鄧通，喜來順財經
2025年接近尾聲，喜來順財經值此辭舊迎新之際，推出“回望2025”系列文章。復盤加密行業年內進展，也愿行業在新一年里凜冬散盡，星河長明。
2025年，加密行業書寫了不少里程碑事件，政策逐步清晰化推動機構大規模入場，同時也伴隨黑客攻擊、市場暴漲暴跌等，以下是按時間梳理的全年值得關注的行業大事件。
1月20日，特朗普在美國首都華盛頓的國會大廈圓形大廳宣誓就任第47任美國總統，也是美國歷史上首位“加密總統”。
1月23日，特朗普發布首個加密行政令。具體內容包括：保護和促進公民個人和私營部門訪問和使用公鏈的能力；美國公民可以開發和部署軟件、參與挖礦和驗證、進行交易、數字資產自我保管；促進和保護美元的主權，促進美元支持的穩定幣的發展和增長；保護和促進所有守法的公民和私營部門實體公平、公開地獲取銀行服務；提供監管清晰度和確定性；保護美國人免受CBDC的風險，禁止在美國管轄范圍內建立、發行、流通和使用 CBDC；撤銷第14067 號“確保負責任地開發數字資產”行政令和財政部““數字資產國際參與框架”；成立總統數字資產市場工作組；提出一個聯邦監管框架，管理美國數字資產（包括穩定幣）的發行和運營；評估建立和維護國家數字資產儲備的可能性，并提出建立此類儲備的標準。
特朗普的親加密貨幣政策為美國明晰加密監管埋下伏筆，并且助推BTC價格在2025年兩次突破12萬美元新高。
另外，就在特朗普就任美國總統前 3 天，其官方 Meme 幣 TRUMP 市值快速攀升至超 800 億美元，引發造富熱潮。這也激發了名人Meme熱潮，讓更多普通人了解加密貨幣的同時，也帶來相關爭議。
詳情可查看喜來順財經專題《特朗普正式就職 加密行業開啟新時代》
3月6日，特朗普簽署行政命令建立戰略性比特幣儲備。具體內容包括：美國財政部長應建立一個辦公室來管理和控制統稱為“戰略比特幣儲備”的托管賬戶，該賬戶的資本為財政部持有的所有 BTC；美國財政部長應設立一個辦公室來管理和控制托管賬戶，這些賬戶統稱為“美國數字資產儲備”，其資本為財政部擁有的所有數字資產（BTC除外），這些資產最終作為刑事或民事資產沒收程序的一部分被沒收；美國財政部長和商務部長應制定獲取更多政府BTC的策略，前提是這些策略對預算沒有影響，并且不會給美國納稅人帶來增量成本。
詳情可查看《特朗普"戰略BTC儲備和美國數字資產儲備"行政令全文速覽》
今年4月，Paul Atkins 正式接任 SEC 主席。
8月1日，Paul Atkins 推動了?“Project Crypto” 計劃，旨在制定更清晰、更包容的數字資產規則，包括對加密發行、交易、托管等核心問題的具體法規設計，以適應鏈上金融市場需求。具體方向包括：明確何種加密資產不是證券的標準，幫助減少監管模糊帶來的不確定性；引入創新豁免機制，為新項目和代幣發行提供臨時合法路徑；計劃改革證券發行與交易規則，讓加密資產能在現有證券市場機制下合法交易。
年內，SEC還結束了對?Coinbase 的非法執法案件，結束對Ondo、Aave、Yuga Labs等加密行業項目的調查。
詳情可查看《美SEC主席最新演講：Project Crypto下一步 建立代幣分類法》
特朗普在 2025 年圍繞 “美國優先” 原則頻繁調整關稅政策，從最初針對特定國家特定商品加稅，逐步升級為面向全球的大范圍 “對等關稅”，后續經經貿談判又多次調整稅率。
