作者：岳小魚；來源：X，@yuexiaoyu111）

DAT模式正在經(jīng)歷一場(chǎng)巨大的市場(chǎng)考驗(yàn)！

1?? 現(xiàn)在市場(chǎng)最怕的是什么？

是DAT（數(shù)字資產(chǎn)財(cái)庫(kù)）公司賣幣。

之前上市公司借錢買幣，市場(chǎng)一片大好，價(jià)格也螺旋上升；

現(xiàn)在行情變差，一旦這些公司開始賣幣，信心崩塌，會(huì)造成市場(chǎng)踩踏。

2?? 到底怎么評(píng)估DAT公司當(dāng)前運(yùn)營(yíng)狀況呢？

目前市場(chǎng)上主要用的是指標(biāo)是：mNAV（Market Net Asset Value，市場(chǎng)凈資產(chǎn)價(jià)值倍數(shù)）

也就是說，一家公司囤了多少幣，這是其資產(chǎn)，主要看公司市值與數(shù)字資產(chǎn)持倉(cāng)兩者之比。

如果兩者比例大于1，這是市場(chǎng)給的溢價(jià)，說明投資者認(rèn)可這家公司的價(jià)值以及未來增長(zhǎng)潛力；

如果兩者比例小于1，則說明資產(chǎn)大于市值，資產(chǎn)無(wú)法承載市值，這會(huì)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)DAT模式的重估。

當(dāng)前DAT龍頭Strategy的mNAV是1.03，接近出現(xiàn)負(fù)溢價(jià)了。

此時(shí)，非常有可能會(huì)出現(xiàn)死亡螺旋：資產(chǎn)貶值→股價(jià)進(jìn)一步下行→融資困難

可以說，現(xiàn)在的市場(chǎng)行情，是對(duì)DAT模式的巨大考驗(yàn)。

3?? DAT模式不只是傳統(tǒng)企業(yè)借錢買幣這么簡(jiǎn)單，更關(guān)鍵的是，傳統(tǒng)公司們的利益和這個(gè)代幣的生態(tài)綁定起來了。

比如一個(gè)企業(yè)是以太坊DAT，為了自家股票升值，就需要想辦法提振幣價(jià)，那么自然會(huì)有很強(qiáng)的動(dòng)力去參與到這個(gè)代幣的生態(tài)中。

比如如參與PoS鏈的staking提高網(wǎng)絡(luò)安全，或?qū)⒋鷰懦鼋杞oDeFi協(xié)議提供流動(dòng)性，甚至投資生態(tài)內(nèi)的初創(chuàng)項(xiàng)目，扶持實(shí)際應(yīng)用落地。

只有生態(tài)繁榮了，以太坊幣價(jià)才有支撐，企業(yè)的股票才有敘事空間。

所以，上市公司們將變成代幣生態(tài)的最大推動(dòng)者。

即使最近以太坊創(chuàng)始人Vitalik跳出來說，中心化公司會(huì)對(duì)去中心化的以太坊造成威脅。

但是反過來想，這也是以太坊生態(tài)發(fā)展的巨大推動(dòng)力。

4?? 回到BTC，比特幣財(cái)庫(kù)公司們也一定會(huì)推動(dòng)比特幣生態(tài)的發(fā)展。

那具體怎么推動(dòng)呢？

首先，還是需要讓比特幣流動(dòng)起來。

目前傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)們買完幣，還是把幣放到冷錢包或者中心化的托管平臺(tái)，沒有產(chǎn)生任何額外收益。

所以DAT公司想要提高公司的溢價(jià)，不能簡(jiǎn)單囤幣，必須用數(shù)字資產(chǎn)創(chuàng)造收益，這才有敘事空間。

這就是比特幣生態(tài)文藝復(fù)興的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)力。

最近剛看了比特幣二層網(wǎng)絡(luò)GOAT Network發(fā)布的研究報(bào)告，同樣在向市場(chǎng)說明這一點(diǎn)，其愿景也是成為比特幣的收益層。

所以，DAT模式面臨的市場(chǎng)考驗(yàn)不僅僅是價(jià)格下跌造成的死亡螺旋，更重要的是需要回答一個(gè)問題：到底怎么用1美元的BTC創(chuàng)造出2美元的價(jià)值？

囤積1美元的比特幣，只能支撐1美元的公司市值，但是需要想辦法創(chuàng)造出更多的溢價(jià)。

幫助數(shù)字資產(chǎn)構(gòu)建生態(tài)是破局方法之一。