目前，全球穩(wěn)定幣規(guī)模已突破2,683億美元，相較于2019年，實(shí)現(xiàn)約262%的增幅。與此同時(shí)，香港作為全球數(shù)字資產(chǎn)中心的橋頭堡，將在2025年8月1日《穩(wěn)定幣條例》生效后率先為法幣參照型穩(wěn)定幣搭建“同風(fēng)險(xiǎn)、同監(jiān)管”的牌照制度，要求發(fā)行人本地注冊(cè)、實(shí)繳資本不低于2,500萬(wàn)港元、儲(chǔ)備資產(chǎn)全額1:1隔離托管并每日審計(jì)、T+1工作日強(qiáng)贖回、嚴(yán)格AML/KYC與財(cái)務(wù)披露。未來(lái)，隨著RWA與跨境貿(mào)易深度融合，香港將在規(guī)則實(shí)施與創(chuàng)新試點(diǎn)并重下，憑借嚴(yán)格監(jiān)管與開(kāi)放生態(tài)并存，鞏固其數(shù)字資產(chǎn)與穩(wěn)定幣全球樞紐地位。
本文結(jié)合最新監(jiān)管文件與 TokenPocket 一線業(yè)務(wù)觀察，系統(tǒng)梳理香港穩(wěn)定幣市場(chǎng)的合規(guī)化進(jìn)程、產(chǎn)業(yè)鏈條及未來(lái)趨勢(shì)，并聚焦穩(wěn)定幣與去中心化錢(qián)包生態(tài)的結(jié)合場(chǎng)景，為讀者提供一份全景式參考。
作為全球金融中心之一，香港的優(yōu)勢(shì)在于：
1、金融樞紐與離岸人民幣先行實(shí)踐：香港同時(shí)聯(lián)通美元、人民幣與全球資本市場(chǎng)，可天然孵化多幣種穩(wěn)定幣。
2、“一地兩制”與監(jiān)管先發(fā)：香港是亞洲第一部穩(wěn)定幣專(zhuān)法的試驗(yàn)田，可在合規(guī)框架內(nèi)沙盒創(chuàng)新。
3、解決跨境支付痛點(diǎn)：SWIFT 跨境匯款平均成本6.35%、到賬3–5天。穩(wěn)定幣可實(shí)現(xiàn)<1%成本與秒級(jí)結(jié)算。
香港穩(wěn)定幣是全球首個(gè)“監(jiān)管沙盒+牌照閉環(huán)+場(chǎng)景先行”框架
合規(guī)化時(shí)間軸（2022～2025）
香港數(shù)字資產(chǎn)發(fā)展與監(jiān)管的整體脈絡(luò)：自2022年10月發(fā)布首版虛擬資產(chǎn)發(fā)展政策宣言（宣言1.0）以來(lái)，香港證監(jiān)會(huì)、財(cái)務(wù)局及金管局先后牽頭，陸續(xù)推出虛擬資產(chǎn)服務(wù)提供者（VASP）牌照制度（2023年）、穩(wěn)定幣發(fā)行人牌照制度（2025年）以及待發(fā)布的數(shù)字資產(chǎn)交易和托管服務(wù)牌照，形成“同風(fēng)險(xiǎn)、同監(jiān)管”閉環(huán)；與此同時(shí)，Ensemble、mBridge、RWA 資產(chǎn)代幣化、穩(wěn)定幣等多項(xiàng)先行試點(diǎn)項(xiàng)目在發(fā)行、交易、托管和應(yīng)用層面并行推進(jìn)，標(biāo)志著香港以政策＋牌照＋創(chuàng)新項(xiàng)目 “三駕馬車(chē)”驅(qū)動(dòng)，正加速構(gòu)建覆蓋發(fā)行、流通與落地應(yīng)用的數(shù)字資產(chǎn)生態(tài)。
影響與趨勢(shì)
1、市場(chǎng)準(zhǔn)入門(mén)檻提升：2500萬(wàn)港元實(shí)繳資本+合格托管+T+1贖回機(jī)制將淘汰純算法或劣幣。
2、牌照稀缺性：官方定位“個(gè)位數(shù)”穩(wěn)定幣牌照，先發(fā)機(jī)構(gòu)具網(wǎng)絡(luò)及頭部效應(yīng)。
3、跨境RWA與ETF推動(dòng)：政府將“代幣化債券”、“虛擬資產(chǎn)ETF”寫(xiě)入政策宣言，穩(wěn)定幣成為鏈上支付基石。
穩(wěn)定幣生態(tài)可分為發(fā)行層、流通層和應(yīng)用層三個(gè)層級(jí)：
在發(fā)行層，核心由持牌發(fā)行人及其合作的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)和托管銀行構(gòu)成，負(fù)責(zé)穩(wěn)定幣的鑄造、資產(chǎn)準(zhǔn)備金管理與隔離托管；
