來源：Chainalysis；編譯：鄧通，喜來順財經
比特幣、以太坊和各種穩定幣等加密貨幣的增長證明，投資者看到了基于區塊鏈的數字資產的獨特優勢。 現在，加密世界和主流金融界的許多人正在努力將這些好處帶入傳統資產，即一個名為資產代幣化的新興數字資產子領域。 從本質上講，資產代幣化意味著將傳統資產的所有權記錄放在區塊鏈上。 資產代幣化不僅有可能促進更高效的交易，而且有可能使某些投資機會的獲取變得民主化，并為房地產和藝術品等傳統非流動性資產類別帶來更多流動性。 在本文中，我們將告訴您有關資產代幣化當前狀態及其運作方式所需了解的所有信息。
資產代幣化是指將給定資產的權利記錄為可以在區塊鏈上持有、出售和交易的數字代幣的過程。 由此產生的代幣代表了基礎資產的所有權權益。 事實上，任何資產，無論是房地產等有形資產還是公司股票等無形資產，理論上都可以代幣化。 將這些資產轉變為數字代幣使它們更容易分割，允許部分所有權，使更多人能夠投資，從而使這些資產的市場更具流動性。 資產代幣化還可以實現目前需要中間商的傳統資產的直接點對點交易，并且還可以為市場帶來更高的安全性和透明度。
區塊鏈技術是資產代幣化的核心。 區塊鏈是存儲在計算機網絡中的交易和資產余額的數字分布式賬本，從而形成一個不可變的數據庫，充當單一、共享的事實來源。 區塊鏈技術支撐著比特幣和以太坊等加密貨幣，提供了一個安全、透明和去中心化的平臺來跟蹤代幣的所有權和轉讓。 大多數區塊鏈的去中心化性質意味著沒有任何一個實體可以改變賬本，從而增強資產安全并降低欺詐風險。
如何將現實世界的資產轉換為區塊鏈上的數字代幣？ 答案會因項目而異，但這里有一個例子，以一塊房地產為例，說明它是如何運作的。
創建數字代幣。 第一步也是最重要的一步是創建代表房地產份額的代幣。 為了做到這一點，人們可以創建法律實體，該實體的存在僅僅是為了擁有被代幣化的實際房地產。 數字代幣僅代表實體的股份，從而使持有者有權獲得房地產的部分價值和收益，例如租金收入或升值。
智能合約的實施。 與代表代幣化資產的數字代幣相關的發行、余額跟蹤和福利支付都將由智能合約管理。 智能合約是基于區塊鏈構建的去中心化程序，可實現特定功能并基于透明、可審計的代碼運行。 對于代幣化的房地產，相關的智能合約可以處理關鍵功能，例如租金收入的分配、代幣所有者投票的治理決策的實施（類似于 DAO）以及支付與維護真實資產相關的費用。?
代幣分發和銷售。 一旦創建了數字代幣和必要的智能合約，下一步就是將代幣出售給投資者。 這可以通過私人銷售、公開銷售或使用白名單模型將兩者結合起來來完成，就像許多其他加密貨幣項目所做的那樣。 通過代幣化實現的資產有效分割可以為資產創造一個更大、流動性更強的市場。
資產管理和治理。 正如我們之前提到的，一旦代幣被出售，持有者就可以在基礎房地產的管理中發揮作用，包括物理維護、租戶關系、財產改善等。 給予代幣持有者和集體的確切控制級別以及決策投票程序必須在相關法人實體的章程中規定，并編碼到與資產相關的智能合約中。
二級市場交易。 代表房地產股份的代幣也可以在推出后在二級市場上交易。 這就是流動性優勢發揮作用的地方。 在這個例子中，代幣持有者不會像多年來許多房地產投資者那樣被困在無法出售的房產中，而是擁有更大的靈活性和潛在更廣泛的買家生態系統，可以與他們一起探索價格點。
資產代幣化需要大量的財務和技術知識，以及滿足各種法律要求。 但正如上面的逐步過程所示，這并非不可想象，并且可以為房地產等傳統資產類別培育更具包容性、高效和透明的市場。
資產代幣化不僅僅是一項技術創新。 這可能是資產管理的范式轉變，對散戶和機構投資者都有利。 將傳統資產轉變為可交易的、基于區塊鏈的代幣可以重塑投資格局，提高可訪問性、市場效率和安全性。
