全球貿易摩擦擔憂，避險情緒升溫導致資金從風險資產撤離，短期資金偏向美元與現金類資產。

3月23日，美聯儲議息會議結束，美聯儲維持利率不變但上調通脹預期，釋放“寬松節奏或放緩”的信號，打破市場此前對快速降息的樂觀預期。多重利空疊加下，加密市場出現短期拋售潮。

三、5-10月：政策利好+重啟降息助力BTC雙頂新高

美國的加密監管政策和降息舉動著實讓加密市場迎來了“加密之夏”。受此影響，BTC價格一路高歌猛進，在8月14日達到123561美元的歷史高點，10月7日再度沖至124774美元的歷史高點。

7月14-18日，美國“加密周”拉開帷幕，三大加密監管法案均落地。

6月17日，美國參議院通過《指導與建立美國穩定幣國家創新法案》（《GENIUS 法案》），推動了美國聯邦政府對穩定幣的監管努力，并向眾議院施加壓力，要求其規劃國家對數字資產監管努力的下一階段。7月18日，法案經特朗普簽署生效。該法案的落地標志著美國首次正式確立數字穩定幣的監管框架。

7月17日，眾議院以 219 票對 210 票通過《反 CBDC 監控國家法案》。

6月23日，眾議院金融服務委員會和農業委員會提交了《數字資產市場清晰法案》（《CLARITY 法案》），該法案將數字商品定義為：其價值與區塊鏈的使用“內在聯系”的數字資產。7月17日由眾議院通過。

9月18日，美聯儲宣布降息25個基點，將聯邦基金利率降至4%-4.25%，流動性寬松預期回歸；同時，全球多個國家央行開始將少量BTC納入外匯儲備多元化配置，荷蘭央行披露持有價值15億美元的BTC資產，增強市場信心。

10月1日，美國聯邦政府因資金耗盡陷入長達43天的“停擺”，投資者對經濟不確定性的擔憂推升避險資產需求。BTC成為大機構和散戶投資者的青睞對象，因此在10月7日再度沖上歷史新高。雖然此后走勢乏力，但10月BTC價格基本都維持在11萬美元以上。

另外，6月5日的Circle IPO、8月1日生效的香港《穩定幣條例草案》、9月1日特朗普家族的WLFI交易、各大公司宣布加密儲備等消息也時不時的成為推動行情上漲的催化因素。

就在行情一路走高的同時，危機也暗藏其中，BTC從10月的逾12萬美元歷史高點之后，開始緩慢下跌，并在年末兩個月引發了是否已經身處熊市的廣泛討論。

四、11-12月：對未來經濟的擔憂使BTC上漲乏力

11月1日，BTC價格報109574美元，此后開啟下跌模式。11月23日，BTC錄得84682美元的低點，較之月初已經下跌22.71%。雖然此后大部分時間都在9萬美元以上震蕩，但上漲趨勢乏力，引發了業內人士的各種猜測。

美國政府停擺導致關鍵經濟數據缺失，這使市場對經濟基本面和未來利率走勢存在擔憂，從而對風險資產的走勢造成負面影響。

另外，盡管此前就已經有美聯儲將繼續降息的預期，但在降息落地之前，美聯儲發出謹慎信號，市場對未來流動性預期持有分歧。12月10日，美聯儲進行了年內第三次降息，但市場將其解讀為應對經濟走弱的?“衰退式降息”?，反而加劇了悲觀預期。投資者對全球利率路徑、財政健康等宏觀變量正重新評估，在不確定性中傾向更穩健的資產配置。

隨著加密市場不景氣狀態的持續，不少DAT公司難以為繼，加之市場劇烈變化導致的清算增加，又會進一步的推動市場走低。

目前，市場正在期待一波“圣誕行情”，這或許是今年“全村的希望”了。

總結

2025年的序幕在一種近乎于“確定性”的樂觀情緒中拉開，特朗普的上臺讓行業充滿期待。在經歷了關稅大棒、美聯儲寬松節奏放緩之后，市場在蟄伏后再度爆發：政策利好、重啟降息、Circle 等加密企業IPO、特朗普家族項目炒作、DAT公司扎堆涌現等都成為BTC兩次突破12萬美元新高的助推器。但受宏觀經濟預期影響，BTC在年底難逃震蕩筑底行情。

從全年加密市場走勢來看，BTC與傳統金融市場的關聯性顯著增強，監管框架的完善與美聯儲政策節奏或將繼續成為影響2026年BTC價格走勢的關鍵變量。