在流通層，交易所和做市商共同連接發(fā)行人與用戶(hù)：交易所一方面承接用戶(hù)的申購(gòu)與贖回，一方面提供穩(wěn)定幣及其他數(shù)字資產(chǎn)的交易與出入金服務(wù)，做市商則持續(xù)提供買(mǎi)賣(mài)報(bào)價(jià)以維護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性；
在應(yīng)用層，多樣化場(chǎng)景如虛擬資產(chǎn)投資、跨境支付與價(jià)值存儲(chǔ)等均可接入穩(wěn)定幣，而且用戶(hù)可通過(guò) TokenPocket 這類(lèi)多鏈自托管錢(qián)包直接實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)管理、跨鏈轉(zhuǎn)賬等一站式服務(wù)，將穩(wěn)定幣從二級(jí)市場(chǎng)無(wú)縫引入各類(lèi)鏈上應(yīng)用。
發(fā)行層：嚴(yán)準(zhǔn)入催生“合規(guī)紅利”
發(fā)行人
發(fā)行人是負(fù)責(zé)創(chuàng)建、發(fā)行并管理穩(wěn)定幣，確保其價(jià)值穩(wěn)定和正常運(yùn)作的實(shí)體。2024 年 3 月，香港金管局聯(lián)同香港財(cái)庫(kù)局推出穩(wěn)定幣發(fā)行人沙盒，旨在向計(jì)劃在香港發(fā)行法幣穩(wěn)定幣的機(jī)構(gòu)傳達(dá)監(jiān)管期望和提供指引，并在風(fēng)險(xiǎn)可控和規(guī)模較小的環(huán)境下進(jìn)行測(cè)試以收集數(shù)據(jù)和用戶(hù)意見(jiàn)，制定切合目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)為本的監(jiān)管制度。
核心收益：儲(chǔ)備資產(chǎn)利息收入。
成本結(jié)構(gòu)：低運(yùn)營(yíng)費(fèi)+托管費(fèi)+審計(jì)費(fèi)。
合規(guī)要點(diǎn)：1:1儲(chǔ)備、隔離托管、周期審計(jì)、T+1贖回。
沙盒與牌照進(jìn)度
2024 年 7 月，香港金管局公布穩(wěn)定幣發(fā)行人沙盒參與者名單，共 5 家公司 3 組發(fā)行主體，分別為京東幣鏈科技（香港）、圓幣創(chuàng)新科技、以及渣打銀行（香港）、安擬集團(tuán)和香港電訊（HKT）成立的合資公司，此三者具備顯著的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。此外，香港財(cái)政司司長(zhǎng)陳茂波表示，穩(wěn)定幣并非用于投機(jī)的數(shù)字資產(chǎn)，而是具有實(shí)際應(yīng)用場(chǎng)景的支付及儲(chǔ)值工具，只要有實(shí)際應(yīng)用場(chǎng)景，在發(fā)牌時(shí)會(huì)優(yōu)先考慮。
流通層：雙牌照體系激活穩(wěn)定幣市場(chǎng)
根據(jù)《穩(wěn)定幣條例》，香港虛擬資產(chǎn)交易需要具備交易牌照，包括VATP牌照與SFC牌照進(jìn)行虛擬資產(chǎn)相關(guān)業(yè)務(wù)的升級(jí)。
VATP牌照：香港證監(jiān)會(huì)于 2023 年 6 月 1 日起正式實(shí)施虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)（VATP）發(fā)牌制度，根據(jù)《關(guān)于專(zhuān)為虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)而設(shè)的全新發(fā)牌制度的過(guò)渡安排的通函》，6 月 1 日前在香港提供虛擬資產(chǎn)服務(wù)并有實(shí)質(zhì)業(yè)務(wù)的虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)，可以在?12 個(gè)月內(nèi)繼續(xù)在香港提供虛擬資產(chǎn)服務(wù)，其余情況均需要申請(qǐng) VATP 牌照。