資產代幣化最重要的潛在好處之一是能夠使投資機會的獲取民主化，同時仍然保持適當的保障措施。 傳統上，商業房地產和藝術品等資產類別一直是機構投資者或非常富有的人的領域，進入壁壘很高。 資產代幣化可以通過實現資產的部分所有權來打破這些障礙，這意味著投資者可以擁有代表該資產小份額的代幣。 分割化可以降低投資這些資產的最低門檻，并允許散戶投資者參與以前無法參與的市場。 這反過來又將使更廣泛的投資者能夠以新的方式實現投資組合多元化。
資產代幣化可以通過多種方式增強市場流動性和效率。 首先，部分所有權可以增加房地產等傳統非流動資產的流動性，因為投資者可以快速輕松地購買或出售代表部分所有權的代幣，而如今的房地產交易時間更長、更復雜，通常需要出售整個財產 。 其次，區塊鏈技術和智能合約可以簡化交易流程，減少對中介機構的需求，減少交易時間和成本，并在正確的框架下為代幣化資產提供 24/7 的全球市場。 這些效率的提高可能會產生連鎖反應，使代幣化資產市場對投資者更具吸引力，從而增加基礎資產的價值。
區塊鏈技術可以提高代幣化資產的安全性和透明度。 區塊鏈的去中心化性質使其不易被篡改，使投資者對其持有的資產和交易的完整性充滿信心，與現在的水平相當甚至更大。 此外，區塊鏈的透明度可以降低代幣化資產市場的欺詐風險——所有錢包的持有和交易都是可見的并實時更新，因此任何銷售或轉讓都將很容易識別和評估。
當然，加密貨幣項目面臨安全挑戰已不是什么秘密，盡管底層區塊鏈總體上仍然是安全的，主要表現為 DeFi 協議遭到黑客攻擊，導致價值數十億美元的加密資產被盜。 代幣化資產會成為同樣問題的受害者嗎？ 不必要。 數字資產安全方面的創新，例如改進的智能合約審計，可以解決這些問題并有助于減少黑客活動。 此外，許多傳統金融參與者可能會選擇在許可的區塊鏈上部署代幣化資產，盡管減少了去中心化和去信任性，但可能更能抵抗黑客攻擊和其他形式的惡意活動。
現實世界資產的代幣化可以改善多種不同資產類別的市場。 我們來看下面幾個。
房地產是最有前途、最常討論的可以從代幣化中受益的資產示例之一，這就是為什么我們在本文的許多示例中都使用它。 房地產交易通常需要預付資金和大量貸款，因為購買量通常很大。 通過將房地產資產代幣化，投資者可以更輕松地、更精細地購買或出售個別房產的份額，并且對中介機構的需求更少。 例如，商業房地產的代幣化可以使更廣泛的投資者更容易投資高價值房產，并為傳統上因缺乏流動性而聞名的市場引入更多流動性。
債券代幣化是資產代幣化的另一個有前景的例子，而且已經獲得了發展勢頭。 代幣化可以簡化債券發行流程，并使債券管理的多個方面實現自動化，例如利息支付和到期結算。 再加上減少中介機構和降低交易成本等其他好處，可以使債券市場變得更加高效和容易進入。
碳信用額是代表企業成功減少特定數量碳排放的金融工具，通常是在要求特定國家或地區的企業集體將排放量減少到目標總體水平的法律背景下發放的。 碳信用額可以像任何其他金融工具一樣進行交易——實際上沒有減少排放的公司可以從那些已經減少排放的公司那里購買碳信用額，本質上允許他們支付費用以減少紙上的環境影響并滿足法律規定的排放要求 。 碳信用額的代幣化可以提高碳信用額市場的透明度和效率，并且考慮到代幣化可以實現信用額的細分化，還可以使小公司更容易買賣信用額。 總體而言，這種方法有可能通過增加可能的參與者數量來在綠色經濟中創造新的機會。
代幣化幾乎可以應用于任何資產類別，無論多么利基，只要存在市場即可。 例如，專利和版權形式的知識產權可以被代幣化，為藝術家和發明家提供將其創作貨幣化的新方式。 獨特的收藏品，如經典汽車、豪華游艇、稀有藝術品、年份葡萄酒——所有這些也都提供了代幣化的機會。 在所有情況下，主要好處是準入民主化、提高透明度以及培育更大、流動性更強的市場。
雖然資產代幣化帶來了許多潛在的好處，但也存在必須解決的風險和挑戰，就像任何新興技術一樣。 我們來看下面幾個。
