吳雨，金十數據

金融市場穩定擔憂，包括資產價格可能急劇下跌的風險，正成為美聯儲官員討論降息時機甚至是否降息時的新主題。

在周四喬治城大學的演講中，美聯儲理事麗莎·庫克（Lisa Cook）并未特別就近期利率政策發表看法。

但她列舉了一系列金融體系風險，包括快速增長的私人信貸市場、對沖基金在國債市場的交易，以及生成式人工智能在機器交易中的應用。

庫克還暗示，她不會對處于歷史高位的資產價格崩盤感到驚訝——這些高估值資產支撐了整體消費支出和更廣泛的美國經濟——盡管這種下跌本身并不意味著金融市場不穩定。“目前，我的感覺是資產價格大幅下跌的可能性增加了。”

在早些時候的另一場合，克利夫蘭聯儲主席貝絲·哈瑪克（Beth Hammack）重申了她對進一步降息的反對，因為通脹仍然過高，并表示她認為寬松的金融條件是反對降息的另一個理由。

雖然降息可能被視為為就業市場“購買保險”，但她說，“我們應該記住，這種保險可能以加劇金融穩定風險為代價。”

與庫克一樣，她說她認為金融體系狀況良好，銀行資本充足，家庭資產負債表穩健。但與庫克一樣，哈瑪克也表示她正在關注對沖基金的高杠桿水平，并認為私人信貸值得關注。

兩人的言論呼應了美聯儲政策制定者更廣泛的擔憂，正如周三公布的美聯儲10月會議紀要所強調的那樣。

“一些與會者評論了金融市場資產估值過高的問題，其中幾位與會者強調了股票價格無序下跌的可能性，特別是在市場突然重新評估人工智能相關技術的可能性時”，會議紀要稱。

政策制定者之間的辯論主要集中在：再次降息是否會讓多年來一直高于美聯儲2%目標的通脹進一步向錯誤方向發展，或者更緊迫的擔憂是需要美聯儲進一步寬松的疲軟勞動力市場。

周四，兩位被視為持鷹派立場的美聯儲官員再度對通脹表現出不安。

美聯儲理事邁克爾·巴爾（Michael Barr）周四表示，美聯儲在考慮進一步降息時需要謹慎。

“我擔心我們看到的通脹率仍在3%左右，而我們的目標是2%，我們也致力于達到2%的目標，”巴爾說。“因此，我們現在需要對貨幣政策保持謹慎，因為我們希望確保我們實現雙重使命的兩個方面。”

巴爾沒有宣布反對再次降息，但他對通脹停滯的不安將使美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）的工作更加復雜，鮑威爾正試圖在12月9-10日華盛頓會議前在意見分歧的政策制定者中達成共識。

巴爾支持美聯儲9月和10月的降息，但迄今為止沒有就12月發出信號。他的投票可能至關重要，因為他的幾位同事已經公開表態支持或反對連續第三次降息，導致結果高度不確定。

在印第安納波利斯的另一場合，芝加哥聯儲主席奧斯坦·古爾斯比（Austan Goolsbee）表示，他仍然對12月再次降息感到擔憂。

通脹進展“似乎已經停滯，如果有的話，還收到了向錯誤方向發展的警告，”古爾斯比說。“這讓我有點不安。”

經過長時間的政府停擺，美聯儲終于在收到了新的官方就業數據，但到目前為止，這些數據并沒有在很大程度上解決政策制定者之間的分歧。勞工統計局周四發布的9月就業報告呈現喜憂參半的畫面：雇主新增了11.9萬個工作崗位——這是自4月以來的最好數據——但8月數據被向下修正，失業率略微上升至4.4%。

數據發布后，巴爾表示，他認為勞動力市場正在“某種程度上走軟”，經濟創造的就業機會接近所謂的“盈虧平衡”水平，即保持失業率穩定的水平。

哈瑪克則稱9月就業數據“過時”，并重申了她對額外降息的反對。“降低利率以支持就業市場有可能延長通脹高企的時期，也可能鼓勵金融市場的風險承擔。這意味著當下一次衰退來臨時，它可能比原本會有的衰退更大，對經濟的影響也更大，”她說。

數據發布后，交易員堅持此前的預期：如果沒有數據顯示就業市場決定性崩潰，美聯儲很可能會在12月跳過降息，然后在1月再降息25個基點。 勞工統計局要到美聯儲12月會議后的一周才能發布另一份全面的就業形勢報告。