Jessy（@susanliu33），喜來順財經(jīng)

Vitalik在X上消失了20多天。

在這20多天的時間里，以太坊的價格屢次跌破投資者的心理防線，3月12日，ETH兌BTC的匯率再創(chuàng)新低，跌至0.022676，創(chuàng)下自2020年6月以來的新低。ETH兌BTC的匯率持續(xù)走低，ICO時期的巨鯨出逃，散戶踩踏，F(xiàn)ud聲不斷。

二月，以太坊社區(qū)內(nèi)爆發(fā)了一次爭吵，社區(qū)想要Vitalik低下其高貴的頭顱，看看當(dāng)下行業(yè)都在玩什么。面對批評，Vitalik表示，自己不認為當(dāng)下盛行PVP是區(qū)塊鏈最好的產(chǎn)品，而他自己和以太坊所堅持則是做出更好的產(chǎn)品。

在Vitalik在網(wǎng)絡(luò)上消失的這20多天的時間里，幣安的兩大創(chuàng)始人CZ和何一，則是帶頭在X上玩梗，借著阿布扎比投資機構(gòu)對幣安的投資，掀起了一場BSC鏈上Meme的“白布行情”。

這輪周期，Meme賽道火爆PVP盛行，瘋狂的賭徒情緒充斥于加密社區(qū)。除此之外，一種更廣泛的迷茫情緒籠罩在加密社區(qū)上空，那種能夠引領(lǐng)著行業(yè)蓬勃向上的真正的創(chuàng)新消失了。

行業(yè)一片荒蕪，Meme成了主線敘事。人們開始懷念以太坊上DeFi風(fēng)行的2020年夏天。

以前叫“V神”，現(xiàn)在叫“小V”

從前，人們稱他為“V神”，把他當(dāng)做精神領(lǐng)袖，靠他指明加密發(fā)展的方向。現(xiàn)在人們叫他“小V”，讓他“滾出”以太坊。

Vitalik最近一次成為輿論的焦點，是在2月初。彼時，社區(qū)內(nèi)充斥著對于以太坊FUD的聲音。面對人們質(zhì)疑，理性的建議，或是情緒性的謾罵，Vitalik最終在X上作出回應(yīng)，回應(yīng)大意是：其不認同當(dāng)下PVP模式是最佳的產(chǎn)品，他追求的是更好的產(chǎn)品。以及面對大家對于以太坊基金會革新的要求和職責(zé)，Vitalik也表達了對于基金會內(nèi)部一無所知的人的建議的心累。

Vitalik成為眾矢之的，這在兩年前不能想象。

群體往往渴望強大的領(lǐng)袖，急切需要一個能被他們頂禮膜拜的對象，從而獲得心理上的依靠與指引。這促使他們熱衷于造神，將某個個體的優(yōu)點無限放大，塑造出一個無所不能的 “神”。 一旦這個被塑造出來的 “神”無法達成民眾過高的期望，群體態(tài)度的轉(zhuǎn)變也極為迅速和殘酷。他們從曾經(jīng)的盲目崇拜瞬間轉(zhuǎn)為激烈批判，把 “神” 狠狠推下神壇，并以謾罵、詆毀等方式宣泄自己的失望與憤怒。

Vitalik完整經(jīng)歷了一個被加密社區(qū)造神和毀神的過程。曾經(jīng)，在加密社區(qū)內(nèi)，Vitalik說的話，提出的思想，給加密行業(yè)指明著方向。Vitalik樂于發(fā)表各種思想，比如早幾年的SBT、網(wǎng)絡(luò)國家等等，都是Vitalik所提出或者大力支持的概念，也正是在Vitalik的大力推廣之下，這些新概念在當(dāng)時被行業(yè)內(nèi)的項目方們所追捧和實踐，成為了一時的風(fēng)潮。

尤其是在熊市時，各大項目方會極布局牛市時會爆發(fā)的賽道，當(dāng)時，Vitalik看好Web3社交，創(chuàng)業(yè)者們蜂擁而至，而在熊市期間火了一段時間后也都熄火了。

牛市來臨，Vitalik在熊市時“指明”的這些方向，并未在牛市迎來應(yīng)用層面的大爆發(fā)。混沌、迷茫，成為了大多數(shù)項目方的感受。

沒有真正的創(chuàng)新，沒有能振奮行業(yè)的新敘事，曾經(jīng)在以太坊上發(fā)生的DeFi Summer那樣的盛況，沒能再出現(xiàn)在加密行業(yè)內(nèi)。

區(qū)塊鏈的基建都搭建完了，高速公路們都已經(jīng)建好，但無車可跑了。當(dāng)下區(qū)塊鏈行業(yè)的核心矛盾，已經(jīng)跟基建無關(guān)。而是區(qū)塊鏈能給這個世界帶來什么改變?nèi)祟惿睿蛘呤鞘澜绲漠a(chǎn)品。這個問題的答案是什么？