2月1日：特朗普簽署行政令，以芬太尼等問題為由，對中國輸美商品在現有關稅基礎上加征 10% 關稅；同時對墨西哥、加拿大兩國商品加征 25% 關稅，其中對加拿大能源產品單獨加稅 10%；4月3日“解放日”，特朗普正式簽署關于對等關稅的行政命令；4月8日宣布將中國輸美商品的 “對等關稅” 從 34% 提高至 84%，疊加此前關稅后總稅率達 104%；4月10日：先是宣布實施為期 90 天的關稅暫停期，對相關國家大幅降低對等關稅至 10%，但同時將對華關稅提升至 125%，疊加芬太尼稅最終累計關稅達 145%；5月12日，中美日內瓦經貿會談后發布聯合聲明，美方對華關稅降至 30%，5 月 14 日美方正式完成該關稅調整；8月12日：中美在斯德哥爾摩經貿會談后達成共識，自當日起暫停實施 24% 的相互加征關稅，為期 90 天，雙方均保留對彼此商品加征的 10% 關稅，中方同時暫停針對美國的部分非關稅反制措施。11月5日，結合此前中美關稅暫停約定，中國方面宣布自11月10日起一年內繼續暫停實施 24% 的對美加征關稅稅率，保留 10% 稅率，美方同步維持對應關稅政策，未再推出新的關稅上調舉措。
加密市場受關稅政策的影響較大。2月底，當特朗普突然宣布計劃對加拿大和歐盟加征關稅時，BTC 在隨后的幾天內一度下跌約 15%；4月初，特朗普頻繁加碼之際，加密市場總市值自 1 月高點下跌了約 25.9%，市值蒸發近 1 萬億美元，凸顯了加密市場對宏觀經濟不穩定因素的高度敏感性。
詳情可查看喜來順財經專題《特朗普高舉關稅大棒 加密市場怎么走？》
5月7日，以太坊 Pectra 升級在 UTC 10:05 左右在主網觸發并完成。這是自 2022 年合并以來最重大的一次升級。此次更新旨在簡化質押流程、增強錢包功能并提升整體效率。此次升級的關鍵要素之一是將用戶可質押的 ETH 數量從 32 個增加到 2048 個。此次變更旨在通過滿足驗證者的需求來幫助質押機構和基礎設施提供商，這些驗證者質押 ETH以維持區塊鏈的運行。
詳情可查看喜來順財經專題《看懂以太坊Pectra升級》
5月21日，香港立法會正式三讀通過《穩定幣條例草案》。8月1日正式實施，是亞洲首個針對法幣穩定幣的全面監管框架。
條例規定，在香港發行法幣穩定幣，或在港外發行宣稱錨定港元的法幣穩定幣，必須向香港金融管理專員申領牌照。持牌發行人需遵守儲備資產分隔、按面額贖回等要求，還要符合反洗錢、風險管理、信息披露等一系列規范。同時，僅持牌機構可在港銷售法幣穩定幣，且只有持牌發行人發行的穩定幣能賣給零售投資者，無牌穩定幣的宣傳推廣均屬違法。金管局同步發布了對應的監管指引，明確牌照申請流程和過渡期安排。
首批穩定幣將重點聚焦跨境貿易結算以及Web3場景測試。
詳情可查看喜來順財經專題《香港《穩定幣條例》生效》
在全球監管政策逐步明朗、機構資金大規模入場等諸多條件的共同作用下，數字資產財庫（Digital Asset Treasury，簡稱DAT）模式迎來爆發式增長。
作為DAT模式的鼻祖，Strategy在2025年繼續鞏固其行業地位，目前持有671,268枚BTC。在這波DAT浪潮中，SharpLink Gaming、Bitmine 、MARA Holdings、Metaplanet、Sol Strategies、Upexi、DDC Enterprise等公司紛紛宣布DAT計劃。
但隨著加密行情不景氣加劇，諸多財庫公司陷入困局。
詳情可查看《退去“光環”的DAT：逆境中的未來方向》
6月5日，Circle在紐交所正式掛牌上市，盤中Circle多次觸發熔斷，上市首日以168.48%的漲幅收盤，價報83.23美元，當天收盤時市值超過185億美元，并在次日繼續上漲了近30%。Circle的上市讓原本只被某一部分人認可的穩定幣真正登上了“大雅之堂”，也獲得了部分Old money的青睞，是近年來最成功的IPO之一。
Circle IPO 也引發了一波加密企業IPO浪潮。FalconX、Gemini、Bullish、BitGo、Kraken、Bithumb、Bitkub、Figure等都有相應的IPO計劃。