SFC 升級(jí)牌照：除虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)牌照外，持有原?SFC 1/4/7/9號(hào)牌，分別對(duì)應(yīng)證券交易/證券咨詢(xún)/自動(dòng)化交易服務(wù)/資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，升級(jí)后也可開(kāi)展虛擬資產(chǎn)對(duì)應(yīng)業(yè)務(wù)。
應(yīng)用層：錢(qián)包成為生態(tài)連接器
TokenPocket 作為一站式多鏈穩(wěn)定幣錢(qián)包，支持1000+網(wǎng)絡(luò)，全球用戶(hù)超3,000萬(wàn)，月活用戶(hù)超500萬(wàn)，為用戶(hù)承接穩(wěn)定幣應(yīng)用的“最后一公里”服務(wù)。
自托管錢(qián)包與多鏈支持管理：TokenPocket 支持創(chuàng)建助記詞/私鑰錢(qián)包，私鑰與助記詞僅存儲(chǔ)在用戶(hù)設(shè)備，本地加密保護(hù)，完全自托管。覆蓋 Ethereum、BSC、Tron、Solana、Arbitrum 等1000+區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)，可在同一界面管理USDT、USDC、USD1等所有主流穩(wěn)定幣，實(shí)現(xiàn)多鏈資產(chǎn)統(tǒng)一視圖和跨鏈轉(zhuǎn)賬。未來(lái) TokenPocket 也將支持更多穩(wěn)定幣種，實(shí)現(xiàn)用戶(hù)一站式管理穩(wěn)定幣資產(chǎn)。
穩(wěn)定幣零手續(xù)費(fèi)轉(zhuǎn)賬與網(wǎng)絡(luò)費(fèi)代付服務(wù)：TokenPocket 作為穩(wěn)定幣錢(qián)包，提供真正的零手續(xù)費(fèi)穩(wěn)定幣轉(zhuǎn)賬。在 BSC 網(wǎng)絡(luò)，用戶(hù)每日可獲得 USDT/USD1 免手續(xù)費(fèi)額度。在波場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)，TokenPocket 提供網(wǎng)絡(luò)費(fèi)代付服務(wù)，不僅提供每日補(bǔ)貼，還支持穩(wěn)定幣代付網(wǎng)絡(luò)費(fèi)功能，適用于波場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)的所有交互操作，顯著降低穩(wěn)定幣鏈上轉(zhuǎn)賬及交互成本。
點(diǎn)對(duì)點(diǎn)收付款：TokenPocket 支持二維碼掃碼支付、地址本管理與批量轉(zhuǎn)賬功能，滿足個(gè)人與企業(yè)級(jí) B2B 一鍵支付、批量結(jié)算需求。
跨鏈橋與鏈上流動(dòng)性接入：TokenPocket 集成跨鏈橋服務(wù)，打通不同公鏈之間的穩(wěn)定幣跨鏈流動(dòng)，維持高效流動(dòng)性。
企業(yè)級(jí)資產(chǎn)安全保管方案：支持?KeyPal 硬件錢(qián)包、Passphrase?功能和多簽錢(qián)包功能等，提供企業(yè)級(jí)安全設(shè)計(jì)方案，保障穩(wěn)定幣資產(chǎn)保管與鏈上操作安全。
香港穩(wěn)定幣立法為全球數(shù)字資產(chǎn)合規(guī)探索提供了“政策沙盒+牌照稀缺+場(chǎng)景先行”的全新范式。發(fā)行方、托管行、交易平臺(tái)與錢(qián)包應(yīng)用正圍繞支付與RWA兩大高頻場(chǎng)景展開(kāi)聯(lián)動(dòng)。
作為多鏈自托管穩(wěn)定幣入口，TokenPocket 通過(guò)零手續(xù)費(fèi)轉(zhuǎn)賬、跨鏈轉(zhuǎn)賬服務(wù)與資產(chǎn)安全保管方案，在香港穩(wěn)定幣生態(tài)中扮演“終端連接器”的關(guān)鍵角色，為穩(wěn)定幣流通和普惠金融打開(kāi)了想象空間。
喜來(lái)順財(cái)經(jīng)
