作者：Abdul；編譯：Block unicorn

過去的一年里，穩定幣發行量增長了 1000 億美元，預計未來幾年將增長 10 倍。隨著傳統金融（TradFi）主要參與者進入這一領域，許多人還不確定如何抓住這一機會。

隨著需求的增長，各種類型的穩定幣都將擴張——無論是像?Tether?和?Circle?這樣的中心化發行方，還是像?Ethena?和?MakerDAO?這樣的去中心化協議。

歷史上，Tether 一直是最大的贏家，占所有穩定幣發行的 60%（通過 USDT）。僅在 2024 年，它就賺了 130 億美元的利潤。但由于 Tether 是私營公司，沒有直接的投資途徑。幸運的是，許多其他發行方擁有可交易的代幣。

與此同時，世界上一些最大的金融機構和政府也在押注穩定幣。特朗普的穩定幣戰略可能會在今年為該行業提供重大推動。如果這種勢頭持續下去，2025 年可能成為穩定幣有史以來最重要的一年。

甚至 Tether 的首席執行官（Paolo）也在期待 2025 年的穩定幣戰爭。現在是時候做出相應定位了。

加大對穩定幣增長的關注

你可以通過擁有可交易代幣的發行方直接獲得穩定幣增長的增長，也可以通過受益于穩定幣采用的協議間接獲得增長。

直接接觸

接觸穩定幣增長的最明顯方式是通過一些擁有活躍代幣的發行方。下面，我將回顧一些關鍵參與者。

Ethena

Ethena 發行 USDe，這是最大的合成收益型穩定幣。它通過在比特幣和以太坊等資產上構建 delta 中性頭寸來鑄造 USDe，從質押獎勵和永續資金利率中產生收益。

USDe 流通量約為 70 億美元，年同比增長 350%，Ethena 已成為穩定幣領域的重要參與者。其原生代幣 $ENA 在生態系統中既是實用代幣又是治理代幣。

Sky（前身為 Maker）

Sky（前身為 Maker）是 DeFi 中最古老的協議之一，也是 USDS（前身為 DAI）的發行方，這是最大的基于 CDP 的穩定幣。雖然 DAI 的供應正在向 USDS 遷移，但該協議目前的總發行量為 85 億美元。其治理代幣 $MKR 用于協議治理。

Ondo

Ondo Finance 是領先的現實世界資產（RWA）代幣化平臺，專注于將傳統金融資產引入鏈上。其穩定幣產品 USDY 是美國國債的代幣化代表，旨在提供具有收益且完全支持的數字美元。

USDY 增長迅猛，流通量約為 6 億美元，年同比增長 1000%。Ondo 位于傳統金融與 DeFi 的交匯處，使其成為 RWA 領域的關鍵參與者之一。

Ondo 的原生代幣 $ONDO 在治理和協議激勵中發揮作用，使代幣持有者與平臺的長期增長保持一致。

Frax

Frax Finance 是 FRAX 穩定幣的發行方，該穩定幣最初是部分算法型，但后來轉變為由 RWA 和加密資產擔保。

該協議通過 sFRAX 擴展了其穩定幣產品，這是一種由國債支持的收益型 FRAX 版本，使其成為鏈上 RWA 領域的重要參與者。Frax 發行量超過 10 億美元，仍然是最具創新性的去中心化穩定幣發行方之一。

其治理代幣 $FXS 通過協議收入和治理權利積累價值，使持有者與 Frax 的長期增長保持一致。

間接接觸

隨著今年晚些時候穩定幣戰爭的加劇，建立基礎流動性的競爭將推動更多活動流向 DeFi 中最大的穩定幣用例。以下是一些從穩定幣增長中受益的不太明顯的項目。

Aave

Aave 是 DeFi 中最大的借貸協議，隨著穩定幣采用的增加，它將顯著受益，因為穩定幣是借貸市場的支柱。更高的穩定幣發行量意味著更多的流動性流入 Aave 的池子，從而降低借款成本，提高存款收益，并通過利率差增加協議收入。

此外，隨著穩定幣發行方之間的競爭加劇，許多發行方將提供激勵以加深流動性，進一步推動 Aave 的使用率。憑借其多鏈的存在和在 DeFi 借貸中的主導地位，Aave 有能力捕獲由穩定幣擴張推動的借貸活動激增。

$AAVE 是 Aave 協議的原生治理代幣。

額外福利：Aave 還通過其穩定幣 GHO 直接受益于穩定幣需求，GHO 發行量為 2 億美元，自年初以來增長了 50%。

Curve

Curve 也是 DeFi 中的關鍵參與者，其成功與穩定幣的崛起密切相關。作為穩定幣兌換的首選去中心化交易所，Curve 將從穩定幣采用的激增中獲益匪淺。由于穩定幣占其流動性池的很大一部分，發行量的增加將直接提升 Curve 的 TVL（總鎖倉價值），同時也會提高平臺的效率并降低交易滑點。這導致將更多的交易量、更多的費用，從而增加協議的收入。

$CRV 是 Curve 的原生治理代幣，其價值從平臺使用量的增加中受益。

額外福利：Curve 還推出了自己的原生穩定幣 crvUSD，這為穩定幣需求的增長提供了額外的曝光，同時為流動性提供者提供了額外的激勵。

Pendle

Pendle 是一個代幣化收益資產的 DeFi 協議，允許用戶將本金和收益分離，以實現更高效的交易和優化。隨著穩定幣采用的增長，Pendle 通過為穩定幣解鎖更多流動性而受益，從而推動更多交易量和更高的協議收入。

隨著穩定幣需求的增加，Pendle 的模式將在 DeFi 市場中占據更大份額，為用戶提供最大化穩定幣回報的能力。$PENDLE 是其原生治理代幣，從這一擴張中受益。

Morpho

Morpho 是一個通過優化利率和流動性來增強去中心化借貸的協議。隨著穩定幣采用的增長，Morpho 將受益于對借貸需求的增加，穩定幣將流動性帶入其池子，為借款人和貸款人提供更好的利率。

隨著更多穩定幣流動性流入 DeFi 領域，Morpho 的獨特模式將變得更具吸引力。$MORPHO 是 Morpho 的治理代幣。

Fluid

Fluid（前身為 Instadapp）是一個整合借貸和交易功能的 DeFi 平臺，以提高資本效率。其創新的“智能抵押品”和“智能債務”功能允許用戶同時將資產用作借款抵押品和交易流動性，同時賺取借貸和交易的費用。

通過提供借貸與交易之間的無縫整合，Fluid 吸引將更多穩定幣流動性，從而降低借款成本并提高用戶的回報。Fluid 協議由其原生代幣 $FLUID 治理。

特別提及：Tron

如果不提到 Tron（$TRX），就無法結束這一部分。Tron 區塊鏈持有 50% 的 USDT 發行量。上個月，Tron 通過穩定幣轉賬活動產生了超過 5000 萬美元的費用。

穩定幣被認為是加密貨幣的殺手級用例，但由于最大的穩定幣發行方（Tether）是一家私營公司，大多數人并未涉足該領域。希望這篇文章為你提供了一些關于如何在將來穩定幣爆炸性增長中定位的思路。