監管的不確定性。 在包括美國在內的世界許多地區，數字資產監管的未來充滿不確定性。 除其他未知因素外，這種不確定性可能會給代幣化資產的潛在發行者和購買者帶來風險，特別是在允許涉及多個司法管轄區的跨境交易的情況下。
市場采用和流動性。 代幣化資產增加流動性的承諾是以市場廣泛采用為前提的。 如果沒有投資者對代幣化資產和更廣泛的區塊鏈技術以及必要的基礎設施的信任，這可能不會發生。 如今試圖將資產代幣化的投資者可能會發現很難立即建立一個強勁的市場。
當前的安全風險。 正如我們之前討論的，一些加密項目如今面臨安全威脅，主要與 DeFi 協議的黑客攻擊有關。 雖然金融機構對資產進行代幣化可以采取措施來減輕這些擔憂，例如通過使用私有區塊鏈，但這些步驟可能需要在開放性和去中心化等特征上進行權衡，從而可能會降低資產代幣化的好處。
操作復雜性。 資產代幣化引入了新的、復雜的流程，圍繞傳統資產管理策略與新興區塊鏈技術的集成。 這可能會帶來運營挑戰——投資者和發行人可能需要強大的錢包基礎設施來管理其代幣化資產，這與他們今天使用的技術不同。
估值問題。 代幣化資產的估值，尤其是利基資產類別或目前沒有完善的流動性市場的資產類別，可能具有挑戰性。 這可能會導致意外的波動或定價差異，從而可能影響投資者的回報和市場穩定性。
教育差距。 最后，市場上存在巨大的教育差距。 代幣化生態系統的許多潛在投資者和參與者并不完全了解它的運作方式、好處和風險。 克服這一知識障礙對于資產代幣化的廣泛采用和成功至關重要。
盡管與資產代幣化相關的挑戰并非微不足道，但可以通過正確的策略以及與數字資產相關的技術和監管方面的進步來解決這些挑戰。 傳統金融和數字資產的持續整合，我們在最近建立專門針對比特幣等加密資產的 ETF 的勢頭中看到的一個例子，表明解決許多此類問題的意愿是存在的，而且是強勁的。 總體而言，克服這些挑戰的關鍵是區塊鏈技術專家、傳統金融領導者和監管機構之間的合作，以確保資產代幣化能夠高效、安全地向前發展。 對潛在投資者和其他市場參與者進行有關資產代幣化的好處和挑戰的教育也至關重要。 但最終，如果所有利益相關者都同意資產代幣化的潛在好處超過這些挑戰，我們很可能會看到解決這些問題的進展。
目前，來自加密原生和傳統金融企業的多個資產代幣化項目正在進行中。 我們來看下面幾個。
證券化。 Securitize 是資產代幣化領域的知名公司，使用以太坊區塊鏈發行各種類型的證券代幣。
Ondo Finance。?Ondo 提供代幣化 tradfi 資產的訪問權限，例如通過其鏈上 Ondo 短期美國政府債券基金購買短期美國國債。
Centrifuge。 Centrifuge 是一個專門的區塊鏈，專為個人和企業設計，可以從基于 DeFi 的貸方處以 tradfi 資產進行借款。
摩根大通的Onyx。 Onyx 成立于 2020 年，是銀行業巨頭摩根大通的許可區塊鏈，用戶可以在其中交易美國國債和抵押貸款支持證券等代幣化資產，以及摩根大通自己的 JPM Coin，這是一種專為銀行間支付而設計的與美元掛鉤的穩定幣。
高盛。 高盛最近與區塊鏈軟件提供商 Digital Asset 合作推出了數字資產平臺。 高盛的平臺利用 Digital Asset 專門構建的 Canton Network 區塊鏈，可以促進各種代幣化資產的發行、注冊、結算和托管。
這些只是當今正在進行的資產代幣化項目的一部分。 許多其他產品已經推出或正在開發中，未來幾年可能還會有更多產品推出。
資產代幣化是區塊鏈技術最令人興奮的領域之一，許多人預計該領域在不久的將來會發展。 盡管挑戰依然存在，但資產代幣化有可能將加密經濟的新世界與傳統金融的舊世界融合起來，讓更多人有機會投資他們目前無法獲得的資產，同時也提高市場效率。
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