作者：Jack Inabinet，Bankless；編譯：松雪，喜來順財經

在經歷了十年的拖延和否認之后，上周美國證券交易委員會（SEC）以微弱優勢通過ETF，允許在美國股票交易所上市現貨比特幣ETF，這令整個加密行業歡欣鼓舞！

現貨比特幣ETF產品于上周四開始交易，雖然比特幣并沒有像加密行業中的一些人希望的那樣出現大幅上漲，但流入這些ETF的資金符合分析師的預期，新設立的工具吸引了近29億美元的資金流入。

雖然12億美元的GBTC贖回和加密交易者從看漲比特幣ETF批準的賭注中解套，這兩個因素目前對比特幣價格產生了一定的抑制作用，但ETF批準的長期影響無法被低估。

歷史上首次，純粹的加密曝光現在可以通過每個（或至少是大多數）美國人的傳統經紀賬戶來獲取，這解鎖了一個全新資本群體購買加密資產的能力。更好的是，作為新的比特幣ETF的發行者的傳統金融巨頭現在有了金錢上的激勵來推動我們的“包袱”——或至少是比特幣——因為他們試圖擴大其產品持有的資產凈值，以產生更多的費用收入！

隨著現貨比特幣 ETF 的到來，交易者現在開始關注以太坊，該 ETF 的最終批準截止日期為 5 月 23 日。

在加密領域總是存在著某個幣種的牛市，而市場關注焦點回歸以太坊的轉變導致了一個健康的買盤產生，本周使ETH/BTC上漲了25%，擺脫了自合并以來1.5年的持續下跌的困境。

雖然交易者已經開始認真為現貨以太坊ETF的到來做準備，但并非每個人都確信它們會如期而至。

為什么現貨以太坊 ETF 會被拒絕？

彭博社高級 ETF 分析師埃里克·巴爾丘納斯 (Eric Balchunas) 表示，比特幣現貨 ETF 獲得批準的可能性僅為 70%，低于他認為的 90%。

更為悲觀的是摩根大通的全球市場戰略和替代數字資產總監尼古拉斯·帕尼吉爾佐格盧（Nikolaos Panigirtzoglou），他認為在現貨ETF獲得批準之前，SEC需要將以太坊分類為非證券，并且他認為在五月之前該機構采取這一行動的概率不超過50%。

SEC主席加里·根斯勒（Gary Gensler）是批準現貨比特幣ETF的決定性投票者，他一直認為比特幣在聯邦證券法下不是一種證券，但他拒絕就以太坊提供任何監管明確性。

一些人擔心以太坊的權益證明設計和產生收益的能力意味著它會自動被視為一種證券！

現貨以太坊 ETF 是否獲得批準？

感覺網上對以太坊 ETF 批準的懷疑者很多。 幸運的是，他們也可能是錯的。

許多加密貨幣界人士擔心，SEC 會將以太坊歸類為證券，從而拒絕現貨以太坊 ETF，因為該機構已表示認為絕大多數加密資產都是受聯邦證券法管轄的投資合約。 盡管如此，以太坊作為非證券的地位似乎得到了鞏固。

美國證券交易委員會 (SEC) 已起訴多個加密貨幣交易所，要求其列出他們認為是證券的加密資產，包括 SOL、NEAR 和 ATOM 等其他 L1 的代幣。 但沒有執法行動認為以太坊是證券。

摩根大通的 Panigirtzoglou 認為 SEC 需要就以太坊是否是證券做出決定，但該機構去年 10 月投票批準持有商品期貨合約的以太坊 ETF，已經明確了以太坊作為非證券的地位。

雖然SEC堅稱他們批準現貨比特幣ETF的舉措并不表示委員會愿意批準其他加密資產的ETF，但正是這一批準為現貨以太坊ETF掃清了道路！

對于根斯勒主席批準現貨比特幣ETF的核心是美國上訴法院的決定，該法院認為Grayscale提出的現貨比特幣ETF與兩個獲得批準的比特幣期貨ETF足夠相似，因此應該得到類似的監管對待。

隨著以太坊期貨ETF獲得批準，就像比特幣一樣，美國上訴法院的決定創造了一個先例，可能阻止SEC因為擔心欺詐或操縱交易行為而拒絕以太坊ETF，這正是他們此前的比特幣ETF申請理由。

此外，SEC 訴 Ripple 案確立的法律先例發現，XRP本身不滿足 Howey 測試，并且僅在作為投資合約出售時才屬于證券，這消除了人們對 ETH 通過質押產生收益的能力是否構成投資合約的擔憂。與現貨以太坊 ETF 的批準無關，因為這種交易類型與 ETH 的質押無關，而這些方面存在涉及證券法的風險。

現貨以太坊 ETF 看漲嗎？

盡管批準現貨以太坊ETF可能帶來長期看漲的影響，但它也很有可能成為一個“賣好消息”的事件……即便是比特幣，其ETF首次亮相基本符合分析師的預期，也從上市峰值下跌了12%！

去年以太坊期貨ETF產品推出時，對以太坊期貨ETF的需求令人失望，在上市的前幾個小時內僅完成了170萬美元的交易量，而比特幣期貨和現貨產品在交易開放的前幾個小時內創造了數億美元的交易額。

雖然期貨產品不如現貨產品，因為它們使投資者面臨遠期結構和反期結構效應的風險（即下個月的合同價格可能比到期合同的價格高或低），但傳統金融市場參與者幾乎沒有對以太坊敞口的需求，這可能預示著未來對現貨產品的需求不足。

發行方需要吸引其現貨以太坊ETF產品的有機需求才能取得成功，目前尚不清楚他們打算從何處找到這種需求！也許傳統金融機構打算通過在CNBC上向普通投資者推薦以太坊來創造這種需求…

雖然目前尚不清楚以太坊現貨產品將收到多少需求，但市場參與者對現貨以太坊 ETF 獲得批準的可能性顯然不如現貨 比特幣 ETF 樂觀。

意外的批準可能會導致投資者意識到自己越位，并導致他們模仿以太坊，這意味著以太坊的現貨 ETF 首次亮相——與比特幣不同，比特幣在六個月內因交易員準備批準而大量涌入——有可能成為看漲解鎖牛市。