詳情可查看喜來順財經專題《穩定幣第一股 Circle上市對行業的深遠影響》
7月14日-18日，美國“加密周”開啟。
《指導與建立美國穩定幣國家創新法案》（《GENIUS 法案》）、《數字資產市場清晰法案》（《CLARITY 法案》）、《反 CBDC 監控國家法案》均獲投票通過。三大法案的通過為數字資產建立一個清晰的監管框架，以保障消費者和投資者的權益，為美元支持的支付穩定幣的發行和運營制定規則，并永久阻止創建中央銀行數字貨幣（CBDC），以保障美國人的金融隱私。并且全面落實特朗普的數字資產和加密貨幣議程，兌現讓美國成為世界加密貨幣之都的承諾。
詳情可查看《美國國會加密周詳解：三大法案內容、行情及業內觀點匯總》
7月30日，以太坊迎來十周年。
2015年7月30日，以太坊主網上線，發布第一個版本 “Frontier（前沿）”。2017年，以太坊掀起了首次代幣發行狂潮，徹底改寫了加密世界的敘事邏輯 。2017年11月，Vitalik 首次提出 “以太坊 2.0” 概念。2019年2月28日，君士坦丁堡硬分叉實施，旨在提高以太坊的運行效率，為智能合約和去中心化應用程序設計更優化的解決方案。同年12月9日，伊斯坦布爾硬分叉實施，改進了以太坊幾年前遭受的拒絕服務 (DoS) 攻擊。此次硬分叉還實現了以太坊與 Zcash 的互操作，并允許合約擁有更多創新功能。2022年9月15日，以太坊完成 “合并”（The Merge），徹底從 PoW 轉向 PoS機制。2023年4月，以太坊成功完成 Shapella 升級，這是繼 2022 年 “合并” 后的首次重大升級，也是以太坊從工作量證明向權益證明轉變的最后一個關鍵環節。2024年7月23日，美國現貨以太坊ETF上市。2025年，諸多來自各個傳統行業的企業宣布了以太坊財庫計劃。
以太坊用十周年的時間，完成了從極客實驗到金融新基建的蛻變。
詳情可查看喜來順財經專題《以太坊十周年》
美國的加密監管政策和降息舉動讓加密市場迎來了“加密之夏”。
BTC價格一路高歌猛進，在8月14日達到123561美元的歷史高點，10月7日再度沖至124774美元的歷史高點。
10月1日，美國聯邦政府因資金耗盡陷入長達43天的“停擺”，
這場史上最長“停擺”對經濟和市場的負面影響十分之大。特朗普表示，政府停擺造成了1.5萬億美元損失，真正計算出損失的總體影響需要數周甚至數月的時間。白宮經濟顧問哈塞特表示，由于政府“停擺”，一個月內將僅公布就業數據，不公布失業率數據。他預計美國第四季度國內生產總值（GDP）增速將因政府“停擺”而下降1.5個百分點。美國國會預算辦公室估計，六周停擺將使第四季度GDP減少1.5個百分點，最終造成約110億美元的凈損失。國際貨幣基金組織（IMF）發言人表示，IMF已察覺到美國經濟出現疲軟跡象。受到政府“停擺”的部分影響，預計美國第四季度GDP增速將低于此前IMF預測的1.9%。
美國政府停擺結束帶來的短暫樂觀情緒迅速消散，市場焦點轉向大量推遲的經濟數據、美聯儲降息前景的不確定性以及對高估值科技股的擔憂，從而引發了“避險模式”，對高估值科技股和風險資產進行廣泛拋售。風險情緒惡化也蔓延至加密市場，引發了加密貨幣資產的持續下行。
詳情可查看喜來順財經專題《美國史上最長的政府「停擺」》
10月11日凌晨04:50至05:20期間，BTC在30分鐘內最大跌幅達12.7%，短時最低跌至102000.00美元。ETH在30分鐘內最大跌幅達14.3%，短時最低跌至3435.00美元。本次閃崩導致160萬交易者被清算。24小時內，超過190億美元的杠桿加密貨幣倉位被清算，是此前紀錄的9倍。大清算主要原因是過度杠桿和高風險的結合，且特朗普宣布對中國商品征收 100% 的關稅，導致市場流動性不足。
