作者：Ltrd；編譯：Tim，PANews

“給我看看激勵機制，我就會讓你看到結果”這是查理·芒格的名言。激勵措施在市場中同樣清晰可見，交易所可以通過制定特定的費用模式來優待特定市場參與者，從而間接影響點差和流動性。他們還能根據流動性規模提供對應價值貸款，以激勵做市商提供更多流動性。其中的可能性是無窮無盡的，但關鍵在于理解需要哪些激勵機制來吸引關注、實現目標。

Hiperliquid大規模空投結束后，交易員們都不愿錯過機會，這一點在Binance Alpha 2.0的升級中體現得尤為明顯。該平臺作為幣安交易所的預上市板塊，專門孵化具有潛力但尚未達到主站上市標準的新興代幣。此次推出的2.0版本突破性地引入了競拍交易模式，為早期項目提供了前所未有的流動性入口。

我們今天不是來討論幣安Alpha的拍賣功能或其他特性的。我想講的是一個小故事：關于激勵機制、FOMO心理，以及潛在的未來收益，是如何在市場里催生出種種反常現象的。

幣安Alpha積分，也就是本文的核心要素，用戶可以通過幣安Alpha平臺的交易活動獲取。用戶可通過創造交易量或持有代幣來賺取積分，但交易量積分似乎起著決定性作用。這些積分可用于參與Alpha系列活動（如空投或TGE）。歷史數據顯示，與幣安Launchpad關聯的代幣往往表現優異，因此項目吸引力不小。鑒于潛在收益規模尚不明確，許多交易者爭先恐后地收集積分，期待獲得豐厚回報。

現在進入重點。機制很簡單，用戶需要產生交易量才能獲得積分。結果就是，我們看到大多數與Binance Alpha相關的幣種都出現交易量暴漲。同時，市場也呈現出正常條件下極為罕見的異常波動模式。

以Bedrock ($BR)為例，它目前是PancakeSwap上最熱門的代幣，過去24小時交易量突破30億美元。其圖表顯示買賣雙方同步活躍交易，由此產生巨量成交（如圖所示下方的10分鐘滾動交易量）。

這表明，盡管總交易量達到約30億美元，但買賣交易的USDT價值凈差值接近零。這一現象說明：存在執行對沖策略的市場參與者，其交易活動幾乎不產生凈頭寸風險。

當試圖解讀數據背后的真相，尤其是在缺乏額外背景信息的情況下（鏈上數據通常提供更多線索，而中心化交易所僅公開所有用戶可見的信息），你必須深挖每個細節：交易金額、交易頻率、異常值、市場影響分布、訂單規模等等。當無法掌握僅由交易所掌握的完整信息時，需要把握每個細節。讓我們聚焦訂單規模分析。

該直方圖根本不符合正態分布。在多數情況下，我們看到交易量呈指數分布，但此處并非如此。多數交易集中在12k-14k區間，這一交易量在常規標準中屬于高位。此類集中現象應引發警示，需進行深度分析。建議參考其他資產在BASE鏈上的交易量數據作為對比基準。

深入挖掘鏈上數據特別能揭示問題所在。明顯有一些異常情況正在發生。極有可能人們正在試圖快速賺取積分，以便參與未來幣安的空投活動。讓我們看看這個假說是否成立。

如何執行這個策略？很簡單，進行雙向交易，盡量降低虧損，并盡可能多地積累點數。這實際上是個聰明的想法。如果這個策略成立，那么我們應該能看到：大多數錢包在買入和賣出兩側顯示的交易代幣數量幾乎相同。現在讓我們抽取鏈上數據的小樣本進行分析。

如我們所見，大多數錢包的凈流通量確實趨近于零。現在我們來具體量化，有多少貨幣單位屬于這個接近零值的小額區間。

說實話，這個結果比我預想的還要驚人。超過95%參與該代幣交易的錢包凈頭寸接近零（這意味著他們在該時間段內買入和賣出的數量基本持平）。很明顯，這樣操作的目的是在生成積分的同時規避風險敞口。

我也想知道這些錢包的目標是多少積分。他們很可能遵循某種策略，研究了幣安Alpha的文檔材料，并發現了沖擊特定積分閾值的機會。我們來分析下數據。

根據我的數據集顯示，除五個異常值外，所有錢包都生成了14到20個Alpha積分，不多不少。這可能是因為不存在"積分越多=空投獎勵越大"的規則，交易者只需達到特定門檻即可。

我也好奇：生成一個 Alpha積分的成本是多少？由于他們經常在同一交易區塊或相近區塊內進行雙向交易，很可能會造成一定損失，但具體是多少？

Alpha積分的平均成本大約在5到10美分，這個成本不算高，不過我們目前還不確定最終的回報如何。

我想說明的是：人們總會試圖“破解”系統，他們想以最低投入換取最高回報。無論你建立的是交易所、DeFi協議，還是管理團隊，設計合理的激勵結構都是你的職責所在。希望這個例子能清晰地揭示這個核心觀點。