答案如果說是支付，那是比特幣在2008年就給出過的答案，答案如果說是DeFi，那是以太坊在2020年給出的答案。而幣圈目前最落地的應(yīng)用，可以說是穩(wěn)定幣，在跨境支付等各領(lǐng)域，它都在真實地改變著傳統(tǒng)世界。

除了這些之外，區(qū)塊鏈行業(yè)就再無創(chuàng)新了嗎？這輪周期里，各個鏈上的資產(chǎn)發(fā)射平臺風(fēng)行，這只不過是資產(chǎn)發(fā)行方式的創(chuàng)新，賭場的內(nèi)核換了一個新外衣。另一個被大家所看好則是區(qū)塊鏈AI賽道，該賽道融了大筆的資金，泡沫卻被Deepseek的橫空出世戳破了。而該賽道一個更突出的問題則是，敘事的主體仍舊是AI，區(qū)塊鏈技術(shù)能夠幫助AI Agent獲得鏈上身份，搭建經(jīng)濟系統(tǒng)的等等，但始終在為AI做配。該賽道并不是加密原生的賽道。

一片莽荒之下，賭場則被認為是加密行業(yè)最好的產(chǎn)品。面對許多人的勸告，讓Vitalik本人以及以太坊能夠更多地投身于“賭場”的玩法。Vitalik拒絕了，“如果我看看自己的內(nèi)心，我會發(fā)現(xiàn)值得為之奮斗的東西。”

Vitalik也曾享受這種被人們捧上神壇的感覺，而當(dāng)Vitalik被拉下神壇，人們也看到了他作為人的一面。作為人的這一面，在一些人看來，是固執(zhí)、自大、聽不進去他人的意見。但也曾是這些特質(zhì)，讓他創(chuàng)造出了以太坊。

年少時讓時間過得飛快的熱愛可以改變世界

榮格曾說過“小的時候，做什么事能讓時間過得飛快并讓你快樂，這個答案就是你在塵世的追求。”

對于Vitalik來說，值得其為之奮斗的東西，早就寫在了其童年的經(jīng)歷中。Vitalik在4歲收到一臺父親送的電腦，其他小孩子玩電腦游戲，他則癡迷于Excel軟件，不久就能用Excel撰寫自動計算的程序；7 歲時，他創(chuàng)建了一個全是圖表和數(shù)學(xué)公式的“兔子百科全書”文檔，不久后被確定具有數(shù)學(xué)、程序設(shè)計方面的天賦；10歲時，他的三位數(shù)心算速度已經(jīng)是同齡人的一倍還多；11歲，他開始在“天才少年班”提前學(xué)習(xí)數(shù)學(xué)、編程和經(jīng)濟學(xué)等科目……

編程技術(shù)本身讓Vitalik快樂，而用技術(shù)來改變世界，是他的追求。而對比起幣圈的一些投機者們，他相對來說一貫保守。

2018年，以太坊暴跌，遭到了社區(qū)的質(zhì)疑，Vitalik就曾發(fā)出告誡——不要讓以太坊淪為投機者投機生財?shù)摹坝艚鹣恪薄１藭r，和當(dāng)下一樣，Vitalik也曾考慮過離開以太坊，“Should I dorp ethereum and work for Google”。

對于以太坊的質(zhì)疑，每到幣價低迷時就會出現(xiàn)一下。而面對著社區(qū)的質(zhì)疑和謾罵，Vitalik也總是會想到“離開”。

Vitalik一直有著自己的堅持。對于技術(shù)的堅守，對于“泡沫”的警惕也從未變過。也正是這些堅守曾給加密世界帶來了變革和創(chuàng)新。

回望加密發(fā)展的歷史，引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展的最重要的創(chuàng)新，在過去十年的時間里，大多發(fā)生在作為“世界計算機”的以太坊上：以太坊廣泛地采用了智能合約，為DeFi如流動性挖礦等創(chuàng)新金融機制的繁榮提供平臺，多種二層方案如Rollups、Plasma等的搭建，Dao的治理模式的實踐等等。

當(dāng)下特朗普家族的DeFi項目、索尼的Layer2、德意志銀行的Layer2等越來越多的各大機構(gòu)在以太坊上構(gòu)建Web3應(yīng)用和基礎(chǔ)設(shè)施解決方案。以太坊生態(tài)不管在技術(shù)資源儲備、開發(fā)團隊支持、鏈上資金體量、客戶端安全性等方面都是成熟且領(lǐng)先的。

而且，Vitalik不僅僅在用以太坊實現(xiàn)他的技術(shù)理想，他把社會理想也寄托在以太坊上，又不僅僅局限于以太坊。如他所倡導(dǎo)的去中心化、抵御審查、平方投票法（Quadratic Voting）等理念涉及民主實踐、互聯(lián)網(wǎng)結(jié)構(gòu)、商業(yè)與公益組織。這使得他的影響力超越了加密社區(qū)。

以太坊真的沒救了?