本次閃崩之后，加密市場始終未能恢復元氣，從12萬美元跌至截至發稿的8.6萬美元，跌幅約32%。
詳情可查看喜來順財經專題《“1011”暴跌清算：幣圈史上最慘“黑天鵝”日》
10月22日，特朗普簽署對 CZ 的特赦令，并于次日向公眾進行了披露。
白宮新聞秘書卡羅琳·萊維特發布聲明表示：“總統行使憲法賦予的權力，赦免了在拜登政府針對加密貨幣的戰爭中被起訴的 CZ 先生。拜登政府對加密貨幣的戰爭已經結束。”在獲釋后，趙長鵬迅速表達了對特朗普的感謝，表示“將竭盡全力幫助美國成為加密貨幣之都，并在全球范圍內推進 Web3 的發展。”
詳情可查看《從鋃鐺入獄到總統特赦 趙長鵬要開啟「政治人生」》
2月21日，加密貨幣交易所 Bybit 披露其以太坊多簽冷錢包遭遇未授權活動，導致近?15?億美元的 ETH 及 stETH 資產被盜。朝鮮組織Lazarus Group被認為是本次被盜案的元兇。據Bybit官方公告披露，黑客通過偽造多簽錢包服務商的釣魚網站，誘導平臺內部簽名者授權轉賬，成功控制以太坊冷錢包并將40.1萬枚加密資產分散轉移至48個匿名地址，部分資產還通過跨鏈橋轉換為比特幣以掩蓋蹤跡。以太坊價格單日下跌4%，比特幣也受情緒拖累從10.5萬美元高位震蕩下行，一度跌破9萬美元關口。
詳情可查看喜來順財經專題《史上最大盜竊案 Bybit 的夢魘周末》
11月3日，DeFi 協議 Balancer 遭黑客攻擊，導致超過 1 億美元的數字資產被盜。受Balancer被盜的不良影響，加之黑客近1億美元的盜竊資產拋壓，SOL 24小時跌幅甚至逼近10%。而此前，Balancer 已經經過了11次審計。
詳情可查看《5年11次審計6次被盜 黑歷史不斷的Balancer為何仍有粉絲》
港交所12月1日披露，HashKey Holdings Limited已通過港交所聆訊，即將IPO，摩根大通、國泰海通國泰君安國際為聯席保薦人。12月17日，HashKey Holdings Limited正式在港交所掛牌上市。
HashKey的 IPO 之旅，是香港加密貨幣行業合規化發展的重要里程碑，也是全球加密企業擁抱主流資本市場的縮影。
詳情可查看《IPO光環下的Hashkey真實賬本：月活不到1.5萬 半年虧5億港元》
12月3日，以太坊 Fusaka 升級在主網區塊槽位 13,164,544 處正式激活。
Fusaka 標志著以太坊擴容路線圖上的重要一步，它增強了第一層的性能，擴展了?Blob 容量，提高了?Rollup 的成本效益，并帶來了用戶體驗升級。它還引入了"僅?Blob 參數"分叉機制，以便在?Rollup 需求增長時安全地增加?Blob 容量。
詳情可查看喜來順財經專題《以太坊 Fusaka 升級全解析》
12月13日，美國貨幣監理署（OCC）有條件地批準了 Ripple、BitGo、Fidelity Digital Assets、Paxos 和 Circle 的信托銀行牌照。
“有條件批準”是一種初步認可形式，表示 OCC 已審查申請，認為公司基本符合監管要求（如資本充足性、風險管理框架和業務計劃），但并非最終許可。公司必須在規定時間內滿足特定條件，才能轉換為完全運營狀態。 一旦滿足所有條件，OCC 將頒發最終、無條件的國家信托銀行牌照，公司可立即行使信托銀行權力，主要包括：核心業務得以擴展，作為受托人管理客戶資產、處理支付結算、托管數字資產（如穩定幣儲備）和提供相關金融服務。但信托銀行牌照不同于全功能銀行，不能接受存款或發放貸款。可申請美聯儲主賬戶，加速清算和訪問傳統金融系統，進一步推動加密與傳統金融融合。
詳情可查看《穩定幣新戰場：穩定幣發行商為何扎堆申請國家信托銀行》
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