來源：劉教鏈

隨著圣誕節BTC（比特幣）橫盤43k，銘文又開啟了新一波的狂歡。當BTC拉高橫盤時，便會出現資金外溢的輪動效應。此時恰逢歐美假期，行業亦無新熱點，主要由華語圈推動的銘文便繼續了它的表演，勢要讓下車的和沒上車的韭菜內心FOMO，上車接盤。

此情此景，卻不由讓人心中生出一絲憂慮。

下面兩張圖，第一張是銘文在BTC鏈上交易中的比例，第二張是銘文貢獻的手續費收入比例。

可以看到，BTC鏈上的銘文交易比例已經超過50%，其中BRC20接近35%；而銘文交易貢獻的手續費接近40%，其中BRC20超過20%。

由于銘文占用的是隔離見證區域的存儲空間，所以它享受的是折扣費率。數據表明，銘文正在用折扣費率，擠占了正常交易的空間，導致正常交易的手續費變得更加昂貴和不可忍受。

更大的危機是，如果任由銘文交易擠占正常的BTC轉賬交易，那么當銘文交易占據壓倒性主導地位之后，BTC就要“變了顏色”：從“電子黃金”和價值存儲、價值交換媒介的敘事，悄然演變為“支票簿”和刻錄費用（gas fee）的新價值范式。

巴菲特的批評之聲言猶在耳。早在2014年時，巴菲特就曾表示：遠離比特幣，那只是一種幻覺。在我看來，認為它具有巨大內在價值的想法就是一個笑話。對比特幣估值就像試圖對銀行簽發的支票進行估值——根本毫無意義。

巴菲特的話有道理的地方在于：如果BTC只是支票簿的價值，而不是支票上面寫的美元的價值的話，那么BTC的確可以算是一文不值。

傻子都知道，那張支票的紙并不值幾個錢，人們想要的，是支票上面寫的美元。

BTC之所以今天如此值錢，高達43000美刀，總市值超過8500億美刀，超過巴菲特的伯克希爾·哈撒韋公司的市值，并不是因為BTC是一家出售支票簿的公司的價值，而是支票簿上所寫的美元數字的價值。

如果，比特幣系統自帶的這個電子支票簿，也叫做區塊鏈，上面寫的不再是BTC，而是各種五花八門的token代幣，那么，BTC就將最終淪落為一家出售支票簿的公司。我不知道這樣的公司能值幾個錢，但很可能會遠遠低于8500億美刀。

銘文運動，已經演變為一場將要掘掉比特幣價值根基的“顏色革命”。

如果銘文交易的手續費占比繼續提升至主導地位，礦工將會完全被收買，成為捍衛這一運動的同盟軍。從那一刻起，可能就無力回天了。

價值范式的變化，價值敘事的消失，必將導致BTC估值的嚴重下降?，F貨ETF也沒有必要上市，因為不可能為一家支票簿公司單立一支ETF基金，機構資本撤出，BTC一落千丈。

BTC老炮手里的資產嚴重縮水，購買力嚴重下滑。銘文為何要在BTC生態擊鼓傳花？看中的不正是老炮們手里價值不菲的BTC接最后一棒么？現在老炮們資產縮水，最后一棒也接不動了。擊鼓傳花者如鳥獸散，轉去其他生態炒作新盤子去了，留下一地雞毛的BTC風中凌亂。

BTC礦工因為BTC的價格崩潰和投機熱錢的離開而嚴重下滑，入不敷出的礦工只能紛紛關停機器，BTC全網算力大跌，網絡安全性大跌。當然，求仁得仁又何怨，支票簿又不是電子黃金，本也不需要那么巨大的算力來維持。價格下跌-算力下跌-估值下跌，死亡螺旋開啟。

華爾街和聰明的資本發現，如果比誰是更好的支票簿技術，顯然，擁有低碳金融結算層敘事的以太坊，才是天選之子。孫子兵法說，先為不可勝，而待敵之可勝。以太坊，終于等到了比特幣堡壘被從自己內部攻破的那一天。以太坊趁勢反攻，一舉超越比特幣。

于是，比特幣終成棄子。

銘文殺死了比特幣。