以太坊還有可以被期待的地方嗎？答案是肯定的。

4月，以太坊將迎來Pectra升級的主網(wǎng)上線。此次融合了執(zhí)行層（布拉格升級）和共識層（Electra 升級）的變化。Pectra引入了 11個關(guān)鍵的以太坊改進提案（EIPs），旨在增強可擴展性、質(zhì)押靈活性和用戶體驗。整體來說，整體來說，此次升級過后，在技術(shù)層面，將提升了以太坊網(wǎng)絡(luò)的性能和穩(wěn)定性；在經(jīng)濟層面，改變了以太坊的質(zhì)押經(jīng)濟模型，這將影響以太坊的供需關(guān)系和市場價格；在應(yīng)用層面，則能吸引更多開發(fā)者和用戶進入以太坊生態(tài)，推動去中心化應(yīng)用的創(chuàng)新與發(fā)展等等。

在美國，可質(zhì)押的以太坊現(xiàn)貨ETF也或?qū)⑼ㄟ^。2025年第一季度，資產(chǎn)管理公司 21Shares 代表 CBOE BZX 交易所提交申請，計劃將質(zhì)押功能引入其現(xiàn)貨以太坊ETF。除此之外，富達為擬議的以太坊現(xiàn)貨ETF提交了S-1表格，其中包括質(zhì)押功能。灰度也申請了為現(xiàn)貨以太坊ETF提供質(zhì)押功能。

Pectra 升級的實現(xiàn)預(yù)計將縮短以太坊質(zhì)押的解除綁定期，這是最初為現(xiàn)貨ETF引入質(zhì)押時的一個重大障礙。

此次升級，或?qū)⒊蔀橥苿淤|(zhì)押ETF通過的催化劑。

行業(yè)內(nèi)存在一個共識，目前以太坊現(xiàn)貨ETF的吸引力較弱的一大原因，便是當(dāng)下的ETF并未有質(zhì)押功能。質(zhì)押功能的上線，將允許以太坊現(xiàn)貨ETF的持有者，可以得到質(zhì)押以太坊的獎勵。質(zhì)押后，投資者們將獲得3~3.5%的年化報酬。隨著可質(zhì)押的以太坊現(xiàn)貨ETF的上線，或?qū)⒋蟠筇嵘蕴滑F(xiàn)貨ETF的資金流入，從而推高以太坊的價格。

以上這兩者，都是在今年可以預(yù)見的以太坊價格上的實質(zhì)性的利好。

但另一個真相卻是，接下來以太坊這些值得被期待的變革，都只是在可以預(yù)見的路徑上的進行的一些完善。這些變革，只是在把高速公路修得更寬更平坦。這并不是什么顛覆性的行業(yè)創(chuàng)新，又或者是開創(chuàng)性的產(chǎn)品或者應(yīng)用。

以太坊的用例其實已經(jīng)發(fā)展到了巔峰。在這輪周期中，以太坊主鏈上沒有涌現(xiàn)什么全民參與的項目，價格上也未超過前高。而其TVL量最高的仍然停留在2021年。

曾經(jīng)它是建立智能合約平臺的首選，現(xiàn)如今，當(dāng)區(qū)塊鏈世界的基建已經(jīng)發(fā)展完備，有了更多更好用且便宜的平臺公鏈可供選擇，以太坊已經(jīng)不再是唯一。這輪周期中，類似Solana、Sui、TON等公鏈分別跑出了自己的生態(tài)特色。頭部的以太坊Layer2如Base等，也作出了自己的成就。

Vitalik的去神化，對于一個行業(yè)來說，是好事，行業(yè)發(fā)展成熟，以太坊不再一家獨大，更多的后起之秀能與之競爭，也就能激發(fā)更豐富的生態(tài)。而隨著豐富的區(qū)塊鏈生態(tài)的建立，以太坊在行業(yè)中的重要性也必然會下降。

Vitalik在接受端傳媒的采訪時曾說過，“我的人生就是成為所有事物的橋梁。“以太坊基金會從2015年開始，對外資助上花費的資金已經(jīng)超過內(nèi)部運營上的費用。這些資助使得以太坊得以串聯(lián)起更多的團隊，也促進了加密行業(yè)各色項目的發(fā)展。無論是以太坊本身還是Vitalik所做的都是為加密打地基的事。

而以太坊以及Vitalik本人，都不該承擔(dān)人們對于整個行業(yè)缺乏創(chuàng)新的迷茫和憤怒。

“If you look inside yourself, you will find things worth fighting for too.”知道自己該為何而奮斗的Vitalik，在短暫的失望后，會再度回歸。

在加密社區(qū)中迷茫且憤怒的人們，叩問過自己的內(nèi)心后，也會作出選擇，是留下做個“builder”，在荒蕪之上沉住氣創(chuàng)造點新東西。還是離開、奔赴下一個風(fēng)口繼續(xù)做個精明的“投機者”。